La Reserva Federal pausó la compra de RMP por segundo mes consecutivo, mientras las reservas bancarias siguen en niveles abundantes.

La Reserva Federal volvió a pausar la compra de bonos para la gestión de reservas (RMP), reflejando el panorama actual de reservas bancarias abundantes y un funcionamiento estable del mercado monetario.

La Reserva Federal anunció el lunes que, durante el próximo ciclo mensual hasta el 14 de octubre, el Departamento de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Nueva York no realizará ningún tipo de compra de bonos del Tesoro con fines de gestión de reservas, manteniendo así por segundo mes consecutivo la pausa en el RMP.

Al mismo tiempo, ese departamento seguirá realizando durante ese período operaciones de reinversión de compra de bonos por aproximadamente 1.560 millones de dólares.

Esta pausa demuestra que la Reserva Federal confía en el funcionamiento estable del mercado de financiamiento a corto plazo. La tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) ha permanecido la mayor parte del tiempo por debajo de la tasa de interés sobre reservas (IORB), lo cual respalda esta evaluación.

Hasta el 9 de septiembre, el saldo de reservas bancarias en Estados Unidos alcanzó los 3,04 billones de dólares, por encima de los 2,85 billones de dólares de finales del año pasado y del promedio de 3,01 billones de dólares en lo que va del año. Este ajuste no implica ningún cambio en la política monetaria ni en la estrategia de balance de la Reserva Federal.

Las principales instituciones de Wall Street presentan diferencias claras respecto al rumbo a seguir.

Los estrategas de Wells Fargo y Bank of America pronosticaron previamente que el RMP se pausaría este mes, y anticipan que a mediados de octubre, cuando el Tesoro de Estados Unidos aumente significativamente la emisión de bonos del Tesoro, podrían volver a surgir presiones en el mercado de financiamiento, lo que llevaría a retomar las compras de bonos.

Samuel Earl, estratega de Barclays, prevé que el volumen de compra de bonos volverá a subir a 1.000 millones de dólares en octubre y aumentará aún más a 2.000 millones de dólares en noviembre.

Los estrategas de Citigroup, en cambio, creen que la Reserva Federal podría mantener la pausa hasta fin de año. Citigroup señala que el saldo de reservas bancarias ya ha vuelto al rango de "ligeramente abundante", y que el próximo aumento en la oferta de bonos del Tesoro probablemente no generará una presión significativa sobre el mercado de repos.

A finales de 2025, la Reserva Federal detuvo abruptamente el proceso de reducción de balance y pasó a inyectar liquidez al sistema financiero mediante la compra de bonos del Tesoro a corto plazo.

En diciembre del año pasado, la Reserva Federal comenzó a comprar bonos del Tesoro con vencimiento inferior a un año por un total de aproximadamente 4.000 millones de dólares al mes. Jerome Powell, entonces presidente, calificó este movimiento como una operación "anticipada" destinada a asegurar reservas suficientes antes de la temporada de declaración de impuestos en abril.

Después de eso, el volumen de compra de bonos se redujo rápidamente en varias ocasiones: en abril bajó a 2.500 millones de dólares, luego a 1.000 millones de dólares en mayo, ambas reducciones mayores de lo que esperaba el mercado, y finalmente quedó completamente pausado en agosto.

En el ámbito de la comunicación de política, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal revisó en junio la declaración de ejecución de política, aclarando que podía implementar pausas temporales en el RMP siempre que las condiciones del mercado monetario lo permitieran, para demostrar flexibilidad operativa.

En julio, Roberto Perli, de la Reserva Federal de Nueva York, reiteró que las compras de bonos para la gestión de reservas no siguen un camino predeterminado; el departamento de operaciones puede ajustar hacia arriba o abajo el volumen mensual de acuerdo con las condiciones del mercado monetario, con el objetivo de mantener las reservas en un nivel abundante.

En el último mes, el mercado de financiamiento a corto plazo presentó una dinámica generalmente holgada, con la oferta de liquidez significativamente superior al volumen de colaterales disponibles.

Los bancos continuaron canalizando más fondos hacia el mercado a corto plazo y los activos de fondos del mercado monetario alcanzaron niveles históricos. Incluso con la continua emisión masiva de bonos del Tesoro a corto plazo por parte del Tesoro, estos factores han seguido conteniendo al alza las tasas en el mercado monetario, ofreciendo así a la Reserva Federal un entorno favorecedor para mantener la pausa en la compra de bonos.

Además, el Tesoro redujo la oferta de bonos del Tesoro antes de la fecha límite de impuestos trimestrales, lo que alivió aún más las presiones de liquidez del mercado en el corto plazo. El próximo hito clave será cuándo el Tesoro reanude la emisión masiva de bonos del Tesoro y si el mercado podrá seguir absorbiéndolos sin problemas.