Después del CPI, los bancos de inversión "rompen" los informes: el grupo que apostaba por no subir tasas este año "se rinde", mientras los halcones apuestan a tres subas más hasta enero del próximo año.
TD Securities ha adoptado una postura más agresiva, pasando de prever que las tasas de interés se mantendrían sin cambios durante todo el año a anticipar tres aumentos de tasas hasta enero del próximo año. JPMorgan ahora espera un aumento en septiembre y otro en diciembre, con una pausa en octubre. Mitsubishi UFJ prevé una pausa después del aumento de septiembre, estimando una probabilidad máxima del 60% de otro aumento en diciembre. Citibank, por su parte, espera que después del aumento de septiembre las tasas permanezcan sin cambios hasta una posible reducción en junio del próximo año.
Tras la publicación del IPC de agosto en Estados Unidos, los bancos de inversión de Wall Street ajustaron rápidamente sus previsiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal. Aunque el IPC general aumentó un 3,4% interanual y un 0,4% intermensual, ambos en línea con lo esperado, el IPC subyacente subió un 0,3% intermensual, superando la previsión del 0,2%, lo que se convirtió en el detonante directo para que varias instituciones cambiaran sus pronósticos.
El cambio más evidente es que, instituciones que antes esperaban que la Reserva Federal mantuviera las tasas sin cambios por el resto del año, ahora apuestan por una suba en septiembre; aunque respecto a si continuarán las subas después de septiembre, en Wall Street ya hay diferencias notorias.
TD Securities, el más agresivo: de “sin cambios el año entero” a prever tres subas de tasas
TD Securities dio el giro más pronunciado.
Antes, este banco anticipaba que la Reserva Federal mantendría las tasas sin cambios durante el resto de 2026; tras la publicación del IPC de agosto, los estrategas Oscar Munoz y Gennadiy Goldberg cambiaron su perspectiva y ahora proyectan que la Reserva Federal iniciará el actual ciclo de subas de tasas en septiembre y llevará a cabo un total de tres incrementos.
Concretamente, TD Securities espera:
- Septiembre: suba de 25 puntos básicos
- Octubre: otra suba de 25 puntos básicos
- En enero de 2027: tercer incremento de 25 puntos básicos
Los estrategas consideran que el IPC de agosto muestra que la inflación carece de progresos adicionales, por lo que ven necesario que la Reserva Federal inicie el ciclo de alzas en septiembre.
En cuanto a la guía de política tras la reunión de septiembre, TD Securities anticipa que la Reserva Federal probablemente no dará una orientación a futuro clara, pero el “dot plot” debería mostrarse agresiva.
Esto implica que, entre los grandes bancos de inversión, TD Securities es quien tiene la postura más agresiva sobre el ciclo de subas: no solo incorpora la de septiembre como escenario base, sino que cree que el endurecimiento monetario puede continuar hasta comienzos del próximo año.
JPMorgan: subas en septiembre y diciembre, pausa en octubre
JPMorgan también dejó atrás su visión más paciente y ajustó su pronóstico a subidas de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre.
Michael Feroli, economista jefe de EEUU en el banco, señaló que la justificación para subir tasas la semana que viene es simple: la inflación núcleo PCE lleva todos los meses en el año por encima del 3%, y los avances recientes hacia la meta del 2% han sido limitados.
JPMorgan antes preveía una suba en diciembre, pero advertía que si la inflación sorprendía al alza, la Reserva Federal podría adelantar la medida a septiembre. Ahora, el IPC subyacente superior a lo esperado en agosto hizo que el banco incluya formalmente la suba de septiembre en su pronóstico.
Sin embargo, JPMorgan no considera que la Reserva Federal vaya a subir las tasas en cada reunión de manera consecutiva.
Feroli cree que hay una razón válida para pausar en octubre: se necesita tiempo para observar cómo impactan las subas en la economía. Así, el camino base del banco es suba en septiembre, pausa en octubre y otra suba en diciembre.
A su vez, JPMorgan sostiene que la inflación actual parece seguir impulsada principalmente por shocks de oferta, por lo tanto, el ciclo de subas no se extenderá hasta 2027.
Mitsubishi UFJ: suba en septiembre, pausa y probabilidad del 55% al 60% de suba en diciembre
Mitsubishi UFJ también abandonó completamente su previsión anterior de “tasas sin cambios hasta 2026”.
Los estrategas George Goncalves y Agron Nicaj ahora esperan una suba de 25 puntos básicos en septiembre y mantenimiento de tasas en octubre.
Sus razones incluyen el tono agresivo de Walsh en la reunión de Jackson Hole, la solidez de los datos laborales de agosto y el último IPC superior a lo esperado.
No obstante, Mitsubishi UFJ considera que el propio incremento de tasas implica riesgo de convertirse en “un error de política”. Los estrategas señalan que, con el mercado anticipando fuertemente la suba de la próxima semana, la Reserva Federal tiene difícil optar por no actuar.
Enfatizan que, dado que Walsh reiteró que “la inflación es una de las opciones”, si ahora, tras los datos recientes, no hace nada, surgirían problemas de comunicación en la política monetaria.
Para el sendero posterior, Mitsubishi UFJ prevé una pausa en octubre y estima que la probabilidad de una nueva suba en diciembre es del 55% al 60%.
Por lo tanto, en comparación con TD Securities, la predicción de Mitsubishi UFJ se asemeja más a un camino de “subir una vez, observar los efectos y luego decidir si actuar”.
Además, el banco ajustó al alza su previsión de tasas de los bonos del Tesoro de EEUU en la mayoría de los plazos, en 25 a 50 puntos básicos, estimando actualmente un rendimiento del 4,25% para el bono a 2 años, 4,625% para el de 10 años y 5% para el de 30 años al cierre de año.
Citi: suba en septiembre y pausa prolongada, con recorte en junio del año próximo
La última previsión de Citi se acerca aún más a “una sola suba en septiembre”.
Los economistas Andrew Hollenhorst y Veronica Clark proyectan que la Reserva Federal subirá 25 puntos básicos en septiembre y luego mantendrá las tasas sin cambios hasta junio de 2027.
Ambos consideran que la inflación núcleo de agosto, superior a lo esperado, sumada al repunte de los precios de la energía, “probablemente sea suficiente para formar un consenso” que respalde una suba de tasas la próxima semana.
Pero Citi no piensa que la Reserva Federal retome un ciclo sostenido de subas. Por el contrario, prevén que a medida que la inflación disminuya gradualmente, el banco central comenzará a recortar tasas en junio de 2027 y concretará tres recortes antes de fin de ese año.
Esto implica que el camino más reciente de Citi es:
Suba en septiembre → largo período sin cambios → empieza el recorte en junio de 2027.
Anteriormente, Citi había proyectado que el debilitamiento del mercado laboral llevaría a la Reserva Federal a iniciar recortes este año; pero tras los sólidos datos de empleo de agosto postergó su previsión hasta 2027 y, ahora, el IPC los lleva a sumar la suba de septiembre al escenario base.
Se evidencian claras divergencias en los pronósticos de los cuatro grandes bancos
Luego de este ajuste, actualmente en Wall Street se delinean cuatro caminos distintos sobre el futuro próximo de la política monetaria de la Reserva Federal:
| TD Securities | Sin cambios el resto de 2026 | Septiembre, octubre y enero de 2027, total de 3 subas |
| JPMorgan | Antes centrado en suba en diciembre | Subas en septiembre y diciembre |
| Mitsubishi UFJ | Tasas sin cambios hasta 2026 | Suba en septiembre, pausa en octubre, probabilidad de 55%-60% en diciembre |
| Citi | Antes preveía recorte este año | Suba en septiembre, luego sin cambios hasta junio de 2027, allí inicia recortes |
Por lo tanto, el IPC de agosto trajo más que sólo una discusión sobre “subir o no tasas en septiembre”; lo más relevante es que Wall Street está revaluando el rumbo de la política de la Reserva Federal para los próximos meses.
En la actualidad, TD Securities es el más agresivo y prevé tres subas sucesivas, JPMorgan apuesta por dos este año, Mitsubishi UFJ considera posible una pausa tras la suba en septiembre y Citi estima que la Reserva Federal mantendrá tasas hasta junio del año entrante tras el alza de septiembre.
El punto en común es que la suba en septiembre se consolida como el escenario base de más instituciones; la diferencia de fondo es si esta suba será solo una “corrección aislada” o el inicio de un nuevo ciclo alcista. El mercado también ha incrementado su apuesta por un alza la próxima semana, con un precio implícito del 85%.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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