Una inusual alerta que no se veía en 70 años aparece en las acciones de Estados Unidos: el factor QMJ se dispara un 14.3% en un solo mes, un patrón observado antes de dos importantes mercados bajistas

Como analista de CFD que lleva mucho tiempo siguiendo los mercados de acciones y derivados de Estados Unidos, debo decir que el mercado bursátil estadounidense muestra actualmente una señal de alerta extremadamente inusual que no se puede ignorar. Esta señal aparece con muy poca frecuencia, pero casi siempre viene acompañada de un cambio drástico en el estilo del mercado.

1. Un valor anormal visto solo una vez en 70 años

El factor Quality Minus Junk (QMJ), que mide el rendimiento relativo de las acciones de alta calidad frente a las de baja calidad, se disparó un 14.3% en julio de este año. Este fue su mayor incremento mensual desde que comenzaron los registros en 1957. Históricamente, el segundo y el tercer mayor incremento mensual ocurrieron en noviembre de 2000 y octubre de 2008, respectivamente, justo durante los dos grandes mercados bajistas asociados con la burbuja puntocom y la crisis financiera. Ahora que el indicador volvió a dispararse, la cautela del mercado aumentó de forma natural.

2. ¿Qué mide exactamente el QMJ?

Cliff Asness, fundador de AQR Capital Management, y sus colegas propusieron el QMJ en 2013. Los datos del mercado estadounidense se remontan a julio de 1957. Cada mes, el factor califica las acciones que cotizan en Estados Unidos, compra el 30% de mayor calidad y abre posiciones cortas en el 30% de menor calidad. Para ello, utiliza una ponderación por capitalización de mercado y un rebalanceo mensual.

La calidad se mide en tres dimensiones principales: rentabilidad (seis indicadores), crecimiento (variación del EPS durante los últimos cinco años) y seguridad (volatilidad del precio de las acciones, solidez del balance general y volatilidad del ROE). El punto clave es que el QMJ ignora por completo la valoración y solo mide la calidad corporativa. Un indicador al alza significa que las acciones de alta calidad muestran un rendimiento relativo superior. No significa que el mercado general esté subiendo.

3. El punto de inflexión tras el repunte con mayor liderazgo de las acciones de baja calidad en la historia

Esta alerta surge después de que las acciones de baja calidad registraran el repunte con mayor duración y liderazgo de la historia. Desde noviembre de 2023 hasta junio de 2026, un portafolio con posiciones largas en las empresas de mayor calidad y posiciones cortas en las de menor calidad acumuló una pérdida del 36%. Este fue el peor rendimiento del QMJ desde 1957.

El factor impulsor fue la euforia por la IA. Los datos de Bloomberg muestran que la cesta de empresas tecnológicas con pérdidas que monitorea Goldman Sachs se disparó un 57% durante los primeros cinco meses de este año. Esta cifra superó ampliamente el incremento del 11% del S&P 500 durante el mismo periodo. El índice de empresas de pequeña capitalización Russell 2000, donde más de una cuarta parte de sus componentes registra pérdidas, también subió un 22.7% en el primer semestre, más del doble que el mercado general. El mercado bursátil actual es una "burbuja de acciones basura impulsada por la tecnología" con una magnitud sin precedentes, y la opinión es que "este es un momento para actuar con cautela".

4. Lo que nos dice la historia

Desde 1957, el QMJ ha atravesado ocho ciclos bajistas con caídas superiores al 10%. Entre los casos típicos impulsados por la euforia tecnológica se encuentran el auge de la electrónica y las computadoras de la década de 1960, la burbuja puntocom de 1999 y el auge de 2020 en vehículos eléctricos, criptomonedas y trabajo remoto.

Durante los dos años posteriores al estallido de estas tres burbujas, las acciones de alta calidad superaron a las de baja calidad en un 28%, un 68% y un 41%, respectivamente. En otras palabras, cuando la euforia especulativa se enfría, el capital suele regresar rápidamente a las empresas de alta calidad y el estilo del mercado experimenta una rotación drástica.

5. La rotación de estilos ya comenzó de forma discreta

Cabe destacar que el estilo del mercado ya cambió de manera considerable. Además del incremento del 14.3% del QMJ en julio, la cesta de empresas tecnológicas con pérdidas que monitorea Goldman Sachs cayó un 11% durante el tercer trimestre. Las acciones altamente especulativas que antes mostraban fortaleza sufrieron fuertes caídas: AST SpaceMobile (ASTS) cayó un 56% y D-Wave Quantum (QBTS), un 52%.

En cambio, las acciones de consumo de alta calidad repuntaron notablemente: desde el 30 de junio, Procter & Gamble (PG) subió un 12.9%; Coca-Cola (KO), un 17.3%; Church & Dwight (CHDN), un 12.4%; y Colgate-Palmolive (CL), un 6.2%. Todas superaron el incremento del 2.3% del S&P 500 durante el mismo periodo.

6. Cómo deben responder los traders de CFD

Desde la perspectiva del trading de CFD, esta rotación de estilos ofrece oportunidades para operar en ambas direcciones. A medida que el mercado pasa de "perseguir acciones basura" a "adoptar acciones de calidad", los traders pueden aprovechar el spread de rotación de factores mediante posiciones largas en CFD de acciones de calidad y posiciones cortas en CFD de acciones especulativas con valoraciones elevadas. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los CFD implican apalancamiento. Por eso, los traders deben controlar estrictamente el tamaño de sus posiciones y los stop loss. También deben estar atentos al riesgo de una mayor volatilidad en acciones individuales.

Históricamente, los dos incrementos mensuales más significativos del QMJ ocurrieron en noviembre de 2000 y octubre de 2008, respectivamente. Esta comparación histórica exige cautela. A medida que se revierte el liderazgo alcista de las acciones de baja calidad, orientar la asignación de inversiones hacia empresas de alta calidad y elevada rentabilidad puede ser la opción más prudente en este momento.

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