El tono agresivo es superficial: con el período de transición bajo el nuevo marco de la Fed, el oro recibe apuestas de compra
El jueves (2 de julio) durante la sesión asiática y europea, el oro continuó su repunte, actualmente sube un 1% y se intercambia alrededor de los 4070. Como mencionamos previamente, la lógica de refugio y asignación del oro está retornando. Hoy, ante una fuerte caída de los mercados de capital globales, el oro demostró una clara baja correlación, cumpliendo un rol de cobertura y refugio. Por supuesto, otra razón importante para el alza del oro es la postura de la Reserva Federal.
Sin embargo, bajo la lupa de los traders de Wall Street, el discurso reveló subtextos totalmente diferentes.
Warsh no sólo suavizó la preocupación por la inflación a corto plazo, sino que lanzó lo que llamó un período de "transformación del marco macro de un año".
En esencia, esto anuncia que la Reserva Federal entrará en un largo período de "congelamiento observando tasas". Para el mercado del oro, esto es como una celebración que se puede anticipar.
“El nuevo marco” aún no está definido: es muy probable que la Fed "se mantenga sin cambios" durante el año.
El núcleo de la lógica política actual de Warsh está en el "acuerdo de un año" que propone.
Tras asumir, Warsh mostró gran desdén por los datos oficiales del gobierno, rezagados y distorsionados, en los que históricamente dependía la Fed.
Sin embargo, la clave aquí es el desfase temporal, ya que los nuevos departamentos aún no han terminado de ajustar su operación: estos cinco grupos apenas se han anunciado, y la red recolectora de datos apenas ha empezado a funcionar.
Los informes y análisis requieren ciclos, y Warsh expresó claramente que el desarrollo del nuevo marco y la revelación de los datos más importantes llevará "de 9 a 12 meses (aproximadamente un año)".
En conclusión, dado que Warsh ha desechado el antiguo telescopio (las guías tradicionales y los datos oficiales) y el nuevo sistema (nuevo marco) aún no estará listo totalmente en un año, la opción más segura para la Reserva Federal en los próximos trimestres es mantener las tasas sin cambios.
La apuesta del mercado al "aumento seguro de tasas en septiembre" probablemente fue una falsa alarma; la Fed entrará en un período de observación de políticas de un año, a la espera de que los nuevos departamentos publiquen sus informes.
Renuncia a la guía prospectiva: el alto rendimiento de los bonos estadounidenses limita el aumento del precio del oro.
Bajo la postura de "tasas sin cambios", el oro debería, en teoría, experimentar un alza (desaparecen los factores negativos), pero la otra acción firme de Warsh —renunciar totalmente a la guía prospectiva (Forward Guidance)— mantiene al oro encadenado.
Warsh se niega a presentar su gráfico de puntos de tasas, rechazando cualquier indicio claro de futuro al mercado.
Cuando el mercado no puede prever la próxima acción de la Reserva Federal, el riesgo de los bonos estadounidenses a largo plazo se magnifica, haciendo que el rendimiento de los bonos a largo plazo oscile en altos niveles o incluso suba.
Dado que el oro es un activo sin intereses, el rendimiento alto y prolongado de los bonos estadounidenses se convierte en un techo para el precio del oro, limitando su capacidad de subir fuertemente en el corto plazo.
Sin embargo, hay un detalle significativo: cuando Warsh enfatizó que la inflación es intolerable, un periodista preguntó si eso implicaba más aumentos de tasas. Warsh sólo sonrió y no respondió, guardando silencio; como fue una reacción instantánea, no se percibe intención de aumentar tasas. Además, indicó que la información que recibe de empresas de inteligencia artificial es que la IA no causará una inflación por exceso de demanda.
Crisis profunda se avecina: el oro puede anticipar la "inevitable baja de tasas"
Aunque en el corto plazo el precio del oro está limitado por los altos rendimientos de los bonos estadounidenses y oscila en valores altos, si miramos a un año, la probabilidad de anticipar que la Reserva Federal "se verá obligada a bajar las tasas" es cada vez más alta.
Bajo la superficie de la economía estadounidense hay un deterioro estructural irreconciliable:
Deterioro de la estructura laboral en EE.UU. y ruptura de la “economía K”: el repunte del empleo estadounidense es engañoso.
La polarización "K" entre servicios de baja calificación y tecnología de alta gama es grave; los costos de crédito para empresas reales están incrementando la presión sobre la economía real.
Incremento de costos de IA absorbe y reprime otras industrias: Warsh tiene grandes expectativas en que la IA reduzca la inflación a largo plazo.
Pero el lado negativo es que las inversiones intensivas y violentas en infraestructura de IA (semiconductores, capacidad de cómputo, energía) están absorbiendo la liquidez social, reprimiendo e sacrificando el espacio de inversión y supervivencia de otras industrias tradicionales, lo que podría llevar a un enfriamiento más amplio de la economía.
Estrategia de trading del oro: tomar ventaja en el “esperar los informes”.
Actualmente, la probabilidad de que la economía estadounidense entre en un enfriamiento y recesión estructural a mediano/largo plazo sigue siendo alta.
Cuando dentro de un año, los nuevos departamentos de Warsh presenten los informes de evaluación económica, reconfirmando la presión de la inversión en IA, el deterioro laboral y señales de recesión, el enfoque de política de la Reserva Federal pasará de “defender la inflación” a “rescatar el crecimiento”.
Por eso, el actual repunte del oro no es porque la Fed vaya a bajar las tasas de inmediato, sino que los fondos globales están utilizando el año de "observación de política" de la Fed, para anticipar la inevitable baja de tasas que vendrá.
Editor responsable: Zhu He Nan
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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