web3: La valoración del mercado cripto se orienta hacia los ingresos y datos de uso real

La forma en que el mercado cripto valora los tokens está cambiando. Varias instituciones del sector le señalaron a CoinDesk que está perdiendo fuerza la costumbre de evaluar el valor de un proyecto solamente por el ranking de CoinMarketCap; los fondos institucionales se fijan ahora más en si el protocolo tiene ingresos, si hay usuarios reales y si el proyecto puede convertir el uso en valor sostenible.

Disminuye la importancia del ranking de capitalización

El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, expresó que en los ciclos anteriores, el mercado solía valorar las nuevas blockchains por su “descuento” respecto a los proyectos líderes, enfocándose más en su escala que en la calidad de su negocio. Ahora, esa práctica está perdiendo fuerza.

Mencionó que, al analizar el token HYPE de Hyperliquid, los inversores empezaron a prestar más atención al nivel de actividad real en el trading del exchange de derivados y su estructura de ingresos, en vez de simplemente compararlo lateralmente con proyectos de blockchain más grandes. Horsley también dijo que algunos gestores de patrimonio que recién obtuvieron aprobación para invertir en cripto no se preocupan por la posición de un token en el ranking de capitalización.

Los fondos institucionales se fijan más en tokens que generan ingresos

Jasper De Maere, trader de OTC de Wintermute, señaló que en los últimos 12 a 18 meses, parte del capital migró de la infraestructura blockchain base hacia proyectos del layer de aplicación y appchains, enfocándose en DeFi, plataformas de trading de contratos perpetuos y redes descentralizadas de infraestructura física.

Considera que los fundamentales determinan qué tokens entran en el universo de inversión institucional y si un proyecto puede sobrevivir en una baja de mercado; pero las variaciones intradiarias de precio siguen estando impulsadas sobre todo por el apalancamiento, tasas de funding, cambios en las posiciones y liquidaciones en cadena.

• En la primera mitad de 2026, cerca del 72% de las OTC spot institucionales
• Hace un año, este porcentaje era aproximadamente del 59%
• Se enfocan en criptos mainstream, tokens generadores de ingresos y RWA

Diferencias entre el desempeño de tokens y acciones cripto

En su repaso de mercado, Bitwise mostró que en la primera mitad de 2026 el mercado cripto cayó un 36%, mientras que las acciones de empresas cotizadas relacionadas con cripto subieron un 23% en el mismo período. Esto refleja que los inversores están dando valoraciones separadas a estos dos tipos de activos.

Las empresas cotizadas suelen tener ingresos auditados y flujos de caja, lo que permite valuaciones más claras; en cambio, muchos tokens aún se ven más influidos por el sentimiento de trading y los flujos de capital. El artículo sostiene que esto no significa que las acciones cripto siempre le van a ganar a los tokens, pero sí muestra que ambos activos ya no se mueven tan sincronizados como antes.

Mayor importancia a métricas verificables on-chain

Brendan Ma, jefe de estrategia de inversiones de Arbitrum Foundation, indicó que hoy los analistas prestan más atención que hace un año a la composición de ingresos, actividad de trading y retención de valor, y son más cautelosos al identificar qué métricas son realmente fiables.

Según él, las métricas más útiles suelen requerir de un costo real para generarse y se pueden auditar en la blockchain, como ingresos por tarifas, usuarios que pagaron efectivamente y fondos que se mantienen en la red —incluyendo saldos de stablecoins y tamaño de activos tokenizados. En cambio, el número de direcciones y el total bloqueado (TVL) son más vulnerables a planes de incentivos o actividad de bots.

En el caso de Arbitrum, por ejemplo, la red procesó más de 2.700 millones de transacciones, de las cuales más de 500 millones se realizaron sólo en 2026. Según la fundación, Robinhood Chain genera ingresos anuales de aproximadamente USD 40 millones. Como indica su plan de expansión, el 10% de los ingresos netos de protocolo de esta red se reinvertirá en el ecosistema Arbitrum.

• Arbitrum superó los 2.700 millones de transacciones acumuladas
• Más de 500 millones de transacciones sólo en 2026
• Robinhood Chain con ingresos anuales de unos 40 millones de dólares

Stablecoins, RWA y DeFi siguen siendo prometedores

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, le expresó a CoinDesk que bitcoin sigue siendo visto mayormente como un activo macro vinculado a la demanda como alternativa a monedas fiat, mientras que el resto del mercado cripto se está enfrentando a exámenes fundamentales más estrictos.

Considera que en los próximos años las stablecoins, los activos tokenizados y las herramientas DeFi seguirán impulsando la demanda de activos digitales, pero que sólo un puñado de tokens con fundamentales sólidos saldrán realmente beneficiados. Los proyectos sin ingresos ni uso real tendrán más dificultades para captar capital.