Todo lo que ocurrió hoy es extremadamente similar a lo que sucedió hace años

Fuente: Círculo de Información de Wall Street

Exgerente de fondos en Crescat Capital. Él lideró la construcción del modelo macroeconómico de Crescat, el cual identifica de manera precisa la etapa actual del ciclo económico de Estados Unidos mediante la combinación de 16 factores clave.

A continuación su declaración durante una entrevista que concedió a medios esta semana:

1）Oro

Esto es solo una limpieza del mercado, no un cambio en la lógica de inversión. Se puede observar la “expectativa de inflación” (medida por la tasa de equilibrio de inflación a 10 años), las expectativas de inflación a 2, 5, 10 y 30 años están bajando; la de 30 años es la que más cae, lo que influirá en el juicio de la Fed sobre la inflación y podría hacer que el mercado vuelva a una postura dovish. No creo que vayan a subir la tasa. El mayor factor negativo sigue siendo el dólar, pero hay una señal positiva a destacar: los mercados emergentes no colapsaron por el aumento del dólar, el “dinero inteligente” sigue comprando mercados emergentes. Si creen que la subida actual del dólar es una tendencia a largo plazo, no lo harían.

2）Dólar

El alza del dólar está haciendo el mercado más volátil, pero no creo que el dólar vaya a fortalecerse de forma prolongada. El balance comercial de EE.UU. determina que necesita un dólar más débil. Como moneda de reserva, el país sí necesita mantener las importaciones netas, pero no con un desequilibrio tan severo como ahora. Cuanto más fuerte es el dólar, peor se vuelve la situación. Si miramos los años 70, el dólar llegó a devaluarse entre 20% y 30% respecto al marco alemán y al yen japonés. Hoy eso parece impensable, pero debemos mantener la mente abierta: una futura devaluación del dólar podría formar parte de las políticas.

3）Petróleo

Presentador: Creo que el precio del petróleo eventualmente romperá los 200 dólares. Mucha gente piensa que estoy loco porque ahora el precio está solo en 75 dólares. Aunque todavía hay un gap cerca de los 60 dólares, no creo que se vaya a llenar. ¿Qué opinás?

Desde la perspectiva de una época inflacionaria, ir long con petróleo es más eficaz que simplemente shortear el mercado accionario. Porque no estamos en una situación deflacionaria como la del 2008; incluso si el precio del petróleo cae fuerte, todavía se puede estar en una era inflacionaria.

Hace un año, construí una posición muy grande en energía. No fue porque predije la guerra, sino porque el análisis macro me mostraba que el petróleo estaba claramente rezagado respecto al oro, plata y cobre. Finalmente, la energía empezó a ponerse al día, cuando el precio del petróleo superó los 110 y 120 dólares, vendí gran parte de mis posiciones y obtuve muchas ganancias. Porque en ese momento, los medios de comunicación llenaban todas sus portadas hablando de petróleo. Y yo tengo una regla: comprar en la última página del Wall Street Journal y vender en la portada. Así que cuando el petróleo salió en todos los titulares, empecé a reducir mis posiciones. Ahora el furor ya bajó, el mercado está agotado y los precios volvieron a la zona de descuento.

Si miramos los gráficos trimestrales desde los años 70 y hasta los 80, se puede ver que el precio del petróleo está cerca de romper una resistencia de largo plazo, y si la rompe, podría comenzar un nuevo ciclo alcista en energía.

4）Acciones tecnológicas

No tengo ninguna posición en tecnología, ni una sola acción. Cuando el dólar vuelva a una tendencia bajista de largo plazo, los flujos de capital van a cambiar de forma importante. El “dinero inteligente” ya empezó a moverse; se está yendo de los activos estadounidenses hacia otras partes del mundo.

Retomando la reciente caída del mercado.

Siempre me pregunto: ¿Algo cambió en los fundamentos?

Lo único que realmente cambió fue que Walsh se convirtió en presidente de la Fed. Cuando Powell recién asumió, el mercado creía que él entendía mejor el mercado y cuidaría las acciones. Incluso bromeaban diciendo que medía 6 pies, más que los anteriores presidentes, y que la altura del presidente de la Fed tenía cierta “correlación” con la tendencia de las tasas. Pero al final, en la primera conferencia, Powell subió la tasa 25 puntos básicos. Y fue Trump quien lo nombró, pero a Trump no le gustó nada la decisión e inmediatamente se mostró descontento.

Todo lo que sucede hoy se parece mucho a lo que pasó en aquel entonces.