Guerra comercial + burbuja de IA: ¿Cuando se juntan estos dos “barriles de pólvora”, ya está definido el final del superciclo?
La economía global enfrenta riesgos de bucles de retroalimentación entre políticas, apalancamiento y confianza; la tecnología respalda el crecimiento, pero el populismo fiscal está en ascenso y la confianza en las monedas se erosiona gradualmente. El proteccionismo comercial y las finanzas especulativas impulsadas por la inteligencia artificial agravan la volatilidad del mercado.
2025 = El año del “punto medio del ciclo”
El mercado está atrapado en una paradoja.
Bajo la superficie tranquila del optimismo por un “aterrizaje suave”, la economía global se está fragmentando silenciosamente a lo largo de líneas de política comercial, expansión crediticia y sobreexpansión tecnológica.
Punto central:
El próximo gran desajuste de la economía global no vendrá de un solo fracaso, ni de aranceles ni de la deuda de la IA, sino de un bucle de retroalimentación entre políticas, apalancamiento y creencias.
Estamos presenciando una etapa tardía de un superciclo: la tecnología sostiene el crecimiento, el populismo fiscal reemplaza al liberalismo comercial y la confianza en la moneda se erosiona lentamente.
La prosperidad aún no terminó, pero ya comenzó a fragmentarse.
La volatilidad de esta semana es un microcosmos de esta historia.
Con el resurgimiento del pánico por los aranceles entre China y EE.UU., el índice VIX tuvo su mayor salto desde abril, y recién retrocedió hacia el final de la semana cuando el presidente Trump confirmó que el arancel del 100% propuesto a las importaciones sería “insostenible”. El mercado bursátil respiró aliviado; el S&P 500 se estabilizó. Pero este alivio es superficial; la narrativa más profunda es que las herramientas de política están agotadas y el optimismo está sobreapalancado.
1. La ilusión de la estabilidad
El acuerdo comercial EE.UU.-UE de julio pretendía ser un ancla para un sistema frágil.
Sin embargo, hoy se está desmoronando por disputas regulatorias sobre el clima y el proteccionismo estadounidense. Washington exige exenciones para las empresas estadounidenses de las reglas de ESG (ambiental, social y gobernanza) y de divulgación de carbono, lo que resalta una brecha ideológica cada vez mayor: la “descarbonización” europea versus la “desregulación” estadounidense.
Mientras tanto, las nuevas restricciones de China a la exportación de tierras raras, incluyendo la prohibición del uso de cualquier imán que contenga trazas de metales chinos, expusieron la vulnerabilidad estratégica de las cadenas de suministro globales. La respuesta de EE.UU.—amenazar con aranceles del 100% a las importaciones chinas—es una postura política con consecuencias globales. Aunque luego se moderó, esto recordó al mercado que: el comercio se ha convertido en “finanzas armadas”, sirviendo más como palanca para el sentimiento doméstico que como una consideración económica racional.
La Organización Mundial del Comercio (WTO) advirtió que el comercio global de bienes se desacelerará drásticamente para 2026, reflejando una realidad: la inversión empresarial en cadenas de suministro ya no es por confianza, sino por preparación ante contingencias.
2. El superciclo de la IA
Mientras tanto, una segunda narrativa se desarrolla en la economía de la IA, más sutil pero potencialmente más profunda.
Estamos pasando de una “expansión productiva” a una “financiera especulativa”, caracterizada por un aumento del financiamiento de proveedores y una caída de los ratios de cobertura. Los hyperscalers de centros de datos están apalancando sus balances a un ritmo más rápido que el crecimiento de sus ingresos, una señal típica de prosperidad irracional al final del ciclo.
Esto no es nuevo. De las 21 principales oleadas de inversión desde 1790, 18 terminaron en quiebra, generalmente cuando la calidad del capital se deterioró. El frenesí actual de capex en IA se parece a la burbuja de las telecomunicaciones de finales de los 90: los verdaderos beneficios de infraestructura se entrelazan con la especulación impulsada por el crédito. Los SPV (vehículos de propósito especial), el financiamiento de proveedores y la deuda estructurada—herramientas que una vez alimentaron la burbuja de MBS—están regresando, esta vez disfrazadas de “capacidad de cómputo” y “liquidez de GPU”.
¿La ironía? El auge de la IA sí genera productividad, pero está distribuida de manera desigual. Microsoft financia su expansión con bonos tradicionales, lo que indica confianza. CoreWeave lo hace a través de SPV, lo que revela presión. Ambos se expanden, pero uno construye capacidades duraderas; el otro acumula vulnerabilidad.
3. La volatilidad como síntoma
El salto del VIX refleja una inquietud más profunda del mercado: incertidumbre política, concentración en las acciones líderes (Nota: se refiere a unas pocas grandes tecnológicas) y presión crediticia bajo la superficie de valoraciones prósperas.
Cuando la Reserva Federal ahora insinúa recortes de tasas ante una desaceleración del crecimiento, no es un estímulo, sino gestión de riesgos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años cayó a su nivel más bajo desde 2022, lo que indica que los inversores están valorando una “deflación de la confianza”, no solo las tasas de interés. El mercado puede seguir celebrando cada giro dovish, pero cada recorte erosiona la ilusión de que “el crecimiento es autosostenible”.
4. Comercio, tecnología y confianza
El hilo conductor entre la política arancelaria y la prosperidad irracional de la IA es la confianza, o más precisamente, su erosión.
- Los gobiernos ya no confían en sus socios comerciales.
- Los inversores ya no confían en la coherencia de las políticas.
- Las empresas ya no confían en las señales de demanda, por lo que sobreconstruyen.
El oro superó los 4.000 dólares, y más que por la inflación, es por la erosión de esa creencia: en el sistema fiduciario, en la globalización y en la capacidad de coordinación institucional. Esto (Nota: se refiere a la compra de oro) no es cobertura contra precios, sino cobertura contra la “entropía de las políticas”.
5. El camino por delante
Estamos entrando en una era de “prosperidad fragmentada”, un período donde el crecimiento nominal y los máximos de mercado coexisten con vulnerabilidades estructurales:
- La inversión en IA impulsa el PBI como lo hicieron los ferrocarriles en el siglo XIX.
- El proteccionismo comercial eleva la producción local pero drena la liquidez global.
- La volatilidad financiera oscila entre la “euforia” y el “pánico político”.
En esta etapa, el riesgo se acumula.
Cada retirada de aranceles, cada anuncio de capex, cada recorte de tasas, prolonga el ciclo, pero también reduce el margen para el desenlace final. La cuestión no es si la burbuja de la IA o del comercio estallará, sino cuán entrelazadas estarán cuando eso suceda.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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