Michael Burry, el "gran bajista", señala grietas en el mercado inmobiliario estadounidense y sigue apostando por Fannie Mae (FNMA.US) y Freddie Mac (FMCC.US).

Según Noticias de Finanzas Inteligentes, a pesar de la fuerte caída en las acciones de Fannie Mae (FNMA.US) y Freddie Mac (FMCC.US), el “gran bajista” Michael Burry sigue manteniendo posiciones en estos dos valores. Él sostiene que, aunque el mercado inmobiliario estadounidense empieza a mostrar fisuras, un posible anuncio del gobierno podría conducir a una reevaluación del valor de estos dos gigantes hipotecarios.

El martes, Fannie Mae cayó un 9%, marcando su peor desempeño diario desde junio; Freddie Mac bajó un 8%, su mayor caída diaria desde mayo.

El ajuste del PMI “es irrelevante”

Burry considera que la decisión anunciada el martes por la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas (FHFA) de alinear la política de seguro hipotecario privado (PMI) de Fannie Mae con la de Freddie Mac puede ser una señal desalentadora para los accionistas.

Este cambio permite que los administradores de préstamos contacten proactivamente a los prestatarios elegibles de Fannie Mae y los guíen para cancelar el PMI una vez que el valor neto de la vivienda alcance cierto umbral, algo que Freddie Mac ya permitía anteriormente. El director de la FHFA, Bill Pulte, declaró que así los prestatarios pueden “dejar de pagar primas de seguro innecesarias y ahorrar ese dinero”.

Sin embargo, Burry opina que este cambio, relativamente moderado, podría indicar que no habrá movimientos más importantes respecto a las gigantes hipotecarias en el corto plazo. Dijo: “Creo que alinear a Fannie Mae más cerca de Freddie Mac podría haber sido una señal de que no habrá avances en esta tormenta a corto plazo”.

Burry está de acuerdo con la idea de que este cambio “es irrelevante”, pero añadió: “Tal vez haya otras cosas ocurriendo que desconocemos”. Aunque espera poco avance en el corto plazo y reconoce que el próximo catalizador político podría llegar tras las elecciones de medio término, manifestó que no considera reducir su posición.

Burry advierte: el mercado inmobiliario de EE. UU. comienza a mostrar grietas

Las advertencias de Burry llegan cuando la tasa media fija a 30 años alcanzó el martes el 7,22%. Las ventas de viviendas existentes en agosto cayeron un 2%, tocando un mínimo de 14 meses, aunque el precio medio subió un 1,6% interanual. En el mercado de viviendas nuevas, el precio medio bajó un 0,9% interanual en julio, a 393.800 dólares, el nivel más bajo desde julio de 2021.

“Creo que el mercado inmobiliario está empezando a mostrar algunos problemas. Los precios de las viviendas tal vez ya hayan comenzado a caer”, señaló Burry. “Pero no creo que el mercado de bienes raíces vaya a provocar una segunda crisis financiera global”. Advirtió que más subidas de tasas podrían romper el efecto de “enganche” de las tasas hipotecarias, que mantiene a muchos propietarios reacios a mudarse.

“El aumento de las tasas podría provocar comportamientos inesperados de los dueños de viviendas, como refinanciar o vender antes de que las tasas suban aún más”, añadió. Un agente inmobiliario de Nashville señaló que en agosto había unas 5.400 viviendas a la venta, mientras se vendieron unas 820 y hay unas 900 en proceso. Burry indicó estar “sorprendido” por el excedente de viviendas en Nashville, y sostuvo que podría ser el récord histórico de la ciudad.

El CEO de Airbnb (ABNB.US), Brian Chesky, subrayó el martes por la noche el problema más amplio de la escasez de viviendas en EE. UU., anunciando un plan de viviendas por 250 millones de dólares y señalando que el país necesita más de 5 millones de viviendas adicionales.

Es importante destacar que la Reserva Federal publicará su decisión sobre tasas de interés el miércoles, y cualquier señal sobre el rumbo de las tasas podría impactar aún más la asequibilidad hipotecaria y la actividad del mercado de viviendas. Actualmente, el mercado asigna más del 94% de probabilidades a una subida de 25 puntos básicos.‌‌

¿Por qué Burry no vende? Espera un posible anuncio gubernamental que lo cambie todo

Burry declaró que el martes consideró aumentar su posición en Fannie Mae y Freddie Mac, pero finalmente decidió esperar. “La situación actual podría estar viéndose afectada por factores que desconocemos”, afirmó. “Los gráficos se ven muy mal, creo que los traders de momentum deben salir primero para que las acciones se estabilicen”.

Sin embargo, no piensa vender. Burry afirma que intentar salir y luego volver a recomprar implica el riesgo de perderse una decisión gubernamental que cambie la inversión por completo. “Existe un sesgo psicológico muy fuerte para no quedarse con poca exposición a estas acciones, porque un anuncio que cambie el mundo podría producirse en cualquier momento”, explicó. “Siempre las he mantenido, solo aumenté un poco mi posición este otoño”.

Riesgos clave que penden sobre Fannie Mae y Freddie Mac

Desde septiembre de 2008, Fannie Mae y Freddie Mac operan bajo la supervisión del gobierno de EE. UU. El Departamento del Tesoro posee acciones preferentes senior, cuya prioridad de pago supera la de las acciones preferentes secundarias y las acciones ordinarias, y también tiene warrants para comprar el 79,9% de las acciones de cada empresa a precio nominal.

Los derechos de reclamo de estas acciones preferentes (valoradas recientemente en 350 mil millones de dólares) son la mayor preocupación de los accionistas. Salvo que se recorten, eliminen o conviertan en condiciones favorables, los accionistas ordinarios podrían ver fuertemente diluida su participación. Consultado sobre si el precio de las acciones podría tocar mínimos históricos, Burry respondió: “Si los derechos de reclamo de las preferentes senior no se reducen o eliminan, sí”.

En marzo de este año, Burry estimó que, si se llega a un acuerdo intermedio en el que el Tesoro retenga aproximadamente el 25% de los derechos de reclamo, el precio de Fannie Mae podría situarse en torno a los 15 dólares, y el de Freddie Mac entre los 10 y 20 dólares. En julio, destacó que una solución aún más favorable podría impulsar inicialmente las acciones ordinarias de tres a cuatro veces su valor actual, y a largo plazo, hasta seis o siete veces más, considerando ya el efecto dilutivo de los warrants.

En Stocktwits, los inversores minoristas son “alcistas” en Fannie Mae y “neutrales” en Freddie Mac. En cambio, según Tipranks, en general, los analistas de Wall Street otorgan a Fannie Mae una calificación de “mantener”, con un precio objetivo medio de 7,65 dólares; para Freddie Mac, la calificación es de “compra moderada”, con un precio objetivo medio de 9,17 dólares.

En lo que va del año, Fannie Mae y Freddie Mac han caído un 53% y un 55%, respectivamente.