Antes de resultados, TSMC (TSM.US) recibe pronóstico positivo de Goldman Sachs: la fuerte demanda de IA impulsará el crecimiento hasta 2027, el precio de las acciones aún tiene un potencial de subida de casi 40%.
Goldman Sachs señaló en un informe reciente que el fuerte crecimiento de los resultados de TSMC probablemente continuará hasta 2027, mientras que el gasto de capital aumentará gradualmente para respaldar la demanda a largo plazo.
Según se informa en Infomercados (智通财经APP), el gigante de la fabricación de chips TSMC (TSM.US) publicará sus resultados del tercer trimestre de 2026 el 15 de octubre. Goldman Sachs, en un informe reciente, indicó que el sólido impulso de crecimiento de TSMC podría continuar hasta 2027, mientras su gasto de capital aumentará progresivamente para respaldar la demanda de largo plazo. Goldman Sachs reiteró la calificación de "compra" para TSMC, elevando el precio objetivo de sus acciones en la Bolsa de Taiwán de 3.100 a 3.300 nuevos dólares taiwaneses, lo que supone un potencial de alza cercano al 28% respecto al precio de cierre del viernes pasado; el precio objetivo para sus acciones en la bolsa de EE. UU. subió a 660 dólares, cerca de un 40% por encima del cierre del viernes.
El crecimiento sostenido de ingresos en el tercer y cuarto trimestre y el limitado efecto dilutivo de la expansión de N2
Impulsado por la continua y fuerte demanda de Inteligencia Artificial (AI) y computación de alto rendimiento (HPC), se espera que los ingresos de TSMC crezcan un 15,3% trimestre a trimestre en el tercer trimestre, y un 11,0% adicional en el cuarto trimestre de 2026 (ambos en dólares estadounidenses). En cuanto a la rentabilidad, Goldman Sachs estima que el margen bruto de TSMC para el tercer y cuarto trimestre de 2026 caerá ligeramente a 67,5% y 67,3%, por debajo del 67,7% registrado en el segundo trimestre de 2026, reflejando el efecto dilutivo asociado a la expansión continua de N2.
La demanda global de AI impulsa el crecimiento hasta 2027
Goldman Sachs prevé que, a medida que crece la demanda de AI GPU/AI ASIC, equipos de red y CPUs para servidores, TSMC culminará 2026 con un sólido desempeño y mantendrá el impulso de crecimiento hasta 2027. Cabe destacar que la demanda aumentada de CPUs impulsada por agentic AI, es un cambio clave observado en el último año. Según las previsiones del banco, los ingresos de TSMC en 2026 crecerán interanualmente un 42% en dólares; en 2027, los ingresos crecerán un 36,9% de un año a otro, por encima de la proyección previa del 32%.
En la conferencia Communacopia + Technology de Goldman Sachs, la gerencia de TSMC enfatizó que un menor costo de los tokens debería estimular la adopción de AI aún más. Mientras tanto, las discusiones con clientes y proveedores de servicios en la nube (CSP) en EE. UU. reforzaron la confianza de Goldman Sachs tanto en la demanda como en la preparación de infraestructura. El banco considera que estas tendencias seguirán respaldando una fuerte demanda de procesos avanzados, especialmente N2 y N3. Incluso con un aumento en la capacidad de TSMC, la administración prevé que la oferta de estos procesos seguirá siendo insuficiente.
Desde el lado de la oferta, Goldman Sachs espera que la nueva capacidad, la conversión de N5 a N3 y la mejora en la eficiencia de producción respalden un mayor volumen de obleas, mientras que la expansión continua de la capacidad CoWoS ayudará al despacho de obleas relacionadas. Se proyecta que el margen bruto para 2027 mejorará moderadamente hasta el 67,5%, por encima del 67,2% de 2026, impulsado principalmente por precios más altos, una combinación de productos favorable, una elevada utilización de capacidad y mejoras constantes en la eficiencia productiva.
Ajuste en la previsión de ganancias por acción
Goldman Sachs aumentó sus previsiones de ganancias por acción para TSMC en 2026/2027/2028 en un 1%/7%/8%, respectivamente, debido a: 1) se espera que el efecto dilutivo en el margen bruto de la expansión N2 sea menor que lo previamente anticipado, por lo que ajustó al alza esa proyección; y 2) dado que la demanda de AI/HPC es aún más fuerte, especialmente en los procesos N2/N3, elevó la suposición de tasa de utilización (UTR).
Aumento de gastos de capital para respaldar la expansión a largo plazo
Goldman Sachs prevé que TSMC incrementará aún más sus inversiones en capacidad para respaldar la demanda de sus clientes a largo plazo. El banco mantiene su proyección de gasto de capital en 64 mil millones de dólares para 2026 e incrementa las previsiones para 2027/2028 a 85 mil millones y 98 mil millones de dólares respectivamente (frente a los 78 mil y 82 mil millones previos), considerando: 1) la inflación de costos de los proveedores de equipos; y 2) los desembolsos iniciales potenciales del nuevo proyecto de expansión en Texas. No obstante, el banco espera que la nueva planta recién entre en producción masiva después de 2032.
En cuanto a la capacidad, Goldman Sachs sigue previendo que la capacidad de N3/N2 alcanzará las 200 mil/140 mil obleas al mes respectivamente a finales de 2027, y 220 mil/200 mil obleas al mes a fines de 2028.
Otros puntos de atención
La gerencia de TSMC celebrará una conferencia de resultados el mismo día que publique el informe del tercer trimestre. Goldman Sachs señala varios puntos a los que los analistas prestarán atención.
Perspectivas de crecimiento de AI a largo plazo. El banco considera que la expansión de la demanda de AI, desde los aceleradores a las CPUs y los equipos de red, respaldará aún más las oportunidades de crecimiento de TSMC. Esperan que la gerencia actualice sus suposiciones clave para las perspectivas de AI hasta 2030, incluyendo qué factores impulsaron el aumento de la demanda el año pasado y cuáles podrían provocar cambios sustanciales en este panorama.
Previsiones de gasto de capital a largo plazo y expansión en EE. UU. A medida que la demanda de los clientes sigue impulsando inversiones en procesos avanzados y empaquetado avanzado, Goldman Sachs espera que la gerencia aclare aún más la dirección del gasto de capital a largo plazo y la visibilidad de la demanda que apoya esas decisiones. El banco también espera comentarios actualizados sobre si la demanda de los clientes podría llevar a TSMC a expandir aún más su negocio en EE. UU. fuera de la actual planta de Arizona, así como sobre los posibles plazos y escala de tales inversiones.
Competencia y liderazgo tecnológico en foundry. Según Goldman Sachs, quieren conocer la perspectiva de la gerencia sobre el panorama competitivo en evolución, incluyendo Intel, Samsung y Terafab, así como el impacto de estos cambios en la posición de mercado a largo plazo de TSMC. En particular, el banco quiere comprender mejor la ventaja tecnológica de TSMC y si la gerencia espera que esa brecha se amplíe o se reduzca en futuras generaciones de procesos.
Resumen
Goldman Sachs expresa optimismo respecto a TSMC, considerando que, como líder mundial en foundry, su sólida ventaja tecnológica y su capacidad de ejecución la posicionan mejor que sus pares para aprovechar las oportunidades estructurales de crecimiento a largo plazo del sector, especialmente en los ámbitos de AI, 5G, HPC y vehículos eléctricos (EV).
El banco considera que TSMC alcanzará una tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR) del 25% de ingresos en los próximos años, manteniendo a la vez un margen bruto de más del 56% en el largo plazo. También destaca que la valoración de la compañía es atractiva, ya que su cotización actual se sitúa en la zona media de su rango histórico de negociación a 10 años.
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