El arbitraje sigue siendo rentable, pero la era de "ganancias fáciles" podría haber terminado; Citibank advierte sobre el riesgo de disminución del diferencial de tasas.

Según informa la aplicación de información financiera, el equipo de trading de divisas estadounidense de Citi Group prevé que, aunque las estrategias de carry trade podrían no replicar los resultados estelares de periodos anteriores, seguirán ofreciendo oportunidades de beneficio para los inversores. Fuad Muvdi, responsable de trading de divisas de Citi en América, señaló que este tipo de operaciones, que consisten en pedir prestadas monedas de bajo rendimiento e invertir esos fondos en mercados de mayor rentabilidad, continuará beneficiándose de los elevados tipos de interés en los mercados emergentes. Al mismo tiempo, tras la decisión de los funcionarios de la Reserva Federal de no subir los tipos de interés la semana pasada, prevé una leve depreciación del dólar estadounidense.

La división de renta fija, divisas y materias primas de Citi publicó los mejores resultados para un tercer trimestre en al menos una década, con unos ingresos de 4.400 millones de dólares. En este resultado, los fuertes volúmenes de negociación de divisas compensaron el desempeño relativamente débil en el área de trading de tipos de interés.

Las estrategias de carry trade en la mayoría de los países de Latinoamérica han generado rendimientos

Según los datos, hasta la fecha de este año, la estrategia long en el peso colombiano y short en el dólar ha producido una rentabilidad aproximada del 26%. Estrategias similares con el peso argentino y el real brasileño registran retornos superiores al 14% y en torno al 8,5% respectivamente. Sin embargo, la posibilidad de que algunos países sigan subiendo los tipos de interés podría reducir el diferencial entre monedas de bajo y alto rendimiento, disminuyendo los beneficios de las operaciones de carry trade.

Citi sigue apostando por la evolución del peso colombiano, el real brasileño y el peso argentino frente al dólar. No obstante, esta estrategia probablemente no volverá a tener rendimientos tan sólidos como en los últimos años. Señaló: “Sigo creyendo en las estrategias de carry trade. Pero si me preguntas si hoy pondría toda mi exposición al riesgo en esta estrategia, no, creo que no debería hacerse.”

Fuad Muvdi apunta que una inflación persistente en Estados Unidos podría llevar a que las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses sean más agresivas, lo cual es un riesgo a tener en cuenta. Comentó: “El diferencial de tipos podría empezar a reducirse, lo que llevaría a que muchas de estas monedas retrocedan de forma natural.”

Aunque la volatilidad derivada de la búsqueda de reelección del presidente brasileño Lula persiste, Fuad Muvdi considera que Brasil sigue siendo uno de los mercados con margen para seguir subiendo. Destacó que el tipo de interés local ronda el 15% y, aunque el real brasileño se mantenga estable, los inversores pueden conseguir rendimientos adicionales considerables.

En cuanto a otros mercados, señaló que los participantes están adoptando una postura más cautelosa y selectiva. México es uno de los países donde Citi ha observado que los inversores han empezado parcialmente a asegurar beneficios. Señaló: “El mercado actual tiene tanto ruido que los inversores deben prestar siempre atención a los factores específicos de cada mercado local, en lugar de considerarlo como una estrategia de compra sencilla para dejarla olvidada.”