Goldman Sachs: sigue viendo perspectivas positivas para la industria de refinación. Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) y HF Sinclair (DINO.US) son las opciones preferidas.

Según informó Argentia Noticias Financieras, de cara a la próxima temporada de resultados del tercer trimestre de 2026 del sector de refinación estadounidense, Goldman Sachs actualizó sus previsiones de beneficios para el sector de refinación en Estados Unidos. Antes de la publicación de resultados, y en base a intercambios con inversores, Goldman se centra en tres puntos clave de debate: (a) las perspectivas de márgenes en el medio plazo tras el endurecimiento de los fundamentales y las interrupciones de suministro en la industria mundial de refino; (b) la evolución del diferencial entre crudos ligeros y pesados a medida que aumenta el suministro desde Canadá y Venezuela; (c) las prioridades de asignación de capital, es decir, cómo equilibrar una sólida hoja de balance, el avance en proyectos internos y la devolución de capital a los accionistas.

A pesar de estos desafíos, Goldman Sachs mantiene una visión positiva sobre el entorno general del sector de refinación y destaca su preferencia por las acciones calificadas como “comprar”, incluyendo Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) y HF Sinclair (DINO.US).

Goldman señala que, en el caso de Valero Energy, dada su posición estratégica en la Costa del Golfo de Estados Unidos, su cartera de activos de alta calidad y la habitual solidez en la ejecución por parte de la gerencia, la firma sigue considerando que Valero será uno de los principales beneficiados de un posible endurecimiento de los fundamentales del sector de refino.

Respecto a Marathon Petroleum, Goldman es optimista en cuanto a la devolución de capital a los accionistas. La capacidad de la empresa para devolver capital está respaldada sólidamente por los dividendos de MPLX LP (MPLX.US), así como por su ventaja de escala, su capacidad para lograr márgenes sólidos y su equilibrada hoja de balance.

Por último, para inversores enfocados en empresas de mediana y baja capitalización, Goldman reitera su visión positiva sobre HF Sinclair. Dada su presencia en mercados específicos de refino, la contribución de su negocio de lubricantes y las potenciales oportunidades derivadas de las exenciones para refinerías pequeñas (SRE), la firma considera que el actual nivel de precio de la acción ofrece una interesante relación riesgo-beneficio.

Análisis detallado de acciones individuales

Valero Energy

Goldman Sachs otorga a Valero Energy una calificación de “comprar” y un precio objetivo de 496 dólares. La firma sigue destacando la fuerte posición de Valero en la Costa del Golfo estadounidense, con una estructura de activos flexible para adaptar la mezcla de crudo procesado y ventajas de operación de bajo costo. Para Goldman, estos elementos respaldarán la generación de fuerte flujo de caja libre tanto en el corto como en el mediano plazo.

Según las previsiones actualizadas de Goldman, la rentabilidad de flujo de caja libre de Valero para 2027 y 2028 se estima en alrededor del 11% y el 6%, respectivamente. Además, el banco destaca el enfoque diligente de la gerencia en la asignación de capital. Valero prioriza una operación segura y confiable, una hoja de balance sólida y la devolución de capital a los accionistas. Cabe resaltar que la empresa sigue comprometida a destinar entre el 40% y 50% del flujo de caja operativo ajustado a recompras de acciones y dividendos.

En la próxima conferencia de resultados, Goldman espera que los inversores presten especial atención a: (a) comentarios sobre el entorno macroeconómico del sector de refino; (b) perspectivas para los diferenciales entre crudo ligero y pesado; (c) márgenes del negocio de diésel renovable (DGD).

Marathon Petroleum

Goldman Sachs califica Marathon Petroleum como “comprar” con un precio objetivo de 519 dólares. La firma se mantiene optimista por su ventaja de escala, su cadena de valor integral y su fuerte posicionamiento en la Costa del Golfo y la Costa Oeste de EE.UU. También sigue viendo valor en el negocio de refino, especialmente gracias a sus capacidades de optimización comercial, bajo costo operativo y consistente generación de márgenes elevados.

Por último, Goldman considera muy atractivo el potencial de retorno de capital de Marathon, ya que los dividendos de su negocio midstream respaldan toda la devolución de capital a lo largo del ciclo del sector. Las distribuciones de MPLX pueden cubrir los gastos de capital de mantenimiento y el pago de dividendos de Marathon Petroleum.

Previo a los resultados, la atención estará en los comentarios de la gerencia respecto a: (a) perspectivas de márgenes de refino por región operativa; (b) expectativas de dividendos futuros de MPLX; (c) prioridades para la asignación de capital.

HF Sinclair

Goldman Sachs otorga a HF Sinclair una calificación de “comprar” con un precio objetivo de 142 dólares. Para inversores enfocados en empresas de capitalización pequeña y mediana, HF Sinclair es la preferida. Según Goldman, la acción podría ofrecer un retorno total aproximado del 19% sobre los precios actuales, respaldado por: su estructuración en mercados nicho de refino en las Montañas Rocosas y el centro de Estados Unidos, la rentabilidad proveniente de negocios fuera del refino y las posibles oportunidades derivadas de exenciones regulatorias a refinerías pequeñas (SRE).

Además, Goldman remarca que la gerencia trabaja activamente en mejorar la eficiencia operativa de las actividades de refino, incluyendo la optimización de la mezcla de crudo procesado, el aumento de la producción de combustible de aviación y la mejora de la confiabilidad operativa.

De cara al futuro, Goldman prevé que la atención durante la llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 estará centrada en: (a) dinámica oferta-demanda del sector de refino; (b) realización de los códigos de identificación de combustibles renovables (RIN) y expectativas futuras para las exenciones SRE; (c) novedades en los proyectos de crecimiento del negocio midstream; (d) prioridades de asignación de capital; (e) actualizaciones sobre el plan de escisión del negocio de lubricantes.

Phillips 66

Goldman Sachs otorga a Phillips 66 (PSX.US) una calificación de “neutral” y un precio objetivo de 297 dólares. Durante sus diálogos con inversores, Goldman identificó tres áreas de debate: el ritmo de desapalancamiento, la mejora en el rendimiento operativo del negocio de refino y si el segmento midstream puede lograr el objetivo de 4.500 millones de dólares en EBITDA anualizado para 2027.

Aun así, tras una reciente visita a la refinería de Wood River, Goldman considera que el perfil riesgo-retorno de la acción se ve más atractivo. La empresa muestra mejoras graduales en la rentabilidad del refino, principalmente por optimizaciones en la adquisición de crudo, mejor uso de activos y reducción de costos operativos.

Goldman también ve con buenos ojos el esfuerzo de la gerencia en fortalecer la hoja de balance global y devolver capital a los accionistas. Según el modelo actualizado, Phillips 66 aspira a alcanzar en 2024 un objetivo de deuda total de 17.000 millones de dólares, mientras planea devolver al menos el 50% del flujo de caja operativo ajustado a sus accionistas.

Previo a resultados, se espera que el foco esté en: (a) fundamentales generales del sector de refino; (b) oportunidades para avanzar en los planes de mejora del refino; (c) novedades sobre el crecimiento del segmento midstream; (d) prioridades de asignación de capital.

PBF Energy

Goldman Sachs otorga a PBF Energy (PBF.US) una calificación de “neutral” y un precio objetivo de 91 dólares. De cara a la temporada de resultados, Goldman desea profundizar en las prioridades de asignación de capital de la empresa. Destaca especialmente que la fuerte generación de caja debería permitir acelerar notablemente el proceso de desapalancamiento.

Más allá del entorno de sólidos márgenes de refino, el debate de los inversores sobre esta acción gira mayormente en torno a su exposición al diferencial entre crudos ligeros y pesados. Goldman observa que, con la expectativa de aumento de producción en Canadá y América Latina, el ensanchamiento de dicho diferencial es actualmente clave para el mercado. El banco también espera que la compañía detalle su estrategia para gestionar las obligaciones regulatorias sobre combustibles renovables (RVO), especialmente en un escenario de altos precios de los RIN.

CVR Energy

Goldman Sachs otorga a CVR Energy (CVI.US) una calificación de “vender” y un precio objetivo de 50 dólares. En el caso de CVI, las discusiones entre inversores se centran especialmente en el desempeño relativo de la acción y la posible evolución de los resultados en el próximo reporte trimestral.

A pesar de que el cuarto trimestre suele ser un período estacionalmente más débil, especialmente en la región central de Estados Unidos, Goldman considera que las previsiones de beneficio podrían mantenerse en niveles elevados. Detrás de ello, se encuentran factores como niveles bajos de inventario, continuos shocks en el suministro global y una demanda que resiste bien. El debate sobre CVR Energy también gira en torno a cómo prioriza la empresa la asignación de capital entre dividendos, desapalancamiento, fusiones y adquisiciones, y gastos de capital.

Además, Goldman Sachs otorga calificación de “comprar” a Delek US (DK.US) con un precio objetivo de 83 dólares, y a Par Pacific (PARR.US) con un precio objetivo de 90 dólares.