Los halcones no logran subir las tasas de interés, la Asamblea General reduce la prima geopolítica y las tasas de interés reales tocan techo

Huitong Noticias, 22 de septiembre—— El oro podría iniciar una fase de consolidación y formación de piso.

En la sesión europea y americana del 22 de septiembre, la Asamblea General de la ONU llevó a una moderación marginal de los riesgos geopolíticos globales, disminuyendo la prima de riesgo inflacionaria geopolítica, lo que resultó en una recuperación del oro al contado después de alcanzar un mínimo, mostrando notable resiliencia en los precios.

Además, como se mencionó detenidamente en artículos previos, con la eliminación del IRP (prima de riesgo inflacionario, es decir, expectativas de inflación generalizadas igual a las expectativas de inflación real más la prima de riesgo inflacionario IRP), actualmente los TIPS están casi alineados con las tasas reales, lo que representa un excelente punto de observación. Tras cálculos, la inflación a 10 años a futuro está fijada en torno al 2,33%.

La tasa real es igual a la tasa nominal menos la expectativa de inflación; siendo la expectativa de inflación a 2,33% a futuro, es difícil que baje aún más, está prácticamente bloqueada, mientras que la tasa nominal está limitada tanto por las altas tasas de interés que impactan en la economía real como por el elevado endeudamiento fiscal, impidiendo un alza continuada en la tasa real. Actualmente ya está comenzando a formar un tope, por lo que es probable que el oro abandone definitivamente su tendencia bajista unilateral e ingrese a una ventana clave de consolidación de piso.

Funcionarios de la FED mantienen postura agresiva: enfocados en la inflación endógena y la demanda final

Recientemente, los presidentes de la FED de St. Louis, Musalem, y de Chicago, Goolsbee, han enviado contundentes señales hawkish.

Señalaron que el motor inflacionario ha pasado de los shocks externos geopolíticos y energéticos, a una inflación endógena impulsada por la sobrecalentada demanda interna de Estados Unidos, afectando principalmente a los servicios y productos refinados, es decir, la suba de tasas no responde sólo a un shock energético puntual sino al inicio de una propagación inflacionaria.

Aunque la estrategia energética de Besant ha logrado contener el precio del crudo upstream, la descoordinación de la capacidad de refinamiento mantiene altos los diferenciales de productos refinados, haciendo muy rígida la inflación final.

Por lo tanto, la política de la FED está totalmente enfocada en contener la inflación, manteniendo la postura restrictiva y dejando espacio para incrementos graduales en la tasa, decididos a no dejarse influir por las presiones del mercado a favor de recortes.



Control superior de Besant: reducción de la prima IRP, consolidando el piso del oro
El cambio central de este ciclo de mercado reside en la regulación macro de Besant: por un lado, avanzar de forma estable en la navegación del Estrecho de Ormuz y estabilizar el suministro de crudo; por el otro, gestionar las expectativas de deuda fiscal, reduciendo drásticamente la compensación de riesgo demandada por los inversores ante una posible descontrol inflacionario (IRP).

Si bien esto no elimina la inflación endógena, sí bloquea completamente el margen de subida de las tasas reales de los TIPS, revirtiendo el esquema bajista unilateral del oro.

Desglose de la fijación de precios: convergencia IRP y tope en tasa real

La fórmula central macro es: tasa TIPS = tasa nominal - expectativa de inflación endógena real - IRP

La FED respalda tasas nominales elevadas, pero la regulación de Besant hace que el IRP converja y la expectativa de inflación a 10 años esté firmemente anclada en 2,33%. La tasa real de los TIPS (alrededor de 2,68) y la tasa nominal muestran juntas una figura de doble tope en el gráfico diario, lo que indica un agotamiento del impulso alcista en las tasas y un cierre total de los espacios bajistas para el oro.

En la economía real, una súper elevada tasa real de TIPS superior al 2% se traduce en un elevadísimo costo real de financiamiento social, que eventualmente afectará la renovación de deuda corporativa, el crédito al consumo y el mercado inmobiliario, poniendo presión significativa en la economía macro.

Insostenibilidad del pago de intereses de la deuda fiscal: con el elevado tamaño de la deuda estadounidense, mantener tasas nominales y reales altas supondría un estallido en los costos por pago de intereses, reduciendo drásticamente el margen fiscal, por lo que el frente fiscal necesita urgentemente una caída en las tasas reales para alivianar la situación.

Evolución prevista: a corto plazo, las expectativas de inflación seguirán ancladas en 2,33% y la FED, por la persistencia inflacionaria en los servicios, mantendrá tasas nominales altas; la tasa real de los TIPS seguirá temporalmente elevada, limitando el potencial explosivo del oro;

Perspectiva a futuro:

Nota: La inflación futura a 10 años de 2,33% se calcula suponiendo IRP ≈ 0; conociendo los precios de cierre tanto de los TIPS a 10 años como de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, se determina su diferencia.


(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Yihuitong)

Zona horaria GMT+8, 21:57 horas, el precio del oro al contado se sitúa en 4.337 dólares la onza.