Vicegobernador del Banco Central de Japón: El auge de la demanda de IA afecta la tasa de interés neutral, pero el impacto sigue siendo incierto

Según reporta Noticias Financieras Zhihu, el vicepresidente del Banco de Japón, Shinichi Uchida, señaló que la inteligencia artificial (IA) está impulsando un aumento acelerado de la demanda, lo que agrava las presiones inflacionarias y eleva las tasas de interés a largo plazo, y su impacto podría extenderse aún más a la tasa neutral.

Uchida afirmó el lunes, durante una conferencia: "En primer lugar, esto representa un gran shock positivo de demanda, que ya ejerce presiones al alza sobre la economía y los precios. En segundo lugar, podría afectar el lado de la oferta, por ejemplo, a través del aumento de la productividad y la promoción de la acumulación de capital, generando un impacto positivo que a su vez podría influir en la r-star."

La r-star se refiere a la tasa de interés que, antes de contabilizar la inflación, ni estimula ni restringe la economía. En esencia, la tasa neutral es r-star más la tasa de inflación. Las declaraciones de Uchida sugieren que, a medida que se generaliza el uso de la IA, los bancos centrales alrededor del mundo podrían verse forzados a elevar temporalmente sus tasas neutrales, aunque a más largo plazo aún existe incertidumbre respecto al impacto.

Uchida remarcó que, a pesar de que la creciente demanda de IA ha impulsado el alza de las acciones relacionadas y ha relajar el entorno financiero, la emisión masiva de bonos por parte de empresas tecnológicas ha incrementado los rendimientos a largo plazo, lo que ha vuelto a endurecer las condiciones financieras. Asimismo, a largo plazo, los impactos estructurales provocados por la IA podrían orientar la política monetaria en diferentes direcciones.

Uchida expresó: "La IA podría hacer que ciertas formas de capital humano queden obsoletas rápidamente, especialmente aquellas habilidades diseñadas para el trabajo intelectual. También podría tener un impacto en la desigualdad social, ya que las personas con más conocimientos tecnológicos y mayor adaptabilidad podrían obtener muchos más beneficios que otras". Agregó que estos efectos contradictorios requieren de un estudio cuidadoso y que el impacto global de la IA sobre la r-star aún es difícil de evaluar. "Por el momento, no tenemos una respuesta clara", concluyó.

Las declaraciones de Uchida llegan en un momento en que economistas y actores del mercado intentan evaluar cuán rápido y hasta qué punto el Banco de Japón continuará aumentando las tasas de interés. En la reunión de septiembre, el banco elevó la tasa de política monetaria al 1,25%, y el consenso del mercado es que podría volver a subirlas antes de fin de año.

El resumen de opiniones de la reunión de septiembre del Banco de Japón muestra que algunos responsables de política ven necesario acelerar el ritmo de suba de tasas, o acercarlas a su "objetivo" lo antes posible, lo cual aumenta la probabilidad de nuevos incrementos. La mayoría considera que, ante las crecientes presiones inflacionarias, es necesario seguir elevando el costo de financiamiento tras el aumento de septiembre. Un miembro fue citado diciendo: "Si se observan signos de un desvío al alza en los precios, el banco deberá acelerar el ritmo de suba de tasas". Otra opinión expresó: "Es deseable que el banco eleve la tasa de política monetaria a un nivel cercano al objetivo relativamente rápido", para así dejar margen ante eventuales desarrollos económicos inesperados.

Estas opiniones destacan la creciente preocupación por los riesgos inflacionarios dentro del comité y refuerzan la percepción dominante en los mercados de que habrá otra suba este año. Un miembro precisó: "A la luz de los últimos avances, debemos considerar la posibilidad de que el precio del petróleo se mantenga alto", insinuando una vigilancia ante los efectos persistentes del conflicto en Medio Oriente.

Sin embargo, no todos consideran que se hayan dado las condiciones para subir las tasas. Dos de los nueve miembros del comité, los dovish Toichiro Asada y Ayano Sato, se opusieron a la decisión de aumentar en septiembre. El resumen incluye opiniones que podrían ser de ellos, advirtiendo sobre el debilitamiento del consumo y el bajo crecimiento de la inflación en servicios, como razones para mantener sin cambios la política monetaria. Además, se muestra que un representante de la oficina del gabinete también instó al banco a "examinar cuidadosamente los efectos acumulativos de subas pasadas", reflejando preocupaciones sobre cómo tasas más altas podrían golpear la economía.

Mientras tanto, algunos datos macroeconómicos y encuestas recientes también respaldan la expectativa de subas por parte del Banco de Japón. La encuesta trimestral Tankan publicada a principios de mes reveló que, en septiembre, el índice de confianza de las grandes empresas manufactureras subió de 22 a 24, mejorando por sexto trimestre consecutivo y alcanzando el nivel más alto en más de ocho años.

Esta encuesta es una de las más seguidas por el Banco de Japón. El informe Tankan más reciente muestra que la resiliencia de las empresas japonesas continúa. La fuerte demanda global de inteligencia artificial ha amortiguado el impacto del conflicto en Medio Oriente y el PMI manufacturero japonés se ha mantenido en expansión cada mes durante este año; el aumento de los salarios reales apunta a sostener la demanda de servicios no manufactureros. En este contexto, la última encuesta podría robustecer la expectativa de que el Banco de Japón vuelva a subir las tasas antes de diciembre.

Además, a medida que se diluye el efecto de algunas medidas temporales aplicadas por el gobierno japonés, los principales indicadores de inflación en Tokio han aumentado considerablemente. Datos publicados el viernes por el Ministerio del Interior y Comunicaciones revelaron que, en septiembre, el índice de precios al consumidor excluyendo alimentos frescos subió un 2,7% interanual en Tokio. Esta cifra superó el promedio de previsiones de los economistas (2,3%) y también el incremento del mes anterior (1,8%). Es la primera vez desde enero que este indicador alcanza o supera el 2%. Esto respalda la postura a favor de nuevas subas por parte del Banco de Japón ahora que las autoridades han agilizado el proceso de normalización de la política monetaria.