Análisis: MSTR cayó un 78% desde su máximo y su costo de tenencia de BTC ya supera el precio spot.

ChainCatcher informó que el analista de CryptoQuant, Axel Adler Jr., publicó que las acciones preferentes de Strategy, MSTR, han caído un 78% desde su pico, mientras que Bitcoin ha bajado un 51% desde su máximo histórico. La posición de 847,363 BTC de Strategy tiene un costo promedio de 75.651 dólares, con un coste total de 6.41 mil millones de dólares. El precio actual de BTC cayó por debajo de ese coste promedio, algo que no se veía desde el mercado bajista de 2022. La caída adicional de MSTR frente a BTC ya alcanza cerca de 28 puntos porcentuales, acercándose al rango superior histórico, pero aún no toca el máximo de retroceso del 89% del fondo de 2022.

Mientras tanto, la estrategia de compras de Strategy se ha vuelto notoriamente más defensiva: el volumen semanal de compras de BTC se redujo aproximadamente dos tercios, y de los 335.5 millones de dólares recaudados a través de emisión de acciones, menos del 11% fue destinado a comprar BTC, mientras que el resto se transfirió a reservas en dólares. A finales de mayo, Strategy también llevó a cabo su primera venta neta desde 2022, vendiendo 32 BTC para pagar dividendos de acciones STRC. Adler señaló que el principal riesgo actual es que BTC permanezca por debajo de la línea de coste de tesorería de 75.000 dólares, lo que comprime la prima de MSTR y bloquea el canal de financiación vía emisión adicional ATM. Sin embargo, casi toda la deuda de Strategy es convertible, sin riesgo de llamadas de margen, por lo que el escenario base es la salida de compradores marginales y no una liquidación en cascada. El verdadero punto crítico de presión ocurriría si la empresa pasa de vender acciones a vender sistemáticamente BTC para pagar dividendos de acciones preferentes e intereses de deuda.