La subasta débil de bonos a cinco años genera una curva más plana, mientras que las compras de aseguradoras de vida sostienen los plazos ultra largos.

⑴ El martes, los futuros de bonos del gobierno japonés abrieron la sesión matutina con una baja en 127.50, una caída de 12 puntos básicos respecto a la jornada anterior, y en los minutos siguientes tocaron un mínimo intradía de 127.46. El rendimiento a cinco años subió 1,5 puntos básicos, hasta 1,92%, afectado por la cautela en la subasta del día. Los rendimientos de los tramos largos también subieron, aunque en menor medida: el bono a diez años aumentó 1 punto básico hasta 2,68%, mientras que el bono a treinta años se mantuvo en 3,95%. La curva de rendimiento mostró una aplanamiento bajista.⑵ Al mediodía, los futuros recuperaron las pérdidas matutinas y los rendimientos retrocedieron, manteniendo la curva una estructura plana. Los rendimientos a cinco y diez años cayeron ambos 0,5 puntos básicos respecto al día anterior, quedando en 1,90% y 2,665% respectivamente, mientras que el rendimiento a treinta años cayó 1 punto básico hasta 3,84%.⑶ Tras la reapertura de la sesión por la tarde, los futuros continuaron la tendencia alcista, alcanzando un máximo intradía de 127.78. Sin embargo, los resultados de la subasta de bonos a cinco años fueron inferiores a las expectativas: el spread en la cola de la subasta fue de 1,4 puntos básicos y el bid-to-cover ratio fue apenas 3,11, por debajo del promedio de 3,31 en las últimas seis subastas. Como resultado, los futuros retrocedieron desde los máximos, aunque los bonos a diez años y los bonos ilíquidos a 13 y 17 años se mantuvieron fuertes, brindando soporte a los futuros en torno a 127.60.⑷ En la última hora de la sesión, los bonos a diez años enfrentaron presión vendedora. El mercado citó ventas por parte de aseguradoras de vida en ese plazo, elevando el rendimiento a diez años nuevamente al máximo matutino de 2,68%. Simultáneamente, las compras de aseguradoras de vida surgieron en los tramos ilíquidos de treinta y cuarenta años, intensificando aún más la presión de aplanamiento. Las instituciones señalaron que los operadores que estaban cortos en bonos ilíquidos de plazos ultra-largos para cubrir compras de aseguradoras podrían verse obligados a cerrar posiciones, lo que podría llevar a que la curva se siga aplanando el miércoles. Además, la baja liquidez en estos tramos amplifica la volatilidad de precios, lo que podría entorpecer el intento de los operadores de impulsar los rendimientos de largo plazo antes de la subasta de bonos a veinte años del jueves.⑸ El miércoles, la atención del mercado se centrará en el resumen de la reunión de política monetaria del Banco de Japón de este mes. Anteriormente, el banco central decidió subir la tasa de interés 25 puntos básicos, hasta el 1%. Tras la reunión, el subgobernador Shinichi Uchida declaró que ningún miembro propuso una subida de 50 puntos básicos, aunque las actas podrían revelar si algunos miembros consideraron que el banco necesitaba subir las tasas a un ritmo mayor al previsto por el mercado.