Cae un 30%, ¿es momento de comprar en el piso? Tres señales de que el precio del oro tocó fondo

　　

　　El oro, que a principios de año estaba marcando máximos históricos, cayó casi un 30% en tan solo pocos meses.

　　Mirando hacia atrás en 2025, el oro se destacó como uno de los activos de mayor rendimiento a nivel mundial, impulsado por la narrativa de "desdolarización" y la ola de compras de bancos centrales. Al comenzar 2026, el precio del oro alcanzó en enero un máximo histórico de 5600 dólares por onza. Sin embargo, a partir de entonces, el panorama cambió drásticamente y hasta principios de junio, el oro en COMEX tocó un mínimo de 4023 dólares, devolviendo todo el alza acumulado en el año.

　　¿Qué causó este "terremoto" en el oro? ¿El precio ya tocó fondo? ¿Será que la fe del mercado en el oro se tambaleó?

　　Sobre estas preguntas cruciales para los inversores, la reportera de Diyi Shiji Jingji Baodao tuvo un diálogo especial con Fang Yutao, analista de metales de Guangda Securities, quien explicó detalladamente las razones detrás de la caída del oro y sus perspectivas futuras.

　　Durante la conversación, Fang Yutao señaló claramente:

　　Fang Yutao analizó además que la caída repentina del oro fue resultado de una serie de factores negativos encadenados: desde la venta de liquidez, pasando por la reducción de reservas de los bancos centrales, hasta la subida de la inflación y el aumento de expectativas de alzas de tasas, estos factores juntos llevaron el precio del oro de 5600 dólares a cerca de 4000 dólares. Sin embargo, también destacó:

　　Respecto a las dudas recientes sobre la "pérdida de la propiedad de refugio seguro del oro", Fang Yutao afirmó:

En los últimos dos años, grandes fondos de asignación han ingresado al sector del oro, y el congestionamiento de operaciones le dieron características de activo de riesgo durante las caídas,

　　

　　¿Por qué el oro cayó "por sorpresa"?

　　

　　

Desde 2022, el oro entró en un ciclo ascendente sostenido, alcanzando 5600 dólares en enero de este año. Todos pudimos sentir la fervorosa emoción del mercado en ese momento. Llegado ese punto, los factores positivos como la desdolarización, los conflictos geopolíticos, el cierre del gobierno estadounidense, etc., ya estaban incorporados en el precio.

　　Luego el oro atravesó sucesivos "momentos negativos": primero, la venta de liquidez causada por la guerra entre EE.UU. e Irán, lo que significa que en tiempos de crisis, el oro como el activo más líquido se vende primero. Después, bancos centrales como Turquía y Rusia vendieron reservas de oro para estabilizar el tipo de cambio. En abril, el incremento del precio del petróleo elevó las expectativas de inflación, rompiendo la lógica de un posible recorte de tasas. En mayo, datos de empleo y nóminas no agrícolas en EE.UU. superaron ampliamente las expectativas, además de revisar al alza los datos de los dos meses previos, incrementando aún más las expectativas de alzas de tasas durante el año y presionando al precio del oro.

　　Por lo tanto, esta corrección se sostuvo por muchos factores, resultando de una "carrera de relevos" entre distintas noticias negativas.

　　

　　

Mirando ciclos previos, el oro ciertamente puede considerarse un activo refugio. Pero sigue siendo un activo, y en situaciones extremas se venderá para conseguir liquidez. Ya sea la crisis financiera de 2008, la pandemia de marzo de 2020 o el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, el oro siempre tuvo un rebote claro después.

　　El principal problema de esta ronda es que la demanda se volvió más compleja. Por mucho tiempo, la demanda del oro fue sostenida por la asignación de bancos centrales y hogares, además de la función de refugio. Pero desde 2025, una gran cantidad de fondos de asignación entró, no solo viendo al oro como refugio. Por ejemplo, el popular "AI + oro" como estrategia dual: si la IA falla, me cubro con oro; parece refugio, pero en realidad muchos fondos originalmente no destinados a refugio también ingresaron. Con demasiados fondos dentro, el oro se transformó en un activo con riesgo.

　　Así que se apartó del concepto tradicional de activo refugio, pero sigue siendo refugio; solo que por el cambio en la composición de fondos, a corto plazo se convirtió más en un activo de riesgo, pero su lógica principal sigue igual.

　　Expectativas de alzas de tasas presionan, ¿cuánto más puede caer el oro?

　　

　　

El oro es tanto un activo como una mercancía; podemos analizarlo desde la perspectiva de oferta y demanda. El lado de la oferta es relativamente estable. La demanda se concentra en los bancos centrales e inversión, siendo estos los que más varían.

　　Tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, los bancos centrales del mundo iniciaron una ola de compras, superando por tres años consecutivos las 1000 toneladas, el doble de lo habitual. Esa fue la lógica principal del rally del oro. Desde 2025, la compra de bancos centrales se estabilizó en torno a 800 toneladas, siendo un soporte estable.

　　Pero por otro lado, en 2025 las compras de ETF de oro llegaron repentinamente también a 800 toneladas, mientras que en 2024 fue casi cero. Eso trajo de regreso la variable marginal al lado de los ETF de oro.

　　Actualmente, los bancos centrales siguen dando soporte al precio del oro, pero los ETF mantienen salidas, mostrando un panorama de "bancos centrales comprando, minoristas vendiendo". Así que concluimos:

　　

　　

Primero, Primero, la presión de deuda pública estadounidense es considerable. Segundo, la economía de EE.UU. no está especialmente robusta, y en los últimos meses hay algunos factores que pueden interpretarse como propicios para una baja de tasas. Históricamente, después de una baja de tasas por parte de la Fed, se ve un repunte en datos de empleo y economía dentro de seis meses, pero su intensidad y sostenibilidad son bajas, habrá que revisarlo paso a paso.

　　El segundo punto es la inflación. Esta ronda particular de inflación se debe principalmente a los fuertes aumentos del precio del petróleo, por lo que hay más factores temporales. Cuando el conflicto geopolítico termine por completo, el precio estable del petróleo podría volver a los 60-80 dólares por barril, y la presión inflacionaria no será tan alta.

　　Además, algunos estudios de expertos de la Fed muestran que probablemente se ajustarán los factores de peso en el CPI con mayor impacto a corto y mediano plazo, llevando la inflación a largo plazo hacia abajo. Por lo tanto, la política actual de la Fed no necesariamente apunta a subir tasas.

　　En cuanto al oro, de hecho

　　¿Ya es momento de ser codicioso? El rango de 4000-4200 dólares por onza es el piso

　　

　　

　　Segundo, desde el punto de vista del precio, el nivel de 4000 dólares por onza ya ha reflejado todos los factores negativos como el petróleo y las tasas. De aquí en adelante, solo hay espacio para mejoras marginales, es difícil que el panorama empeore aún más.

　　Tercero, cuando el precio del oro cayó fuertemente el miércoles pasado, las acciones de oro ya dejaron de caer, el mercado de renta variable interpretó ese nivel como el piso y empezó a tomar posiciones primero. Así que, aunque pueda haber alguna corrección desde los 4300 dólares por onza, no será significativa; el rango de 4000-4200 dólares por onza es fundamentalmente el piso.

　　

　　

Este sector no es apto para perseguir precios altos, es ideal para posicionarse en el piso. Ahora, en el nivel de 4000-4200 dólares por onza, mientras la lógica de largo plazo no cambie, las pérdidas previas se recuperarán. Los inversores pueden ir posicionándose gradualmente en este nivel.

　　Para inversores comunes, es difícil detectar cambios marginales, pero una estrategia prudente es

. Cuando el precio del oro caiga por debajo de 900 yuanes por gramo, no hay motivo para entrar en pánico; si todos están pesimistas, es momento de aumentar posiciones. Por supuesto, no hay que reforzar cada vez que caiga un poco, sino esperar a que la caída sea lo suficientemente profunda y todos los factores negativos estén incorporados en el precio, entonces es momento adecuado para entrar.

Editor responsable: Cao Ruitong