Citadel Securities: la etapa de desapalancamiento del mercado está cerca de su fin y los fondos sistémicos podrían volver a invertir en acciones estadounidenses

Según el portal financiero Zhihu Finance APP, tras el gran proceso de desapalancamiento a finales de julio, algunas instituciones de Wall Street consideran que los fondos sistemáticos se están preparando para volver a incrementar la exposición a acciones. Citadel Securities señaló que, a medida que la volatilidad del mercado disminuye y la correlación entre acciones cae a niveles históricamente bajos, el próximo flujo mecánico relevante de fondos sistemáticos podría cambiar de “desapalancamiento” a “reapalancamiento”.

Al mismo tiempo, el capital minorista, los fondos pasivos tipo ETF y la demanda de recompra de acciones por parte de las empresas están aumentando. Datos de Goldman Sachs y Morgan Stanley muestran que los fondos de cobertura también han vuelto a ser compradores netos de acciones, lo que indica un cambio claro en los flujos de capital tras importantes ajustes de posiciones previos.

Scott Rubner, jefe de estrategia de acciones y derivados de Citadel Securities, afirmó: “El proceso de ajuste de apalancamiento prácticamente ha finalizado y, con la caída de la volatilidad, se está creando espacio para que las estrategias sistemáticas vuelvan a incrementar el riesgo”.

Indicó que actualmente la amplitud del mercado está mejorando, la correlación entre diferentes acciones es casi mínima históricamente, y los inversores están cada vez más dispuestos a pagar una prima por nuevas subidas en la bolsa. Todos estos factores benefician el retorno de los fondos sistemáticos.

Según Citadel Securities, los activos gestionados por los ETF apalancados cayeron de 218.000 millones de dólares a fines de junio a 154.000 millones en julio, una baja del 42% en un solo mes, reflejando un marcado proceso de liquidación de apalancamiento.

De hecho, el desapalancamiento fue especialmente evidente en el sector de semiconductores, donde los ETFs apalancados manejan actualmente unos 31.000 millones de dólares.

Con la finalización del ajuste de posiciones, Citadel Securities considera que podría darse un giro en la dirección de los flujos de capital del mercado. Rubner señaló que la próxima ola de flujos mecánicos relevantes “podría ser de reapalancamiento, en lugar de más desapalancamiento”.

Además de las estrategias sistemáticas, también empiezan a fortalecerse otras posibles fuentes de demanda de compra.

Rubner destacó que la semana pasada los inversores minoristas volvieron a ser compradores netos de acciones en la plataforma de Citadel Securities, aunque siguen adquiriendo protección ante caídas, lo que muestra una mayor preferencia al riesgo, pero todavía con cierta cautela general.

Actualmente, los hogares destinan unos 7.500 millones de dólares diarios a fondos pasivos tipo ETF. Además, con la temporada de resultados empresariales de Wall Street llegando a su fin, cada vez más compañías están dejando atrás los periodos de restricción previa y podrán retomar recompras de acciones, lo que significa un probable regreso de ese capital al mercado.

Según Citadel Securities, las empresas estadounidenses ya cuentan con más de un billón de dólares autorizados para re-comprar sus propias acciones, el nivel más alto registrado para esta época del año.

Esto implica que, en el corto plazo, el mercado bursátil estadounidense podría recibir simultáneamente apoyo de estrategias sistemáticas, inversores retail, fondos pasivos y recompras corporativas.

La tendencia de regreso de los flujos, observada por Citadel Securities, también se respalda en datos de otras instituciones de Wall Street.

Según Prime Brokerage de Goldman Sachs, los fondos de cobertura han realizado recientemente la mayor compra de acciones desde noviembre de 2020, en gran parte impulsada por el cierre de posiciones cortas.

Esto indica que muchas de las posiciones bajistas abiertas durante la corrección reciente están siendo cerradas, y dicho cierre genera demanda adicional que ayuda a fortalecer el rebote del mercado.

El equipo de Prime Brokerage de Morgan Stanley también afirmó que los fondos de cobertura fueron compradores netos de acciones globales la semana pasada. Tras la reducción récord de posiciones a finales de julio, los fondos están reinvirtiendo capital y recuperando exposición al riesgo.

En cuanto a sectores concretos, las acciones vinculadas a IA son nuevamente el principal atractivo para el dinero institucional.

Morgan Stanley indicó que en el mercado de acciones estadounidense, los fondos de cobertura incrementaron nuevamente su exposición a firmas ligadas a IA de forma amplia, hasta superar ya los recortes realizados entre fines de junio y julio.

Esto indica que el gran proceso de desapalancamiento en operativas de IA se está revirtiendo rápidamente, y los fondos institucionales vuelven a tomar posiciones largas relacionadas.

Además del sector IA, los fondos de cobertura han aumentado recientemente sus posiciones largas en biotecnología comercial, vivienda y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs). El sector financiero también mostró compras netas, incluyendo gestores alternativos, bancos y aseguradoras.

En resumen, los datos de varias instituciones de Wall Street muestran que, tras la liquidación brusca de posiciones a finales de julio, los flujos de capital del mercado ya están cambiando. Citadel Securities considera que, con la disminución de la volatilidad, el ajuste del apalancamiento y la reapertura de la ventana para recompras empresariales, la fuerza financiera más relevante en el siguiente ciclo de mercado podría dejar de ser el desapalancamiento forzado, para convertirse en estrategias sistemáticas e inversores institucionales incrementando de nuevo su exposición a acciones.