Goldman Sachs: Mantiene la calificación de "compra" para EQT Energy (EQT.US); la adquisición de Mountain Resources tiene un significado estratégico

Según informa Jinse Finance, Goldman Sachs señaló en su último informe de investigación que, a pesar del entorno de precios del gas natural debilitado en la región de los Apalaches, EQT Energy (EQT.US) mostró una fuerte resiliencia de flujo de caja libre en el tercer trimestre del año fiscal 2026. Basándose en la actual atractiva relación riesgo-recompensa, Goldman Sachs mantiene la calificación de “comprar” para EQT Energy y un precio objetivo de 62 dólares. Además, Goldman Sachs considera que la adquisición de Range Resources (RRC.US) por parte de EQT tiene un significado estratégico, ya que tras la fusión se creará un gigante del gas natural con un valor empresarial de más de 50 mil millones de dólares.

Resultados del tercer trimestre: la producción caída, pero el flujo de caja libre superó ampliamente las expectativas

En el contexto de precios bajos del gas natural en la región de los Apalaches, EQT redujo la producción en el tercer trimestre en unos 230 millones de pies cúbicos diarios, lo que resultó en una producción total trimestral de 6,34 mil millones de pies cúbicos diarios. Esta cifra está por debajo de la expectativa de consenso del mercado de 6,61 mil millones de pies cúbicos diarios y en el extremo inferior de la guía de la empresa.

A pesar de que la producción no cumplió con las expectativas, el flujo de caja libre (FCF) de EQT durante el trimestre alcanzó los 397 millones de dólares, superando ampliamente tanto los 308 millones estimados por Goldman Sachs como los 277 millones de dólares del consenso del mercado.

Operación de fusión y adquisición: creación de un gigante con más de 50 mil millones de dólares de valor empresarial

El foco del mercado esta semana se centró en la propuesta de adquisición pendiente de Range Resources (RRC.US) por parte de EQT. Según el anuncio, se trata de una transacción completamente en acciones, y tras la fusión el valor empresarial (EV) superará los 50 mil millones de dólares. Los accionistas de Range Resources recibirán 0,987 acciones de EQT por cada acción, y tras completar la transacción poseerán aproximadamente el 27% de la empresa combinada.

Goldman Sachs considera que esta transacción tiene un valor estratégico:

Reducción del punto de equilibrio: tras la fusión, el negocio contará con un inventario de más de 30 años y el punto de equilibrio de flujo de caja libre sin apalancamiento bajará a menos de 2,00 dólares por millón de unidades térmicas británicas.

Sinergias: la dirección estima que se generarán sinergias básicas anuales de 325 millones de dólares (principalmente por eficiencia en costes empresariales y operativos), y a largo plazo se obtendrán más de 300 millones de dólares de sinergias adicionales gracias a la optimización de infraestructuras, la mejora del margen de comercialización y acuerdos de suministro premium.

Aumento de la capacidad: tras la fusión la capacidad alcanzará aproximadamente 17 mil millones de pies cúbicos diarios, lo que dota a la empresa de una capacidad diferenciada para perseguir el crecimiento vinculado a la demanda en la región de los Apalaches.

Goldman Sachs mantiene una visión constructiva sobre la capacidad de EQT para ejecutar estas sinergias, y señala que, desde el anuncio de la operación el 23 de octubre, el precio de las acciones de EQT se ha mantenido estable, mientras que históricamente en el sector las empresas compradoras suelen bajar tras anunciar grandes adquisiciones.

Aceleración del desarrollo comercial: proyectos de LNG, almacenamiento y gasoductos florecen en todas las áreas

Mientras avanza con la adquisición, EQT también ha conseguido varios progresos en el desarrollo comercial de LNG, almacenamiento y gasoductos de midstream:

Suministro de LNG: se firmó un acuerdo a 10 años con el grupo Ignitis de Lituania, por el cual desde 2027 se le suministrará un cargamento de LNG al año.

Capacidad de almacenamiento: se aseguró exitosamente una capacidad de almacenamiento de 1,1 mil millones de pies cúbicos (11 Bcf) en la costa del Golfo de México.

Proyectos de gasoductos: se lanzó la temporada abierta del gasoducto “POWER”, el cual conectará directamente con el nuevo centro de demanda emergente en Clarington, Ohio. EQT prevé que la región tiene un potencial de crecimiento de demanda superior a 5 mil millones de pies cúbicos diarios.

Además, debido a la fortaleza de los precios globales del LNG, EQT ha revisado al alza la contribución prevista para el FCF de 2028 del puente de LNG de 0,5 MTPA anunciado previamente, pasando de unos 45 millones de dólares a aproximadamente 175 millones. La dirección también ha incrementado la estimación de demanda potencial de los Apalaches y de proyectos de exportación vía gasoducto (no ajustado por riesgo) de cerca de 20 mil millones de pies cúbicos diarios a casi 25 mil millones de pies cúbicos diarios.