Rendimiento de los principales índices bursátiles mundiales (cotizados en dólares) y valoración
Fuente de datos: Bloomberg
Puntos clave
La semana pasada, el empleo no agrícola de Estados Unidos para junio fue notablemente inferior a lo esperado, sumando sólo 57.000 nuevos puestos de trabajo, mientras que los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en un total de 74.000 empleos. La tasa de participación laboral descendió, lo que restó valor a la baja en la tasa de desempleo. Los datos laborales debilitaron la necesidad de aumentos de tasas de interés en el corto plazo, impulsando una rotación temporal de fondos desde las acciones de alta demanda relacionadas con IA hacia sectores tradicionales sensibles a las tasas de interés, con el índice Dow marcando un nuevo máximo histórico y las acciones “viejas de China” mostrando una notable recuperación. En el ámbito de IA, el aumento de precios en almacenamiento y la iniciativa de Meta de alquilar potencia informática ociosa se destacan como focos del mercado recientemente, lo que refleja que el gasto de capital en IA está entrando en una nueva etapa más centrada en la eficiencia y el retorno; sin embargo, esto no significa que el ciclo de la industria haya alcanzado su punto máximo, ya que la volatilidad de los precios de las acciones en el corto plazo se debe principalmente a movimientos de capital y emociones del mercado.
A mediano y largo plazo, siempre que el ARR de los fabricantes de modelos siga creciendo y que los agentes de IA sigan generando reducción de costos y mejoras de eficiencia, la tendencia de CAPEX en IA aún no se ha interrumpido. Esta semana el foco está en el avance de resultados preliminares del Q2 de Samsung y la cotización de SK Hynix ADR en EE.UU., que servirán tanto para confirmar la tendencia del sector de almacenamiento como para probar el nivel de concentración de capital en el segmento. Sin embargo, la continuidad del próximo ciclo de mercado dependerá de los datos CPI de junio de Estados Unidos en las próximas dos semanas, así como de los informes financieros de TSMC y ASML para verificar la demanda de potencia de cómputo y los pedidos de equipos.
Enfoque de la semana
Mercado estadounidense & Mercado de la Gran China
La semana pasada, Estados Unidos publicó el informe de empleo no agrícola de junio, que fue más débil que la narrativa previa de “estabilidad y aumento en el mercado laboral”. Se sumaron 57.000 nuevos empleos no agrícolas, sólo alrededor de la mitad de lo que esperaba el mercado, y los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en un total de 74.000 empleos; la tasa de participación laboral cayó de 61,8% a 61,5%, la reducción en la tasa de desempleo se debe en mayor parte a la salida de trabajadores, no a un aumento notable en la demanda de contratación. Analizando por sectores, el sector IT redujo 9.000 empleos, el sector de hospedaje y ocio redujo 61.000 empleos, siendo estos los principales responsables de la caída en el empleo; al mismo tiempo, el salario promedio anual subió ligeramente al 3,5%, y sectores de salarios elevados como IT, finanzas y servicios profesionales mantienen cierta resiliencia en el salario, lo que indica que el mercado laboral no está débil en su totalidad, sino que presenta una combinación de “ralentización en la contratación, disminución de participación y notable persistencia salarial”.Para el mercado, este informe debilita la necesidad de aumento de tasas en el corto plazo, por ende los sectores tradicionales no relacionados con IA y sensibles a tasas de interés recibieron una rotación de fondos. Así, el Dow Jones vuelve a marcar máximo histórico y las “viejas acciones de China” también experimentaron un repunte notable.
Fuente de datos: Bloomberg
Recientemente,las operaciones de IA se concentran en dos puntos claves: el aumento en el precio de almacenamiento y el alquiler de potencia informática ociosa de los fabricantes de modelos. En esencia, ambos señalan el aumento de restricciones en la eficiencia del gasto de capital en IA, pero no representan que el ciclo de inversión de la industria haya tocado techo.El aumento de precios de almacenamiento está transformando la distribución de costes y beneficios, y aumentando temporalmente la presión de costes sobre los sectores de electrónica de consumo y proveedores cloud, lo que fuerza una mayor atención al retorno de inversión en la industria. Sin embargo, para 2027–2028, con el aumento en la oferta, el sector de almacenamiento probablemente pasará de una expansión basada en precios a una expansión basada en volúmenes, propiciando también la demanda de almacenamiento avanzado y equipos de encapsulado de alta gama. Por otro lado, el alquiler de potencia informática ociosa de fabricantes de modelos es más bien un mecanismo de convertir activos de baja utilización en flujo de caja, en vez de un simple exceso de capacidad de computación. A corto plazo, la caída en precios de alquiler de chips antiguos y la presión sobre centros de datos medianos y pequeños influirán en el ánimo del mercado; a mediano plazo, mientras el ARR de fabricantes de modelos siga creciendo y los agentes de IA continúen generando eficiencia, la lógica de AI CAPEX no se ve afectada, simplemente estamos entrando en una nueva etapa de verificación conjunta de modelos, hardware, aplicaciones y flujo de caja.
De cara a esta semana, el foco sigue estando en el sector de almacenamiento de IA, donde los resultados preliminares de Q2 de Samsung y la cotización de SK Hynix ADR en EE.UU. serán eventos clave para medir la fortaleza del rally en almacenamiento y todo el sector semiconductores. A nuestro parecer,más allá de los números financieros, lo más relevante esta semana será el ritmo de negociación tras la materialización de buenas noticias.La tendencia industrial del sector de almacenamiento sigue siendo fuerte, pero en un contexto de posiciones y expectativas elevadas, los resultados y las cotizaciones pueden seguir funcionando como ventanas para que el capital realice ganancias a corto plazo. Mirando más a largo plazo, los próximos catalizadores o puntos de inflexión para las operaciones de IA pueden esperar hasta la semana siguiente: en lo macro, mirar el dato de CPI de EE.UU. de junio; en el sector, atender los informes de TSMC y ASML, cuya capacidad para confirmar la expansión sostenida de demanda de computación, procesos avanzados y fuerte demanda de equipos será clave para la próxima fase de trading en IA.
