¡Los patos sienten el agua del río en primavera primero! Wall Street advierte: la "fiebre comercial" está perdiendo fuerza

Los altos ejecutivos de las grandes firmas de Wall Street han emitido señales de advertencia colectivas: el auge de operaciones que impulsó los beneficios récord del segundo trimestre está enfriándose y el crecimiento acelerado del negocio de mercados resulta difícil de sostener.

Esta semana, directivos de los principales bancos estadounidenses rebajaron sucesivamente sus proyecciones en una conferencia sectorial. Brian Moynihan, CEO de Bank of America, fue el primero en afirmar que prevé que los ingresos por ventas y operaciones del banco se “mantendrán estables” en el tercer trimestre. Al conocerse la noticia, las acciones del banco cayeron un 5% en la jornada y arrastraron a la baja los títulos del sector. JPMorgan y Citi aportaron pronósticos relativamente optimistas, pero el ritmo de crecimiento ya muestra un claro enfriamiento respecto al explosivo avance del segundo trimestre.

Estas declaraciones marcan un punto de inflexión en el ciclo de bonanza del negocio bursátil de Wall Street. Para los inversores que apostaban a que las acciones bancarias seguirían beneficiándose de la volatilidad del mercado, ha llegado el momento de revisar sus posiciones.

Segundo trimestre: un trimestre “excepcionalmente bueno”

En el segundo trimestre de este año, el negocio de operaciones de Wall Street logró resultados históricos. JPMorgan, Goldman Sachs, Citi y Bank of America vieron cómo los ingresos conjuntos por negociación de renta variable se dispararon un 72% interanual, alcanzando los 19.300 millones de dólares.

Detrás de esta fiesta confluyeron varios factores: el fervor inversor por acciones vinculadas a inteligencia artificial, la ola especulativa en el sector semiconductores en Asia, y la extrema volatilidad generada en bolsa por la mega-OPV de SpaceX, resultando todo ello en una inusitada actividad operativa.

Daniel Simkowitz, copresidente de Morgan Stanley, fue tajante al respecto: “El comportamiento del mercado en el segundo trimestre fue realmente sobresaliente; se puede afirmar que el tercero no será una copia del anterior”.

Tercer trimestre: divergencia de ritmos, pero desaceleración generalizada

Aunque las perspectivas para el tercer trimestre difieren entre entidades, el consenso es que la expansión se desacelera.

Doug Petno, copresidente de JPMorgan, prevé que, tras un trimestre récord, los ingresos del negocio de mercados tengan una “caída secuencial y estacional”, aunque orienta un crecimiento interanual en torno a los “diez y tantos puntos porcentuales” en el tercer trimestre. Citi, por su parte, anticipa un alza en el segmento de mercados en el rango medio de un dígito porcentual.

Por contraste, la expectativa de “estancamiento” de Bank of America es la más conservadora. Brian Moynihan señaló que la actividad de financiación en Asia se ha enfriado notablemente; allí, el negocio principal de financiación —préstamos a hedge funds, traders y family offices— ha experimentado una caída clara.

El CEO de Goldman Sachs, David Solomon, asegura que el negocio de acciones “sigue siendo muy sólido”, aunque los ingresos por renta fija, divisas y materias primas “mostrarán una ligera debilidad”. La pasada semana, las acciones de Goldman Sachs acumularon una caída de alrededor del 7%.

Demanda estructural persiste, lógica a largo plazo intacta

Si bien el crecimiento a corto plazo está bajo presión, los ejecutivos de Wall Street subrayan que las oportunidades estructurales de largo plazo en mercado no han desaparecido.

Petno, de JPMorgan, destacó que la demanda por financiación estructurada y prime brokerage “ha aumentado notablemente” y cree que esta tendencia “perdurará bastante tiempo”.

Solomon, de Goldman Sachs, avaló la perspectiva de mercado desde una óptica más macro: “Si se confía en que la capitalización de mercado de EE.UU. y del mundo crecerá anualmente a algún ritmo compuesto durante la próxima década, entonces nuestra capacidad de financiar a los clientes también crecerá en proporción compuesta.” Al mismo tiempo, reconoció, el crecimiento no será lineal.

Las grandes entidades de Wall Street publicarán el próximo mes sus resultados del tercer trimestre —cerrado a 30 de septiembre—, momento en el que la evolución real del negocio de operaciones será puesta a prueba.