El flujo de fondos está cambiando después de que el oro rompiera un nivel de soporte clave

Informe de FX678, 23 de junio—— El martes 23 de junio, tanto la geopolítica como las expectativas de política monetaria dominaron la volatilidad de los precios de los activos. Las noticias sobre el canal clave para el transporte de crudo, el estrecho de Ormuz, volvieron a captar la atención del mercado sobre la estabilidad de la cadena de suministro. A su vez, el mercado de metales preciosos experimentó una corrección notable bajo el doble impacto del fortalecimiento del dólar y los cambios en las expectativas de tasas de interés. La rotación entre activos de riesgo y activos refugio se intensificó, lo que elevó significativamente la sensibilidad del capital a corto plazo a las señales macroeconómicas.

El martes 23 de junio, tanto la geopolítica como las expectativas de política monetaria dominaron la volatilidad de los precios de los activos. Las noticias sobre el canal clave para el transporte de crudo, el estrecho de Ormuz, volvieron a captar la atención del mercado sobre la estabilidad de la cadena de suministro. A su vez, el mercado de metales preciosos experimentó una corrección notable bajo el doble impacto del fortalecimiento del dólar y los cambios en las expectativas de tasas de interés. La rotación entre activos de riesgo y activos refugio se intensificó, elevando significativamente la sensibilidad del capital a corto plazo a las señales macroeconómicas.

Cambios en el mecanismo de tránsito del estrecho de Ormuz y perturbaciones en la cadena de suministro

La información actual indica que el estrecho de Ormuz permanece abierto y no se ha implementado un bloqueo marítimo, aunque las reglas de tránsito presentan características más condicionales. Algunas fuentes del mercado señalan que la cantidad de barcos que transitan diariamente está limitada y se ajusta dinámicamente según la situación. Este mecanismo implica que la expectativa del mercado sobre el transporte de energía ya no es de estabilidad lineal, sino que ha ingresado a una fase de “volatilidad controlada”. Desde el punto de vista de la valoración financiera, estos cambios en el mecanismo normalmente no se reflejan inmediatamente en interrupciones de suministro, pero aumentan la prima de riesgo a futuro, especialmente evidente en la estructura curva de los futuros del crudo. Cuando el canal de transporte pasa de ser completamente libre a gestión por cuotas, incluso si no hay una interrupción real del suministro, la lógica de valuación de los costos energéticos se ve afectada por las expectativas.

Señales geopolíticas y expectativas de negociación entre Estados Unidos e Irán reinflando la prima de riesgo

La información actual del mercado contiene narrativas tanto de relajación como de restricción. Por un lado, el fortalecimiento de los mecanismos de verificación ha elevado las expectativas de continuidad en las negociaciones, lo que reduce la probabilidad de escenarios extremos en los precios. Por otro lado, las restricciones en el tránsito de barcos continúan, impidiendo que el mercado descarte totalmente el riesgo residual de alteraciones en el suministro. Esta estructura suele generar una curva de volatilidad que “cae en el corto plazo pero permanece firme en el extremo”, es decir, el riesgo disminuye a corto plazo pero la demanda de cobertura a largo plazo se mantiene. Para las materias primas, este entorno es más propenso a provocar cambios en la estructura de diferenciales entre plazos, en lugar de generar tendencias unidireccionales.

Fortalecimiento del dólar y reconstrucción de expectativas de tasas reprimiendo los metales preciosos

El mercado de metales preciosos ha mostrado una corrección notable recientemente, con el precio spot del oro cayendo alrededor de 1,7%, situándose cerca de los 4120 dólares la onza, y tocando un mínimo de 4090 dólares durante la sesión; los futuros del oro también retrocedieron hasta cerca de 4135 dólares. El motor principal de este ajuste proviene de los cambios en la expectativa de política monetaria. El nuevo cálculo de probabilidades de suba de tasas por parte de la Reserva Federal llevó al índice del dólar a niveles máximos de casi un año. Las expectativas de incremento en las tasas elevan directamente el costo de mantener activos sin interés y deterioran el atractivo del oro para asignaciones, mientras reducen la prima de refugio. Algunos modelos institucionales muestran que, si la Fed mantiene un camino restrictivo, el oro aún tiene potencial alcista a largo plazo; pero a corto plazo su precio está más influenciado por el ritmo de liquidez en dólares, mostrando una corrección típica de tipo macroeconómico.

Interconexión entre activos y cambios en el comportamiento de capital

El mercado actual muestra una clara característica de ajuste sincronizado entre activos. El fortalecimiento del dólar reprime los metales preciosos mientras genera presión sistemática en la valuación de las commodities denominadas en dólares. El sector energético mantiene su prima de riesgo debido a los cambios en la regulación de los canales de transporte, mientras que los metales preciosos sufren la presión de las expectativas de tasas de interés. En cuanto al comportamiento de capital, las operaciones a corto plazo tienden a realizar rápidos rebalanceos durante ventanas de eventos macro, en vez de establecer posiciones direccionales a largo plazo. Esta conducta amplifica aún más la volatilidad intradiaria pero debilita la continuidad de las tendencias.

Preguntas frecuentes

Respuesta: Por ahora no hay interrupciones completas, pero el límite en la cantidad de tránsito cambia la expectativa del mercado sobre la estabilidad del transporte, afectando así la estructura de la prima de riesgo en el crudo.


Respuesta: Se debe principalmente al fortalecimiento del dólar y el aumento de expectativas de suba de tasas, que elevan el costo de tenencia y reducen el atractivo de activos sin interés, así como la prima de refugio.


Respuesta: Se manifiesta como una combinación de diferenciación entre activos y repricing frecuente; la volatilidad a corto plazo aumenta pero la persistencia de tendencias disminuye, y el capital depende más de eventos macro para ajustar posiciones.