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¿La suba de tasas matará al oro? Institución de investigación: el panorama actual se parece más a 1978, el oro está en la antesala de la próxima gran subida.

¿La suba de tasas matará al oro? Institución de investigación: el panorama actual se parece más a 1978, el oro está en la antesala de la próxima gran subida.

华尔街见闻华尔街见闻2026/06/25 09:06
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Por:华尔街见闻

La postura agresiva de la Reserva Federal continúa presionando el ánimo del mercado del oro. Después de una primera ruptura el 24 de junio, el 25 de junio el oro al contado volvió a perder el nivel psicológico de USD 4.000 por onza. Desde que tocó un máximo histórico cercano a USD 5.600 por onza a finales de enero de este año, el precio del oro ha retrocedido aproximadamente un 29% acumulado.

El mercado atribuye en general esta caída a las señales de política más agresiva emitidas por la Reserva Federal. En medio de expectativas de mantener las tasas de interés altas por más tiempo, los activos denominados en dólares ganan atractivo y el valor de asignar oro, un activo sin intereses, se ve notablemente comprimido.

Sin embargo, Asymmetric Research plantea una visión diferente, considerando que equiparar la subida de tasas con la debilidad del oro es una simplificación inexacta. La institución señala que la experiencia histórica muestra que la variable clave que determina la tendencia del oro a mediano y largo plazo no es el nivel absoluto de la tasa nominal, sino si la Reserva Federal puede controlar la inflación de manera efectiva y si la economía tiene bases para recuperar un crecimiento vigoroso.

Dentro de su marco de análisis, el actual entorno macroeconómico se parece más a 1978, es decir, a la víspera de la última aceleración del ciclo inflacionario de los años 70 y del inicio de una nueva tendencia alcista para el oro. Este anclaje histórico provee un referente importante para analizar la tendencia de precios del oro en esta ronda.

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Experiencia de los años 70: El oro subió junto con las tasas de interés

Durante mucho tiempo, los inversores han creído que el aumento de tasas de interés incrementa el costo de oportunidad de tener oro, presionando así su precio.

Pero Asymmetric Research señala que la historia de los años 70 no respalda esa idea. En ese período, las tasas en Estados Unidos siguieron subiendo, pero el precio del oro mantuvo una tendencia ascendente la mayor parte del tiempo.

La institución analiza que los retrocesos marcados del oro en los años 70 se produjeron principalmente después de que la Reserva Federal subió tasas y arrastró la economía a una recesión. Aun así, el retroceso promedio del oro fue alrededor del 19% y en general volvió a subir después de unos cuatro meses.

La verdadera finalización del mercado alcista del oro ocurrió en dos etapas: entre 1975 y 1976, y a partir de 1983. Ambos períodos tenían en común que el mercado creía que la Reserva Federal ya había derrotado la inflación y que la economía ingresaba a una fase de expansión robusta. Por ejemplo, el PIB estadounidense creció más del 5% en 1976; entre 1983 y 1993, el crecimiento promedio fue superior al 4%.

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El entorno actual se parece más a 1978 y no al inicio de un mercado bajista del oro

Asymmetric Research considera que el entorno económico actual de Estados Unidos presenta una alta similitud con el final de los años 70.

El informe de la institución señala que el actual índice de precios al consumidor (CPI) de Estados Unidos podría estar siguiendo el patrón de finales de los años 70. Si la correlación histórica se mantiene, la etapa actual sería similar a 1978, justo antes de la última aceleración inflacionaria y el inicio de una nueva subida del oro.

En este contexto, el oro no estaría ya en un mercado bajista de largo plazo, sino en una fase de ajuste previa a la próxima subida. El organismo sostiene que el mercado está sobrevalorando las fluctuaciones de tasas de interés y subestimando la persistencia de la inflación, además de las limitaciones que la presión fiscal impone sobre futuras políticas monetarias.

Era de alta deuda: La Reserva Federal enfrenta más límites para subir tasas

Asymmetric Research señala que, en comparación con los años 70, el sistema financiero estadounidense actual tiene menor capacidad para tolerar tasas altas. La razón es que la deuda federal respecto al PIB es ahora entre tres y cuatro veces superior, y el déficit fiscal como porcentaje del PIB también es mayor.

Esto implica que aun si la Reserva Federal quisiera seguir subiendo tasas para controlar la inflación, la presión de los altos intereses sobre el costo de financiamiento del gobierno, el crecimiento económico y la estabilidad del mercado financiero sería más marcada. Según el organismo, el entorno actual no tiene las condiciones para terminar con el ciclo inflacionario mediante políticas de ajuste severos como los de principios de los años 80.

La corrección del oro podría ser una oportunidad de compra

Pese a la reciente caída rápida del oro, Asymmetric Research sigue manteniendo una perspectiva optimista. El escenario base del organismo estima que el retroceso adicional del oro será limitado y la venta intensa actual podría ser una oportunidad para inversores de largo plazo.

Según los datos de retrocesos del oro en los últimos 30 años y más de 50 años de historia, la institución cree que el precio del oro podría tener un piso cerca de USD 4.000. Usando la mediana de las máximas correcciones de los últimos 30 años, el piso razonable estaría en USD 4.030 por onza; y si se toma el ciclo de más de 50 años, en escenarios extremos podría bajar hasta USD 3.640 por onza.

En otras palabras, incluso si el oro sigue ajustándose, el margen ya es relativamente limitado.

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La próxima tendencia del oro depende de la inflación y del rumbo del dólar

La última gran tendencia alcista del oro fue impulsada principalmente por compras de bancos centrales, riesgos geopolíticos y preocupaciones inflacionarias. La reciente recuperación del dólar y el giro agresivo de la Reserva Federal ejercen presión sobre el oro. Sin embargo, Asymmetric Research opina que si la inflación no logra bajar rápido y la Reserva Federal está condicionada por el entorno de alta deuda, el oro aún podría vivir otro ciclo de subida.

Desde la perspectiva de la institución, el mercado está repitiendo el punto clave de 1978: los inversores venden oro ante la presión de tasas de interés a corto plazo, pero lo que realmente define la tendencia de largo plazo es si la inflación en Estados Unidos vuelve a descontrolarse y si la credibilidad monetaria del país sigue en tela de juicio.

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Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.

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