Esta semana se revelarán los datos de empleo no agrícola y el PCE; la resiliencia de la economía estadounidense podría aumentar nuevamente las expectativas de suba de tasas.

Según informó Finanzas Inteligentes APP, esta semana se darán a conocer varios informes económicos clave que se espera demuestren aún más que la economía estadounidense se está fortaleciendo, lo cual respaldaría los argumentos de varios funcionarios de la Reserva Federal sobre la necesidad de mantener tasas de interés más altas. Tras los recientes datos que mostraron un notable crecimiento de las ventas minoristas en agosto y la actividad comercial en septiembre a su ritmo más rápido en más de cinco años, las expectativas del mercado de que se realice un nuevo aumento de tasas tan pronto como en octubre han aumentado.

Las buenas noticias sobre el crecimiento, sin embargo, vienen acompañadas de un inconveniente: la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que ha obligado al banco central a presionar a familias y empresas con otra subida de tasas tras el aumento de principios de mes, el primero en más de tres años. Agravando la situación, la próxima decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal se publicará pocos días antes de las mediáticas elecciones de mitad de mandato. Los datos de esta semana podrían inclinar la balanza en este debate.

Los economistas prevén que los datos publicados el miércoles mostraran que el gasto de los consumidores, ajustado por la inflación en agosto, alcanzó el mayor incremento del año. Aunque una revisión de la métrica de inflación preferida de la Reserva Federal podría reducir el dato interanual hasta en 0,3 puntos porcentuales, el panorama mensual no es tan alentador. Se espera que el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3% respecto al mes anterior, acelerándose respecto a los dos meses previos.

El viernes se publicarán posteriormente los últimos datos de empleo no agrícola, que se prevé muestren un crecimiento laboral aún sólido. Hasta el viernes, los economistas esperaban que en septiembre los empleadores crearan unos 90 mil puestos de trabajo, y que la tasa de desempleo se mantuviera en el 4,1%.

Michael Feroli, economista jefe de Morgan Stanley para EE.UU., señaló que si las empresas siguen contratando al ritmo actual, el escenario de una subida de tasas gradual podría modificarse.

“En los últimos años, parecía que la inflación estaba impulsada por shocks de oferta”, dijo Feroli, “pero si el mercado laboral se ajusta y el crecimiento salarial se acelera, creo que empezaremos a sentir que las buenas noticias sobre el crecimiento pueden ser excesivas”.

Varios funcionarios de la Reserva Federal advirtieron la semana pasada, tanto en discursos como en apariciones públicas, que la inflación sigue siendo demasiado alta. Michael Barr, gobernador de la Reserva Federal, afirmó que podrían ser necesarias más subidas de tasas para enfriar los precios; mientras tanto, Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, advirtió que el camino de regreso al objetivo del 2% del banco central “no será indoloro”.

Goolsbee, el presidente de la Fed de Richmond Tom Barkin, Beth Hammack de la Fed de Cleveland y Anna Paulson de la Fed de Filadelfia también señalaron que la economía en general está acumulando impulso, aunque sea de forma gradual.

“La preocupación es si veremos un sobrecalentamiento”, dijo Hammack el viernes pasado. “Ahora, cuando visito la región y hablo con empresas, oigo que el gasto es muy resiliente”.

Una ola histórica de prosperidad en inteligencia artificial está impulsando los sectores de la construcción y la manufactura, y a pesar del alza de los precios del petróleo relacionada con la guerra en Irán, empresas y familias siguen consumiendo.

El rendimiento de los bonos es otro factor que los responsables de la política monetaria deben considerar, ya que los inversores apuestan a que el banco central volverá a subir las tasas al menos una vez más este año. Al momento de la redacción, los precios de los futuros de los fondos federales muestran una probabilidad de alrededor del 70% de un aumento de tasas en octubre.

“Parte de la inflación que vemos ahora es justamente porque la economía está tan fuerte”, dijo Beth Ann Bovino, economista jefe de Bank of America. “La posibilidad de otro aumento de tasas es cada vez más real”.

Familias y empresas estadounidenses vulnerables

Cabe aclarar que no toda la economía está en auge, y la fuerte dependencia de la prosperidad generada por la IA podría convertirse en una carga. Patrick Harker, ex presidente de la Fed de Filadelfia y actualmente en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania, advirtió que unos mayores costos de financiamiento podrían exponer una vulnerabilidad potencial, especialmente en los hogares más frágiles.

“Realmente creo que tenemos que tener cuidado”, dijo Harker. Explicó que la economía está funcionando gracias a “un motor muy grande: la construcción de centros de datos y la consiguiente expansión de la red eléctrica. El resto de la economía parece estar a la deriva, sin hacer realmente mucho”.

En la economía real, los mayores costos de financiamiento tienen consecuencias. Datos de la Fed de Nueva York muestran que la morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para autos ha aumentado de forma constante en los últimos años. En el primer trimestre de este año, la tasa de morosidad en tarjetas de crédito llegó a su nivel más alto desde 2011 y se mantuvo elevada en el segundo trimestre. Por su parte, el mercado de la vivienda está siendo frenado por tasas hipotecarias que han alcanzado su punto más alto en más de dos años.

Afectados por la suba de tasas

Un ejemplo concreto de alguien que siente el impacto es Aurelius Chaves, presidente y propietario de Midland Machinery, un fabricante de equipos viales en Tonawanda, estado de Nueva York. Ha tenido que lidiar con el fuerte aumento de los costos, desde seguros médicos para empleados hasta seguros empresariales. Cuando la Fed sube las tasas, el golpe lo reciben tanto los intereses de sus propios préstamos como los de los distribuidores que compran sus productos.

“Mis ventas se realizan a través de una red de distribuidores, así que cuando sus costos aumentan, tienden a reducir inventarios”, dijo Chaves. “Soy plenamente consciente de cuánto me costará cada subida de 25 puntos básicos en interés el próximo año”.

Por ahora, Chaves asegura que el negocio en general sigue resistiendo, algo que confirman otros indicadores. El “Orange Book”, elaborado por un organismo de investigaciones sectoriales, muestra que en las recientes llamadas de resultados trimestrales más de dos tercios de los sectores mencionaron una aceleración de la recuperación económica, en la mayoría de los casos atribuyéndolo a la ola de inversiones en IA.

Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, aludió a esta fortaleza explicando que la reciente decisión de subir tasas se debió en parte a una perspectiva optimista sobre el acelerado crecimiento. “Si consideramos el panorama geopolítico, plagado de impactos e incertidumbre, empezamos a comprender la resiliencia de la economía estadounidense”, dijo Warsh a periodistas el 16 de septiembre.

Si quienes diseñan la política monetaria deciden volver a subir la tasa el 28 de octubre —a menos de una semana de unas cruciales elecciones de mitad de mandato—, el desafío para Warsh será cómo comunicar esta decisión a quienes lo respaldan.

Aunque el presidente Donald Trump ha moderado sus críticas a la Fed, en la ceremonia de jura de Warsh en mayo dejó en claro su postura. “A diferencia de algunos de sus predecesores, Kevin entiende que cuando la economía prospera, es algo bueno”, dijo Trump. “No hay que enloquecer, sólo dejarla prosperar”.