Las reservas de gas natural en Alemania son gravemente insuficientes; UBS advierte que los precios del gas podrían aumentar significativamente este invierno, y la inflación enfrenta riesgos al alza.

Las reservas de gas natural en Alemania se encuentran en niveles bajos para esta época del año. UBS advierte que, si el hemisferio norte enfrenta un invierno severo, la mayor economía europea podría sufrir simultáneamente una fuerte subida en los precios del gas natural y presión por escasez de suministro.

Según un informe publicado este lunes por Simon Penn, estratega macro de UBS en Londres, los almacenes de gas de Alemania están llenos solo al 48%, muy por debajo del 65% del año pasado y el 75% durante la crisis energética de 2022, alcanzando el nivel más bajo para este periodo en 17 años.

Felix Huefner, economista de UBS, estima que el nivel de almacenamiento de gas en Alemania podría llegar apenas al 65% en noviembre, no solo por debajo de la meta del 80% que fijó el gobierno alemán, sino también lejos de la meta del 90% exigida por la Unión Europea. El déficit en reservas está reavivando las preocupaciones del mercado sobre el suministro energético en invierno, lo que podría impulsar aún más la inflación en la eurozona y afectar el crecimiento económico de Alemania.

Reservas bajas y limitaciones para reabastecer

UBS señala que, si Alemania acelera su objetivo de llenar reservas de gas, esto podría aumentar la demanda y el precio del gas natural; si utiliza Trading Hub Europe (THE) para suplementar las reservas, la presión fiscal podría incrementarse aún más. Al mismo tiempo, compras masivas por parte de Alemania pueden afectar el suministro de otros países europeos, agravando la competencia energética en la región.

Del lado de la oferta también hay cuellos de botella. La capacidad de las instalaciones de regasificación en Alemania es limitada, por lo que, aunque consigan suficiente gas natural licuado (LNG) en el mercado internacional, no necesariamente lograrán convertirlo a gas de tubería almacenable a tiempo. Esto significa que incrementar únicamente la compra de LNG no elimina completamente el riesgo de escasez real de gas natural hacia el final del invierno.

Al mismo tiempo, el bajo nivel del río Rin sigue limitando el transporte de energía y productos industriales en Alemania. UBS afirma que, en Kaub, uno de los puntos clave del río Rin, la profundidad navegable es de apenas unos 10 centímetros, frente a 400 centímetros en febrero de este año y 200 centímetros hace un año, lo que ha reducido la carga de las barcazas de transporte al 10%–20% del nivel normal y afecta significativamente la capacidad de abastecimiento.

Subida del gas: inflación y crecimiento bajo presión

El riesgo con el suministro de gas natural podría impactar rápidamente en la economía macro. El Banco Central Europeo calcula que cada aumento del 10% en el precio mayorista del gas natural eleva la tasa de inflación de la eurozona en 0.6 puntos porcentuales. Para Alemania, el aumento del costo energético sumado al cuello de botella del transporte por el Rin podría profundizar aún más la presión sobre el crecimiento económico.

UBS considera que el clima este invierno será el factor clave para el mercado energético europeo. Si el hemisferio norte enfrenta un invierno severo, Europa podría tener una temporada “fría y costosa”; por el contrario, si el fenómeno El Niño trae un clima relativamente suave, las presiones de oferta y demanda podrían aliviarse. Es decir, la capacidad de Alemania para superar el invierno dependerá no solo del ritmo de reabastecimiento, sino también de las condiciones meteorológicas en los próximos meses.