Reserva Federal, basta de rescates

Fuente: Reporte de Mercados Globales

El viernes, el mercado financiero estadounidense estuvo cerrado, pero Oro siguió cayendo por tercer día consecutivo; el shock provocado por el nuevo presidente de la Fed, Walsh, todavía no ha terminado.

Durante los últimos 20 años, el mercado formó una creencia muy firme: siempre que el precio de los activos caiga lo suficiente, la Fed eventualmente intervendrá. Si la economía va mal, bajan las tasas. Si la tasa de desempleo sube, bajan las tasas. Si la bolsa se desploma, bajan las tasas. Si hay problemas en el Banco, inyectan liquidez. Por eso existe la frase “malas noticias son buenas noticias”. Pero esa frase podría desaparecer ahora que Walsh está al mando.

Primera reunión de Walsh:

Elimina las orientaciones prospectivas, ya no hace spoilers, deja que el mercado adivine cuál será el próximo paso;

No comparte su propio gráfico de puntos;

Ya no pone primero las sensaciones de la bolsa; el mandato de la Fed es estabilizar los precios, no lograr que el S&P 500 tenga máximos históricos todos los días.

La mayor preocupación de Walsh desde la infancia es la “inflación descontrolada”; lo que más teme es que el dólar pierda credibilidad, la inflación se desborde y las tasas se mantengan altas por mucho tiempo. Por eso su lógica es que, aunque el mercado sufra un poco, nunca permitirá que la inflación vuelva a estar fuera de control.

En el pasado, Volcker se volvió grande, no porque sabía dar discursos o conferencias de prensa, sino porque realmente se atrevía a tomar decisiones fuertes. En los años 80, para matar la inflación, llevó las tasas de interés al 20%. Como resultado, la bolsa se desplomó, las empresas quebraron, la tasa de desempleo se disparó y toda América lo criticó. Pero no retrocedió y así llegó la era dorada de Estados Unidos.

Pero aquí surge la pregunta. Para Walsh, si las acciones americanas caen un 30%, la burbuja de IA revienta, hay problemas en el sector inmobiliario y el desempleo sube rápido, ¿Walsh seguirá apostando por una postura dura? Todos los presidentes de la Fed tienen planes hasta que reciben el primer golpe; cuando el Nasdaq caiga un 30%, veremos.

Nuestra opinión es:

· Al principio, Walsh será sumamente agresivo, porque recién asume y necesita construir autoridad. Si en la primera reunión muestra debilidad, el mercado nunca le temerá. Por eso, en este periodo el dólar subirá, el oro estará presionado y las expectativas de alzas de tasas aumentarán; todo normal.

· El verdadero test llegará en los próximos 6 meses. Si el IPC rebota, el precio del petróleo sigue subiendo y el empleo se mantiene fuerte, Walsh podría realmente subir las tasas. Pero si la burbuja de IA empieza a romperse y la bolsa cae fuerte, la Fed enfrentará una verdadera prueba de estrés. Sólo entonces sabremos si Walsh es otro Volcker o simplemente otro Powell.

Por ahora, la frase más interesante no es “la Fed deja de rescatar al mercado”, sino “la Fed está intentando convencer al mercado de que está dispuesta a dejar de rescatarlo”.

Estas dos frases parecen casi iguales, pero en realidad las separa una crisis de verdad. Solo cuando llegue la próxima caída fuerte del mercado y Walsh todavía se niegue a intervenir, será cuando la gente crea: el Fed Put realmente murió. Hasta entonces, todo sigue siendo solo un tráiler.