Las instituciones analizan a fondo la postura de la Reserva Federal de EE.UU. y afirman que habrá otra suba de tasas este año.

Portal Huixin, 18 de septiembre—— Los economistas de Natixis, Christopher Hodge y Selin Aker, analizaron en un informe de investigación que la reciente subida de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos es la opción política de menor resistencia, aunque su efecto para frenar la inflación es limitado y solo permite ganar tiempo de observación. El dot plot muestra que la mayoría de los funcionarios prevé una subida de tasas adicional este año. La presidenta de la Reserva Federal, Kevin Warsh, tiene opiniones que difieren de parte del comité sobre el entorno político; la entidad considera que la Fed seguirá observando de cerca los datos inflacionarios y existe posibilidad de otra suba en diciembre o enero del próximo año.

Según el análisis de Natixis, la postura política de la Reserva Federal podría ser más hawkish que lo que los discursos públicos recientes de los funcionarios transmiten, y la subida de tasas actualmente implementada no significa que este ciclo de alzas haya terminado; existe la posibilidad de nuevas subidas antes de fin de año. Los economistas Christopher Hodge y Selin Aker desglosaron en su último informe las decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto sobre la subida de tasas, el comunicado de política y el dot plot de las previsiones económicas, analizando en profundidad las consideraciones actuales y futuras de la Fed respecto al sendero de las tasas de interés.

Esta subida de tasas es la opción de menor resistencia, con efecto limitado para enfriar la inflación real

Christopher Hodge y Selin Aker señalaron que la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de realizar la primera subida de tasas desde 2023 es la opción de menor resistencia. Según su análisis, mantener las tasas sin cambios habría dañado aún más la credibilidad política de la Fed; mientras que una suba de 50 puntos básicos de una sola vez sería demasiado fuerte y limitaría el margen de maniobra futuro de la Fed.

Comentan que esta subida será difícilmente suficiente para solucionar el problema inflacionario de fondo, pero le otorga al Comité de la Fed tiempo para observar y determinar si los datos de inflación por encima de las expectativas para agosto son un fenómeno temporal de corto plazo o un indicio de riesgos inflacionarios más profundos. Agregan que subir la tasa una sola vez para finalizar el ciclo es poco común y que subir tasas en una fase de descenso inflacionario es una práctica poco convencional. Dado que obtener datos de inflación consistentemente favorables es complicado, incluyen la posibilidad de una nueva subida en diciembre como escenario base, aunque no descartan que esta subida sea la última del ciclo actual. Es probable que los responsables de la política consideren que pequeños ajustes en las tasas basten para impulsar la inflación a la baja y que los futuros datos sobre inflación serán la base principal para las decisiones de la Reserva Federal.

Comunicado político con señales mixtas; el dot plot indica espacio para nuevas subidas este año

En el comunicado de política de la Fed, se incluyó la frase: “Esta acción ayudará a que la inflación regrese más rápido al objetivo del 2%”. Hodge y Aker comentan que, en general, esa frase es dovish, pues el Comité reconoce que la subida tiene efectos reales.

En el Resumen de Proyecciones Económicas, los economistas explican que la mayoría de los miembros del Comité anticipan una subida adicional para 2026. El presidente Kevin Warsh, por no estar de acuerdo con la orientación futura, no presentó una previsión económica individual.

Conferencia del presidente evidencia diferencias clave y grandes variaciones en el juicio sobre la postura política

Sobre la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, los economistas consideran que no tuvo muchos puntos destacables, señalando que conferencias breves podrían ser la norma en el futuro. Warsh declaró que es difícil definir el entorno financiero general como restrictivo y que esta subida solo reduce parte del impulso expansivo.

Hodge y Aker consideran que la frase “reducir el impulso expansivo” es el punto clave de la conferencia, pues significa que Warsh cree que la tasa sigue en terreno expansivo. Sin embargo, el gobernador Waller opina que la política es “moderadamente restrictiva”; posiciones totalmente opuestas. Los economistas creen que la opinión de Waller está más cerca de la posición media del Comité, pero si Warsh representa a la mayoría de los votantes, el número de subidas futuras podría superar las expectativas del mercado.

Conclusión

Natixis considera que la Fed seguirá enfocándose en los distintos datos económicos al formular políticas. Tal como lo demostró el índice de precios al consumidor publicado el viernes pasado, los datos inflacionarios mensuales son muy volátiles y conseguir una racha sostenida de lecturas positivas es difícil. Con esto en mente, Christopher Hodge y Selin Aker proyectan otra subida en diciembre o enero del año próximo. Dentro de la Reserva Federal, no hay consenso sobre qué tan laxa o restrictiva es la política monetaria actual, y la variabilidad de los datos inflacionarios seguirá determinando si la Fed presionará el botón de subida nuevamente en el año.