Rompiendo las barreras de los fondos offshore: los seis principales bancos conectan directamente con operaciones offshore, el banco central redefine el poder de fijación de precios del yuan

El Banco Central de China está remodelando el mecanismo de gestión de liquidez y el poder de fijación del tipo de cambio del yuan, rompiendo las barreras físicas y de cuentas entre los mercados de yuan onshore y offshore con una intensidad sin precedentes.

Los datos del 22 de junio muestran que el Centro de Transacciones de Divisas de China (CFETS) completó la primera liquidación de operaciones spot de yuan offshore bajo la nueva regulación por un monto de 43.000 millones de yuanes.Esto marca el aterrizaje oficial del mecanismo revolucionario por el que los seis grandes bancos estatales pueden operar directamente transacciones de yuan offshore desde sus casas matrices en el continente.

Esta transformación pone fin por completo a los procesos engorrosos que antes dependían de sucursales en zonas de libre comercio y de cuentas separadas.La conexión perfecta entre los “pooles” de liquidez onshore y offshore permite a los bancos gestionar las posiciones bilaterales de manera mucho más eficiente, elevando directamente la conveniencia de la circulación transfronteriza del yuan.

Para el mercado, esto no solo representa un paso clave en el proceso de internacionalización del yuan, sino también una maniobra estratégica del Banco Central para reducir el diferencial offshore y aumentar el costo de apostar en contra, con el objetivo de mitigar los riesgos de sobrerreacción cambiaria y mantener firmemente el poder de fijación del tipo de cambio.

Rompiendo barreras: construyendo un "puente" para conectar pools de fondos aislados

El 17 de junio, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, anunció en el Foro Lujiazui 2026 la autorización a los bancos Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications y CITIC Bank para realizar operaciones de yuan offshore en la Zona de Libre Comercio de Shanghai utilizando la plataforma del CFETS.

Antes de esto, los bancos chinos generalmente participaban en el mercado de yuan offshore a través de sucursales en zonas de libre comercio como Shanghai, utilizando cuentas offshore estrictamente separadas de los balances del continente.

Ahora, los bancos participantes pueden ejecutar operaciones de yuan offshore directamente desde sus casas matrices en el continente, logrando una gestión fluida de posiciones onshore y offshore.Aunque aún no se han revelado los cupos asignados a cada banco y persisten ciertas limitaciones, la línea entre ambos pools de liquidez ya es notablemente difusa.

Becky Liu, directora de estrategia macro de China en Standard Chartered, comentó:

Esto efectivamente construye un puente que conecta dos pools separados de fondos.

Ella señaló que esta reforma es un paso importante para mejorar la convertibilidad del yuan, permitiendo a los bancos transferir liquidez entre ambos mercados de manera más fluida, lo que refuerza el uso internacional del yuan.

Intención estratégica: reducir desviaciones y elevar el costo de apostar en contra

La liquidación inicial de 43.000 millones de yuanes no sólo simplifica el proceso de transacción, sino que también envía una señal clara de fortalecimiento del control cambiario por parte del Banco Central. Al conectar los mercados onshore y offshore, el Banco Central puede influir directamente en la oferta de liquidez y el precio del yuan offshore.

Cuando se rompen las barreras entre los pools de liquidez onshore y offshore, la fijación de precios del yuan offshore se ancla más firmemente al mercado onshore. Este mecanismo comprime significativamente las desviaciones de precios offshore, dificultando que el capital especulativo amplíe el diferencial cambiario.

Más importante aún, esta medida eleva notablemente el costo de apostar en contra del yuan en el mercado offshore. Cuando los especuladores intentan establecer posiciones cortas en el offshore, el Banco Central puede intervenir directamente moviendo liquidez desde el mercado onshore, mitigando así los riesgos de sobrerreacción cambiaria.

Este mecanismo complementa otras herramientas de control del Banco Central aplicadas recientemente. Anteriormente, se reactivó el factor contracíclico y se publicaron nuevas regulaciones para la financiación bancaria transfronteriza en yuan, regulando mediante parámetros macroprudenciales.

La incorporación de la conexión directa a operaciones offshore expande la matriz de control cambiario del Banco Central, fortaleciendo aún más su poder de fijación sobre el tipo de cambio del yuan.

Bucle de liquidez: controlar el pulso monetario en medio de la apertura

Al avanzar con la internacionalización del yuan y abrir las conexiones entre mercados onshore y offshore, el Banco Central no ha relajado en absoluto la gestión precisa de la liquidez general.

Recientemente, durante tres meses consecutivos, el Banco Central ha retirado un total neto de más de 1,35 billones de yuanes mediante herramientas como MLF y repos de compra total, para evitar que los precios de los fondos caigan excesivamente fuera del rango deseado.

Además, el Banco Central ha ajustado flexibilmente el coeficiente de reservas de riesgo de divisas, reduciendo el coeficiente de reservas de riesgo en operaciones de venta a plazo de divisas del 20% al 0%, para estimular la demanda de dólares a plazo y aliviar las expectativas de apreciación unilateral del yuan.

Estas medidas muestran que, al ampliar el uso de herramientas para gestionar la liquidez del yuan offshore y aplicar parámetros macroprudenciales, el Banco Central mantiene una capacidad de control ágil sobre los precios de fondos y los flujos transfronterizos de capital.