¡Estados Unidos se enfrenta a una “tormenta perfecta” de alza en las tasas de interés y elecciones de medio término debido al diésel! Advertencia de la EIA: la demanda aún no llegó a su punto máximo, los precios ya están en niveles récord y los inventarios caen al nivel más bajo en 23 años.

Según informes de Zhihui Económico APP, la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) emitió este miércoles su "Perspectiva Energética a Corto Plazo" correspondiente a septiembre, encendiendo la alarma de nivel uno: se proyecta que los inventarios estadounidenses de destilados combustibles (incluyendo diésel y fuel oil para calefacción) caerán por debajo de la barrera de los 100 millones de barriles este mes, lo que sería la primera vez desde 2003. Más preocupante aún, la EIA advierte que los inventarios no solo tocarán fondo este mes, sino que permanecerán por debajo del promedio de los últimos cinco años durante la mayor parte del 2027.

Poco antes de la publicación de este informe, el precio minorista del diésel en todo el país ya había superado consecutivamente máximos históricos y se acerca al hito de 6 dólares por galón. Datos de la American Automobile Association (AAA) muestran que hasta el miércoles 9 de septiembre, el promedio nacional del diésel alcanzó los 5,9424 dólares por galón, marcando un nuevo máximo histórico. Los analistas advierten que la barrera de los 6 dólares "será superada por primera vez en aproximadamente una semana".

Alerta por inventarios: la "barrera de los 100 millones de barriles", inédita en 23 años

La EIA prevé que los inventarios de destilados combustibles, incluyendo diésel y fuel oil para calefacción, caerán por debajo de los 100 millones de barriles en septiembre y se mantendrán durante la mayor parte de 2027 por debajo del promedio de los últimos cinco años. Esta proyección se basa en los datos recopilados antes del 3 de septiembre y aún no incorpora la más reciente escalada de tensiones en Medio Oriente.

En la semana hasta el 21 de agosto, los inventarios estadounidenses de destilados combustibles ya habían descendido a 103,4 millones de barriles, aproximadamente un 14% por debajo del promedio de los últimos cinco años para la misma época, el nivel más bajo registrado desde principios de los 80 para este periodo. La situación es especialmente severa en la Costa Este de EE.UU., donde los inventarios se encuentran en mínimos históricos. El análisis de datos que se remontan a principios de los años 80 confirma que este es el nivel más bajo registrado para ese periodo.

Las causas inmediatas de esta emergencia en los inventarios son tres: descenso en las exportaciones de productos refinados de Rusia, los conflictos en torno al Estrecho de Ormuz que limitan la salida de productos refinados de las refinerías de Arabia Saudita y Kuwait, y una disminución en la refinación de crudo en China. En su informe, la EIA asume que las restricciones de transporte en el Estrecho de Ormuz continuarán, proyectando una disrupción persistente de aproximadamente 600.000 barriles diarios hasta finales de 2027.

El impacto de los bajos inventarios ya se está transmitiendo al usuario final. La EIA advierte que, con la llegada de la temporada de calefacción en el hemisferio norte y la cosecha otoñal, un endurecimiento adicional de los inventarios podría impulsar aún más el precio del fuel oil para calefacción en el noreste de EE.UU. El analista de Kpler, Matt Smith, señaló que Estados Unidos se está convirtiendo en “el último proveedor", pero los inventarios no logran acumularse porque la producción mundial de destilados sigue por debajo del nivel del año pasado para estas fechas.

Temporada alta de demanda combinada con la calefacción invernal: una tormenta perfecta en gestación

Septiembre marca el inicio del pico de demanda de diésel. El otoño es la temporada de cosecha agrícola, periodo en el que los agricultores requieren grandes volúmenes de diésel para operar cosechadoras y tractores; al mismo tiempo, en el hemisferio norte está por comenzar la temporada de calefacción, mientras que en el hemisferio sur empieza la siembra, combinándose así dos fuentes de demanda.

La EIA advierte que los bajos inventarios podrían, en particular, elevar el precio del fuel oil para calefacción en el noreste de EE.UU. En un contexto de inventarios históricamente bajos, cualquier impacto climático invernal podría provocar fuertes volatilidades en los precios.

Precios récord: el diésel se dispara a 5,85 dólares y el crack spread supera los 100 dólares por primera vez

La consecuencia directa de la emergencia en los inventarios es el alza descontrolada en el precio del diésel. El 4 de septiembre, la American Automobile Association (AAA) reportó que el precio minorista promedio nacional del diésel subió a 5,85 dólares por galón, un nuevo récord histórico. El día anterior el precio ya había alcanzado los 5,82 dólares, ambos valores superiores al máximo registrado durante el conflicto Rusia-Ucrania en junio de 2022.

En su última perspectiva, la EIA elevó un 14% su pronóstico para el precio minorista del diésel en el cuarto trimestre de 2026, a 5,55 dólares por galón, a la vez que incrementó en un 33% su proyección para el precio mayorista respecto al mes anterior. La previsión anual promedio del diésel aumentó de 4,85 a 5,07 dólares por galón, y la previsión para 2027 pasó de 4,07 a 4,40 dólares.

El indicador clave de rentabilidad para las refinerías, el crack spread del diésel (la diferencia entre los precios del producto terminado y el crudo), superó en agosto por primera vez los 100 dólares por barril y siguió marcando nuevos récords. El miércoles pasado durante la jornada llegó a trepar a 108,02 dólares por barril, otro máximo histórico. Según los últimos datos, el crack spread descendió a 101,10 dólares, aunque sigue muy por encima del promedio histórico.

Paradójicamente, la tasa de utilización de la capacidad de las refinerías estadounidenses ha alcanzado el 98,0%, uno de los niveles más altos de los últimos años. La EIA estima que, en los primeros siete meses de este año, el procesamiento de crudo en las refinerías fue el más alto desde el mismo periodo de 2019. Las máquinas están a pleno, pero aun así los precios suben: el problema no es la falta de esfuerzo de las refinerías estadounidenses, sino la contracción sincronizada del suministro mundial de productos refinados. La EIA pronostica que, debido a mantenimientos estacionales, las tasas de operación de las refinerías disminuirán en septiembre y octubre, alcanzando en promedio menos de 16 millones de barriles diarios en octubre.

El crack spread como nueva señal de inflación: el “termómetro” observado por los bancos centrales

El alza del crack spread ha captado la estrecha atención de los bancos centrales de varios países. Este indicador, técnico pero cada vez más influyente, superó por primera vez el umbral de los 100 dólares el mes pasado y continúa en aumento, siendo utilizado crecientemente por funcionarios de bancos centrales como referencia para medir presiones inflacionarias. La EIA proyecta que el crack spread se mantendrá por encima de 2 dólares por galón (alrededor de 84 dólares por barril) hasta noviembre, antes de descender gradualmente hasta mediados de 2027.

Goldman Sachs ha elevado drásticamente su proyección del crack spread del diésel en EE.UU. para 2027 de 27 a 63 dólares por barril, mientras que las refinerías europeas ajustaron sus previsiones de 19 a 49 dólares. Estrategas de commodities de ING señalan que los conflictos cerca del Estrecho de Ormuz han frustrado la esperanza de una rápida recuperación del suministro de diésel en Medio Oriente y que el sistema global de refinación tiene actualmente casi nula capacidad excedente para compensar el déficit.

El diésel, considerado “la sangre de la economía”, está transmitiendo sus incrementos de precios a los sectores del transporte, la agricultura, la calefacción y otros aspectos económicos. Los precios del diésel han crecido aproximadamente un 58% interanual y ya han aumentado más del 53% respecto a los previos al conflicto EE.UU.-Irán. El diésel cuesta actualmente unos 1,5 dólares más por galón que la nafta, y el aumento del diésel supera el doble del alza de la nafta, destacando que en esta ronda la presión proviene principalmente de los productos destilados y no de todos los refinados.

Tormenta política: a menos de dos meses de las elecciones de medio término

El incremento descontrolado en el precio del diésel está generando enorme presión política en la Casa Blanca y el Capitolio. Faltando menos de dos meses para las elecciones de medio término de noviembre, el aumento en los costos energéticos está impactando a los consumidores. Las reservas estratégicas de petróleo (SPR) han caído de 404,7 millones a 286,6 millones de barriles en un año, una reducción neta de unos 118 millones de barriles: el colchón de política energética se está adelgazando.

Varios ejecutivos de la industria advierten que este invierno habrá un gran déficit en la oferta y demanda de diésel. Si el faltante se materializa, elevará más los precios del fuel oil para calefacción y escalará en preeminencia política antes de las elecciones de medio término. Para los bancos centrales que ponderan si subir tasas para frenar la inflación, el estado extremadamente ajustado del mercado del diésel se está volviendo un peso cada vez más importante en la balanza de las políticas.

Con los inventarios de diésel de Estados Unidos a punto de caer por debajo de la inédita barrera de los 100 millones de barriles en 23 años, los precios minoristas superando el histórico de 5,85 dólares por galón y el crack spread alcanzando los 108 dólares, esta crisis energética provocada por conflictos geopolíticos y contracción en el suministro mundial se está transmitiendo a la economía real y a la política monetaria a una velocidad sin precedentes... y faltan menos de dos meses para las elecciones de medio término en EE.UU.