Asociación Mundial del Oro: Marco de valoración macroeconómica del oro y análisis de las últimas tendencias del mercado

Informe de Huì Tōng Finance, 18 de agosto—— Última evaluación del Consejo Mundial del Oro: se intensifica la lucha entre factores alcistas y bajistas, el oro oscila con sesgo alcista, aún no comienza un mercado alcista unilateral

El Consejo Mundial del Oro (WGC) utiliza un modelo clásico de valoración multifactorial para analizar el precio del oro, centrando su estudio en las expectativas de inflación y política de la Reserva Federal de Estados Unidos, el rendimiento real de los bonos del Tesoro estadounidense (costo de oportunidad), la fortaleza del dólar, los riesgos geopolíticos y el momentum de los capitales.

A partir de los datos macroeconómicos globales recientes y los cambios del mercado, la asociación realiza un análisis sistemático cualitativo sobre el actual rebote del oro y su perspectiva futura.

Expectativas de inflación y política de la Reserva Federal: el principal motor del actual repunte del oro

El ancla central de valoración del oro es la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, que a su vez está determinada por la inflación y los datos económicos.

La última lectura muestra una inflación en EE.UU. que sigue enfriándose, el PPI cayó por debajo de lo esperado y, junto con una caída pronunciada en ventas minoristas y la confianza del consumidor, el mercado prácticamente descarta una suba de tasas en septiembre por parte de la Fed.

La debilidad de los datos económicos blandos en EE.UU. reduce el temor a un endurecimiento sostenido, limita el alza de las tasas nominales y ayuda en la recuperación del valor del oro.

Aunque las minutas de la reunión FOMC de esta semana presentan potenciales matices restrictivos, los débiles datos económicos posteriores ya dominan la expectativa del mercado y debilitan los fundamentos para una nueva suba de tasas, brindando un respaldo macroeconómico sostenido al oro.

Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. (lógica de costo de oportunidad): el factor con la mayor puja entre alcistas y bajistas

La característica de activo sin interés del oro determina que el rendimiento real de los bonos estadounidenses sea su mayor costo de oportunidad y el factor con mayor peso a mediano y largo plazo en el modelo WGC.

A corto plazo, el enfriamiento de la economía de EE.UU. y la atenuación de las expectativas de subas de tasas provocan una leve baja en los rendimientos de los bonos del Tesoro, sumado a posiciones CTA cortas en bonos que pueden ser cubiertas, lo cual presiona aún más a la baja los rendimientos y favorece el repunte del precio del oro.

Sin embargo, el riesgo a mediano y largo plazo persiste: los rendimientos a largo plazo de los bonos estadounidenses ya superaron el rango de oscilación de varios años, con presiones alcistas que se mantienen, y el rendimiento real a 10 años sigue en niveles elevados.

El Consejo Mundial del Oro enfatiza que la subida persistente de los rendimientos a largo plazo será el principal factor bajista que limita una suba unilateral del oro, indicando que este rebote es solo una “recuperación técnica” y no un mercado alcista de tendencia.

Valoración del índice dólar: debilidad a corto plazo brinda soporte moderado al oro

La fortaleza o debilidad del dólar influye directamente en el poder de compra del oro cotizado en dólares.

Actualmente, el índice dólar se encuentra presionado en máximos y ha perdido líneas medias claves; con un dólar a la baja en el corto plazo, se crea un entorno de suba moderada para el oro.

Pero la asociación señala que el dólar no está en una tendencia de caída pronunciada, sino en una corrección temporal. Por ello, su efecto de soporte para el oro es levemente favorable, pero no un factor determinante, y difícilmente impulse una suba explosiva del oro.

Riesgos geopolíticos y estructura inflacionaria global: limitan el techo de subas y refuerzan el rango lateral

La falta de avances en las negociaciones entre EE.UU. e Irán y el riesgo persistente en el transporte marítimo de los estrechos han impulsado el precio del petróleo hacia máximos.

La resiliencia de la inflación energética por temas geopolíticos, por un lado, refuerza el atributo del oro como refugio contra inflación, brindando soporte a su precio;

Por otro lado, los altos precios del petróleo traen de vuelta el riesgo de repetición inflacionaria, limitando las expectativas de un relajamiento por parte de la Fed y generando un efecto de cobertura dual sobre el oro, estrechando su margen alcista.

A la vez, la estructura de la inflación global muestra divergencias marcadas: presión deflacionaria en China, inflación en baja en EE.UU. y Europa, e inflación elevada en Japón e India; esta disrupción global de los precios acentúa aún más la naturaleza volátil del oro.

Además, el índice mundial de productos agrícolas se acerca a su rango superior histórico, y el clima extremo junto con las disrupciones geopolíticas y de cadena de suministro podrían detonar un rebrote de la inflación de alimentos. Esto podría seguir presionando la volatilidad de los rendimientos y aumentar la oscilación en precios del oro.

Momentum de capital y sentimiento del mercado: confirman la validez de este rebote

El Consejo Mundial del Oro incorpora el factor de momentum de capital para validar la sostenibilidad de la tendencia.

Actualmente, la compra de ETF de oro a nivel global está repuntando, las posiciones netas largas en futuros siguen en aumento y el sentimiento alcista en el mercado de opciones es fuerte; el flujo de capitales confirma la validez del cambio de tendencia en el piso, siendo un soporte clave para el rebote del oro.

Sin embargo, la toma de ganancias en niveles altos se está acelerando, lo cual dificulta en el corto plazo una ruptura rápida hacia arriba.


(Gráfico de variaciones en las posiciones globales de ETF, fuente: Consejo Mundial del Oro)

Conclusión integral final del Consejo Mundial del Oro

Tras evaluar todos los factores de valoración, el WGC emite su última opinión: actualmente el oro se posiciona en un contexto de soporte macroeconómico, presión bajista a mediano y largo plazo, y una recuperación dentro de un rango lateral.

La expectativa de bajas tasas en EE.UU. por datos débiles, la debilidad temporal del dólar y el retorno de capitales juntos han impulsado el giro alcista en el piso del oro; sin embargo, la persistencia de la tendencia alcista en los rendimientos de largo plazo de los bonos del Tesoro, la inflación energética y las fuertes resistencias limitan que el oro experimente un mercado alcista unilateral en el corto plazo.

En el futuro inmediato, el mercado mostrará oscilaciones con sesgo alcista y subas limitadas; el rebote representa una recuperación estructural, no un nuevo gran rally de tendencia.


(Gráfico diario del oro spot, fuente: Yì Huì Tōng)

Zona horaria GMT+8 20:09, el oro spot cotiza a 4.391,22 dólares por onza.