Los operadores de bonos están convencidos de que la Reserva Federal seguirá subiendo las tasas; ni siquiera un informe de empleo más débil esta noche podría cambiar las expectativas de una política monetaria restrictiva.

Según informó la APP de Zhihui Financial, los operadores de bonos están convencidos de que la Reserva Federal aún tiene más subas de tasas en camino—aunque se espera que el crecimiento del empleo se desacelere, es poco probable que esto altere significativamente el panorama. Según una encuesta a economistas, se espera que el informe de empleo que publicará el Departamento de Trabajo de EE. UU. el viernes muestre un aumento de aproximadamente 90 mil en las nóminas no agrícolas de septiembre, por debajo de las 162 mil del mes anterior.

Sin embargo, este aumento estaría en línea con el promedio mensual de este año, lo que indica que el mercado laboral sigue siendo sólido y deja espacio al banco central para continuar endureciendo la política monetaria—la Reserva Federal sigue enfocada en reducir la inflación, que lleva cinco años por encima de su objetivo.

“Necesitás un crecimiento cercano a cero, o incluso negativo—y creo que realmente necesitás una sorpresa a la baja en los datos salariales” para que los bonos del Tesoro suban, señaló Steve Boothe, jefe de bonos de grado de inversión y gestor de carteras en T. Rowe Price. “El umbral para que el mercado laboral sea el catalizador de este repunte es bastante alto.”

El jueves, la venta masiva en el mercado de bonos estadounidenses se moderó, ya que las crecientes preocupaciones por el aumento de la deuda europea llevaron a los inversores a buscar refugio en los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que dos funcionarios de la Reserva Federal—Michelle Bowman y Philip Jefferson—sugirieron que los responsables de la política monetaria deberían tomarse más tiempo antes de decidir si es necesario seguir subiendo las tasas. Esto hizo que el rendimiento de los bonos a dos años bajara unos 10 puntos básicos, quedando por debajo del 4,8%, y que la tasa a 10 años retrocediera desde su máximo en 24 años.

Pero los analistas señalan que este repunte tiene poco que ver con un cambio en el panorama estadounidense o con una menor presión sobre los rendimientos. Los precios del petróleo rondan los 100 dólares por barril y no hay indicios de avances para poner fin a la guerra de Irán. El enorme gasto deficitario del gobierno federal y el boom de la inteligencia artificial siguen alimentando una economía que se expande a buen ritmo. Y la inflación ya ha superado el 3% este año.

Aunque los operadores de futuros han reducido levemente sus apuestas a nuevas subas—y ahora esperan que la próxima subida llegue recién en la reunión de diciembre—siguen proyectando al menos tres nuevas subas de 25 puntos básicos hasta julio.

Sin embargo, la magnitud de la reciente venta masiva volvió el mercado de bonos especialmente impredecible. El miércoles, tras la publicación de los datos de inflación de EE. UU.—ligeramente más débiles de lo esperado—los bonos del Tesoro subieron brevemente, pero luego perdieron esas ganancias, con los rendimientos retomando el camino hacia máximos de varias décadas. Dado que las posiciones son cada vez más proclives a tasas más altas, los analistas señalan que, si los datos de empleo sorprenden negativamente, los inversores podrían cerrar parcialmente sus posiciones y así ampliar las ganancias vistas el jueves.

“Si los datos que recibimos el mercado los interpreta como una señal temprana de presión sobre el mercado laboral, creo que podríamos ver una suba desproporcionada frente a cifras que estén en línea o sean levemente más fuertes de lo esperado,” dijo Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas estadounidenses de BMO Capital Markets.

No obstante, hay poca confianza en que la venta masiva haya llegado a su fin. Karen Manna, estratega de renta fija y gestora de carteras de Federated Hermes, comentó que desde la subida de tasas de la Reserva Federal el 16 de septiembre, es menos pesimista, pero sigue sin creer que los rendimientos hayan alcanzado su nivel máximo.

“Una parte considerable de nuestro argumento de que las tasas llegarían a estos niveles tan altos ya se cumplió,” señaló Manna. Sin embargo, advirtió que los rendimientos “todavía podrían seguir subiendo”.