La postura de Kashkari cambió radicalmente: de esperar una baja de tasas a "posiblemente un aumento más". ¿Grandes desacuerdos internos en la Reserva Federal?

El viernes pasado, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neil Kashkari, indicó que ha cambiado claramente su opinión sobre la trayectoria de las tasas de interés durante los últimos tres meses.

Señaló que en marzo aún esperaba que la Reserva Federal pudiera recortar las tasas en 25 puntos básicos este año; pero ahora, ha “marcado” en sus pronósticos la posibilidad de un aumento de tasas este año.

Las declaraciones de Kashkari reflejan un giro evidente dentro de la Reserva Federal. En marzo, ninguno de los 19 funcionarios esperaba un aumento de tasas este año; pero ahora, de los 18 funcionarios de alto nivel, ya 9 prevén al menos una suba, y 6 anticipan más de una. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no brindó una previsión clara.

El mercado también ajustó sus expectativas: actualmente los operadores consideran que la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal ha subido al 67%, un salto significativo en comparación al 25% de principios de junio.

En cuanto a la comunicación política, Warsh antes criticó la frecuencia con la que hablan los funcionarios de la Reserva Federal, pero Kashkari continuó compartiendo activamente su punto de vista durante el festival Aspen Ideas.

Dijo que no está seguro de que el frágil alto el fuego relacionado con Irán pueda sostenerse, y destacó que si bien el precio del petróleo retrocedió notablemente tras el anuncio del acuerdo, los riesgos geopolíticos no se han disipado realmente.

Kashkari afirmó: “No confío en que Irán vaya a cumplir cualquier acuerdo alcanzado.” Y agregó: “Hay señales de que ya han incumplido en ciertos aspectos, así que no considero que la situación en Medio Oriente esté ‘totalmente fuera de peligro’.”

Según informes, Irán ha solicitado que al menos tres petroleros que pasaron por el estrecho de Ormuz regresen, mientras que el presidente de los Estados Unidos, Trump, dijo que Irán violó el acuerdo de alto el fuego y lanzó un ataque con drones.

En materia de inflación, Kashkari señaló que incluso excluyendo los factores vinculados a Irán y al petróleo, la inflación sigue siendo “demasiado alta”.

Declaró: “La inflación núcleo permanece estable o incluso ligeramente al alza, lo cual es preocupante. ¿Es posible que necesitemos aumentar las tasas? Por supuesto, es posible; por eso marqué un aumento en el gráfico de puntos, pero necesitamos analizar más datos.”

También manifestó que parte de la presión inflacionaria proviene del auge en la inversión de infraestructura relacionada con inteligencia artificial, especialmente del incremento de costos por la construcción de centros de datos.

“Todos los precios ligados a estos sectores están subiendo rápidamente,” comentó.

Los modelos económicos tradicionales consideran que los salarios son el principal factor de impulso de la inflación, pero Kashkari destacó que el crecimiento salarial en el mercado laboral este año ha sido relativamente moderado y no ha representado una fuente inflacionaria importante, lo que obliga a la Reserva Federal a reconsiderar los mecanismos de inflación.

Explicó: “Estamos reevaluando las causas de la inflación; es un momento de análisis sumamente complejo para la formulación de políticas.”

En términos de largo plazo, cree que las inversiones en IA están elevando la llamada “tasa neutral”, es decir, el nivel teórico de tasas cuando la economía está en pleno empleo y con inflación estable.

Dijo que el flujo masivo de capital hacia centros de datos de IA y otros rubros está cambiando la estructura de retorno de capital y, como resultado, elevando el nivel general de tasas de interés.

“La economía está redistribuyendo capital a través de tasas más altas, esto es uno de los mecanismos,” aseguró.

Kashkari también indicó que la actual tasa hipotecaria, entre 6% y 6,5%, se debe en parte a que el capital se dirige hacia sectores como los centros de datos, que ofrecen mayor retorno, en vez de al mercado inmobiliario residencial.

Concluyó diciendo que, a largo plazo, la IA podría mitigar la presión inflacionaria aumentando la productividad, pero la realización de ese “escenario ideal de IA” podría tardar más de lo que el mercado espera.