Corredores de bolsa de Corea del Sur: Samsung y SK Hynix tienen inventarios de chips de memoria para menos de 10 días, el próximo año podría haber la escasez más grave de la historia
La ola de inversiones en infraestructura de IA está llevando al mercado global de chips de almacenamiento al borde de una crisis de suministro sin precedentes.
KB Securities de Corea del Sur publicó un informe de investigación el 7 de septiembre, indicando que los inventarios actuales de chips de almacenamiento de Samsung Electronics y SK Hynix han caído a menos de 10 días; se prevé que la demanda en bits de DRAM y NAND para el próximo año superará la oferta en más de 10 puntos porcentuales, con la posibilidad de que los volúmenes físicos de chips de almacenamiento disponibles para la venta se agoten por completo. Kim Dong-won, jefe del departamento de investigación de KB Securities, describió esta situación como una "escasez histórica".
La institución también señaló que el precio de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cayó un 38% en los últimos tres meses con respecto a su punto más alto, con una relación precio/ganancias proyectada para el próximo año de tan solo 3 veces, considerándose “extremadamente subvaluadas”. Además, incluyó a ambas compañías como las favoritas del sector de semiconductores, anticipando que pronto comenzará una fuerte reevaluación del mercado.
El auge de la inversión en IA impulsa fuertemente la demanda de chips de almacenamiento
KB Securities señala que los proveedores de servicios en la nube a gran escala están incrementando considerablemente sus inversiones en infraestructura de IA para el próximo año, con un aumento aproximado del 60% respecto a este año y una proyección de alcanzar 1,3 billones de dólares.
Kim Dong-won declaró que el motor fundamental de esta tendencia radica en que la IA ya ha comenzado a convertirse en una fuente directa de ingresos adicionales a través de servicios de IA en la nube, cobro por tokens, Agentic AI y alojamiento de modelos, llevando el modelo de rentabilidad de la IA a una etapa más concreta.
Dentro de las inversiones en infraestructura de IA, la proporción correspondiente a los chips de almacenamiento está aumentando rápidamente.
KB Securities estima que esta proporción subirá del 14% en 2024 al 40% en 2025, y llegará aún más alto al 57% en 2026, lo que implica un incremento de casi 4 veces en solo dos años.
La perspectiva de la firma de investigación global de semiconductores TrendForce (集邦科技) es aún más radical, previendo que esta proporción alcanzará el 68% en 2026, con un crecimiento casi 5 veces mayor en dos años. Kim Dong-won atribuye esta tendencia a la combinación del aumento en la capacidad de memoria de HBM4, el crecimiento de la demanda de DRAM para servidores CPU y la expansión sincronizada de la demanda de SSD empresariales para inferencia.
La expansión de la capacidad de HBM4 desplaza la oferta de DRAM general
KB Securities destaca especialmente que la expansión de la capacidad de la sexta generación de memorias de alto ancho de banda HBM4 impondrá una presión estructural sobre el suministro de DRAM tradicional.
Según estimaciones de la institución, producir una oblea de HBM4 consume la misma capacidad de fabricación que tres obleas de DRAM tradicional, lo que significa que por cada incremento de producción de HBM4, se reduce en un triple la cantidad de obleas disponibles para DRAM convencional.
Dado que la capacidad total de entrada de obleas está limitada, este conflicto estructural restringirá directamente el aumento de bits disponibles para el mercado, convirtiéndose en una de las principales causas de la escasez de suministro para el próximo año. Kim Dong-won prevé que la demanda de bits de DRAM y NAND el año que viene superará en más de 10 puntos porcentuales la oferta, constituyendo así "la crisis de suministro más severa de la historia".
Inventario crítico: Samsung y SK Hynix enfrentan riesgos de agotamiento
KB Securities reveló que, hasta el tercer trimestre de este año, los inventarios de chips de almacenamiento de Samsung Electronics y SK Hynix se han reducido a menos de 10 días, una situación que trasciende la simple recuperación de la demanda y enfrenta a las existencias físicas para la venta a una escasez absoluta.
Kim Dong-won afirmó que la posibilidad de agotamiento de los volúmenes reales de almacenamiento disponible para la venta el año próximo está empezando a ser una realidad.
El año que viene, los servidores de IA absorberán simultáneamente la demanda de HBM, DDR5 para servidores y eSSD empresariales, lo que intensificará aún más la presión sobre la oferta debido a la resonancia de la demanda de múltiples categorías. Según KB Securities, en este contexto, existe un margen significativo para el aumento de los precios de los chips de almacenamiento.
Caída pronunciada de las acciones, KB Securities apuesta por la reevaluación
A pesar del panorama fundamental cada vez más optimista, las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix han caído un 38% respecto a su punto máximo en los últimos tres meses, mientras que la relación precio/ganancias para el próximo año ronda las 3 veces.
KB Securities considera que este nivel de valoración está gravemente desvinculado de la expectativa de que ambas empresas probablemente romperán récords históricos de resultados en los próximos tres años y mantendrán importantes políticas de retorno al accionista, lo cual representa una “subvaluación extrema”.
La institución incluyó a Samsung Electronics y SK Hynix como los activos favoritos del sector de semiconductores y anticipa una fuerte reevaluación del mercado desde los niveles actuales de subvaluación extrema.
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