El dólar se dispara a su nivel más alto en siete meses; las expectativas de aumento de tasas generan un “trade abarrotado” de posiciones largas

El sentimiento alcista del dólar se ha intensificado en todos los ámbitos, con datos de spot, derivados y posiciones que apuntan a un patrón de fortaleza a corto plazo.

El martes (23 de junio), el índice Bloomberg Dollar Spot saltó a un máximo de siete meses, el mercado de tasas de interés ya ha incorporado en los precios casi dos aumentos de tasas de la Fed para principios de 2027 (aproximadamente 50 puntos básicos), impulsando al dólar a convertirse en uno de los activos más codiciados del mercado recientemente. Al mismo tiempo, el retorno de capitales buscando refugio, provocado por eventos globales de riesgo como la fuerte caída de las acciones tecnológicas de Corea del Sur, ha reforzado aún más el soporte de corto plazo del dólar.

Sin embargo, bajo la fortaleza de corto plazo, las preocupaciones estructurales de largo plazo no han desaparecido. La última encuesta del Consejo Mundial del Oro muestra que el 62% de los bancos centrales globales prevé que la proporción del dólar en las reservas de divisas disminuirá en los próximos cinco años, una perspectiva que contrasta marcadamente con la tendencia alcista actual del dólar y merece atención a largo plazo por parte del mercado.

Expectativas de tasas revaloradas, el índice del dólar marca un máximo de siete meses

El principal motor de este repunte del dólar proviene de la revalorización en el mercado de tasas. El índice Bloomberg Dollar Spot ha saltado al nivel más alto desde noviembre de 2025, marcando un giro claro en la percepción del mercado sobre la trayectoria de la política monetaria de la Fed.

La cotización en el mercado de derivados de tasas muestra que los operadores actualmente esperan casi dos subidas acumuladas de tasas por parte de la Fed antes de principios de 2027, lo que corresponde a una contracción de aproximadamente 50 puntos básicos. Esta expectativa refleja una reevaluación del mercado sobre la resiliencia de la economía estadounidense y la persistencia de la inflación, reduciendo significativamente las apuestas previas sobre recortes de tasas.

Los datos de opciones y posiciones de capital refuerzan aún más el alcance y la profundidad del sentimiento alcista sobre el dólar.

Según Bloomberg, la prima alcista de las opciones sobre el dólar ha alcanzado niveles altos, y el coste para protegerse contra una mayor apreciación del dólar ha aumentado a la par, mostrando que el mercado se está inclinado activamente a valorar el riesgo de subida del dólar.

A su vez, las posiciones alcistas de fondos apalancados en el dólar han regresado a los niveles vistos a principios de 2025, indicando que el capital especulativo profesional está aumentando activamente sus apuestas alcistas, en lugar de seguir pasivamente la tendencia.

La resonancia de estos indicadores significa que esta fortaleza del dólar no es un impulso temporal impulsado por un solo factor, sino una tendencia respaldada por bases de posición sólidas.

Además de las expectativas sobre las tasas, el endurecimiento provisional de la sensación de riesgo global también ha brindado soporte adicional de corto plazo al dólar.

Recientemente, las acciones tecnológicas de Corea del Sur han caído drásticamente, debilitando el apetito por el riesgo en los mercados asiáticos, con parte del capital optando por regresar a activos denominados en dólares para evitar la incertidumbre. La cualidad del dólar como moneda mundial de refugio seguro se refuerza en este tipo de eventos de riesgo, elevando aún más la demanda a corto plazo.

Expectativas sobre la estructura de reservas a largo plazo divergen de la fortaleza de corto plazo

A pesar de su fuerte desempeño a corto plazo, el dólar sigue enfrentando desafíos estructurales en su rol de largo plazo.

La última encuesta del Consejo Mundial del Oro revela que el 62% de los bancos centrales del mundo anticipa que la proporción del dólar en las reservas de divisas disminuirá en los próximos cinco años.

Este resultado indica que la confianza de las instituciones soberanas en el rol de reserva del dólar a largo plazo se está fragmentando lentamente, divergiendo claramente del sentimiento alcista predominante en las operaciones de mercado actuales.

Es importante señalar que los ajustes en la estructura de reservas de los bancos centrales suelen ser un proceso lento y gradual, con impacto limitado sobre el tipo de cambio en el corto plazo.