Perspectiva de resultados financieros | Los ingresos aumentaron un 88% pero se anticipa una pérdida, ¿podrá Cerebras (CBRS.US) convencer sobre la rentabilidad gracias al gran contrato de OpenAI?

Según informó Círculo Financiero APP, en la antesala de la publicación del informe de resultados del segundo trimestre de la nueva estrella de los chips de IA, Cerebras Systems (CBRS.US), el mercado está prestando gran atención a la contradicción entre sus ingresos en fuerte ascenso y el estrés repentino sobre su margen de beneficios. La capacidad de la empresa para demostrar a los inversores una ruta sostenible hacia la rentabilidad a gran escala, tras conquistar clientes de la talla de OpenAI, será clave para determinar el rumbo de sus acciones.

El miércoles 12 de agosto, después del cierre de Wall Street, Cerebras Systems—recién salida a bolsa en mayo de este año—presentará su segundo resultado trimestral como empresa listada. Según las proyecciones de la compañía, se espera que los ingresos principales del segundo trimestre alcancen unos 194 millones de dólares, lo que representa un aumento del 88% frente al mismo periodo del año anterior.

Sin embargo, a pesar de este sólido crecimiento interanual, el aumento respecto al primer trimestre (191,3 millones de dólares de ingresos principales) es leve, señalando cierta desaceleración a corto plazo. Los ingresos principales son una métrica no-GAAP utilizada por Cerebras, que excluye la amortización de garantías de clientes e ingresos transferidos de centros de datos, entre otros ítems. La expectativa en Wall Street es similar a la de la empresa: unos 191 millones de dólares generados.

Repasando el primer trimestre, los ingresos totales de Cerebras crecieron un 94% interanual hasta alcanzar los 193,4 millones de dólares; los ingresos por servicios en la nube y otros se dispararon un 178% hasta 82,8 millones, y los ingresos por hardware aumentaron un 59% hasta 110,6 millones.

El margen de beneficio: la principal preocupación—El retraso en la capacidad propia eleva los costos

Más allá de los ingresos, los inversores ahora examinarán con mayor rigor la calidad del beneficio de Cerebras. Actualmente, Wall Street prevé una pérdida neta de 0,17 dólares por acción, en marcado contraste con el beneficio de 1,44 dólares por acción registrado en el mismo periodo del año anterior. Además, en el último informe financiero, la empresa ya advirtió de que el margen bruto principal del segundo trimestre caería drásticamente al 36%-38%, muy por debajo del 46,5% del primer trimestre. Asimismo, el margen operativo principal se espera que sea negativo en un 30%-32%.

La razón central de la fuerte caída en el margen bruto radica en que, debido al rápido aumento de la demanda de IA, la empresa se ha visto obligada a alquilar temporalmente e incluso depender de sistemas de clientes (como la costosa capacidad de computación de G42) para cumplir con las entregas antes de que sus propios centros de datos estén en pleno funcionamiento, lo que ha erosionado gravemente sus beneficios.

El analista de Wedbush, Matt Bryson, señaló claramente que el espacio en centros de datos es la mayor limitación operativa de Cerebras en este momento, no el suministro de obleas. Hasta la fecha, Cerebras ha asegurado aproximadamente 215 MW de capacidad de computación para 2026. Según los análisis, cuanto más rápido estén operativos los centros de datos propios de la empresa, más pronto podrá liberarse de la dependencia de la costosa computación externa; cualquier mejora en el margen de beneficio o señal de inflexión podría ser un importante catalizador para la acción.

Colaboraciones clave y nuevas expectativas: el gran contrato con OpenAI y la llegada del WSE-4

A pesar de la presión sobre la rentabilidad a corto plazo, el alcance de negocios de Cerebras sigue expandiéndose rápidamente. La empresa anunció previamente un contrato plurianual de más de 20 mil millones de dólares con OpenAI, con una capacidad de 750 MW. Además, Cerebras ha establecido una cooperación plurianual con Amazon (AMZN.US) AWS para incorporar su avanzada tecnología de inferencia de IA en la nube. Recientemente, la empresa también alcanzó acuerdos por separado con CrowdStrike (CRWD.US) y AMD (AMD.US); en el caso de AMD, integrarán su arquitectura Helios y planean ofrecerla a través de Cerebras Cloud este mismo año.

Wedbush considera que los proyectos con CrowdStrike y AMD probablemente no fueron incluidos en las estimaciones iniciales del equipo directivo, lo que sugiere que estos acuerdos generarán un impulso adicional en los ingresos en los próximos trimestres.

En cuanto a la renovación de hardware, Cerebras celebrará su conferencia anual Supernova el 18 de agosto. Wedbush prevé que este podría ser el escenario para anunciar el próximo procesador WSE-4 (tampoco se descarta que la dirección adelante detalles sobre el producto en la presentación de los resultados). Se espera que el WSE-4 mejore significativamente el rendimiento sobre el WSE-3, brindando a Cerebras oportunidades para subir precios y mejorar los márgenes de beneficio; estos aspectos positivos aún no han sido totalmente reflejados en las expectativas actuales.

Instituciones siguen optimistas: arquitectura única que esquiva los cuellos de botella del sector

Enfrentándose a la feroz competencia de gigantes como NVIDIA (NVDA.US), AMD y Broadcom (AVGO.US), las acciones de Cerebras han caído un 30% desde su IPO. Sin embargo, antes de la publicación del informe, Wedbush mantiene firme su calificación de “superar al mercado” y su objetivo de 280 dólares por acción.

El analista Bryson remarca que la lógica de largo plazo de Cerebras no ha cambiado: su motor a nivel de oblea (WSE) usa SRAM en vez de la memoria HBM, cada vez más escasa y cara, y evita así las limitaciones de empaquetado avanzado CoWoS, además de seguir usando procesos de 5 nm en lugar de los más exigidos de 3 nm. A medida que avancemos hacia la segunda mitad de 2026 y luego 2027, con el contexto de empeoramiento en la oferta y precios de la memoria en toda la industria, esta propuesta diferencial de Cerebras será cada vez más valiosa.

El mercado espera que la dirección esclarezca en este informe financiero cuándo se materializará el aumento masivo de capacidad propia, cuándo los contratos con OpenAI y AWS comenzarán a generar verdaderos ingresos y si las previsiones anuales se mantendrán o incluso se actualizarán al alza. Las respuestas a estas preguntas determinarán si este desafiante del sector de chips de IA logra recuperar la confianza del mercado.