Estrategia de acciones estadounidenses de CITIC Securities: No se observa pánico, liquidación de operaciones de momentum bajo el rebalanceo de fin de trimestre.

Por un lado, en el segundo trimestre las acciones tecnológicas acumularon subas excesivas y la concentración de posiciones alcanzó valores extremos, con el peso de operaciones basadas en momentum como almacenamiento y comunicación óptica aumentando de forma continua. Por otro lado, cerca del cierre trimestral, la necesidad de rebalanceo entre acciones y bonos por parte de fondos de pensión y fondos mixtos, sumada a la reducción de apalancamiento de los hedge funds, generó una presión vendedora concentrada. Desde la estructura interna del mercado, los fondos rotan entre los sectores de Hyperscaler, semiconductores y software y comunicaciones, mientras que sectores defensivos como salud y consumo reciben flujos de refugio, con lo cual el escenario sigue siendo una revalorización interna del sector tecnológico más que un cambio de tendencia. En cuanto al financiamiento, los Hyperscaler comenzaron a emitir deuda offshore gradualmente, mientras que el mercado de deuda privada también enfrenta presiones de rescate a fin de trimestre; así aumentan las preocupaciones por el ritmo de comercialización de la IA y la sostenibilidad del gasto de capital. Sin embargo, la participación de Berkshire en inversiones de capital vinculadas a Google demuestra que el capital industrial mantiene firme su confianza en la lógica de largo plazo de la IA.A nivel de política monetaria, el mercado ya empezó a anticipar un nuevo ciclo de suba de tasas por parte de la Fed, pero la caída del precio del petróleo, la baja en expectativas de inflación y el enfriamiento del mercado inmobiliario sugieren que el mercado podría estar sobreestimando el sesgo contractivo de la Fed, y que en la segunda mitad del año el umbral real para subas de tasas sería más alto que lo que hoy plantea el consenso. Actualmente, los múltiplos de valuación del S&P 500 y el Nasdaq han retrocedido significativamente respecto a sus máximos históricos, mientras que las perspectivas de ganancias para el año siguen siendo revisadas al alza, lo que sostiene la atractivo de la relación valuación-ganancias. Para posicionamiento sectorial, se recomienda enfocar la segunda mitad del año en cuatro grandes direcciones: tecnología, industria de defensa, infraestructura energética y finanzas, ya que los fundamentos seguirán marcando la agenda principal del mercado.