Liberación de 1,7 billones frente a recompra de 1,7 billones: Goldman Sachs apuesta a que la recompra seguirá sosteniendo el mercado alcista estadounidense
Goldman Sachs anticipa que las empresas estadounidenses recaudarán 600 mil millones de dólares en 2027, con un objetivo de 8.700 puntos para el S&P, y considera que las recompras y las ganancias pueden soportar el impacto de la oferta.
Según información de Zhitong Finance APP, Goldman Sachs afirmó que las empresas estadounidenses podrían refinanciar 600.000 millones de dólares mediante emisiones de acciones en 2027, prolongando así el auge de emisiones accionarias impulsado en parte por la inversión en inteligencia artificial. Aunque el aumento en la oferta de acciones podría ejercer presión sobre las valoraciones del mercado, el banco de inversión estima que las recompras corporativas y la demanda de los inversores ayudarán a sostener el mercado alcista.
En su informe de investigación más reciente, el estratega de Goldman Sachs, Ben Snider, prevé que las empresas estadounidenses recaudarán 175.000 millones de dólares mediante IPOs el próximo año, además de otros 425.000 millones provenientes de emisiones secundarias, valores convertibles y compañías de adquisición con propósito especial (SPAC).
Este pronóstico llega después de un año extraordinario para la financiación accionaria. Desde 2026 hasta ahora, las empresas estadounidenses han emitido aproximadamente 431.000 millones de dólares en acciones, un aumento interanual del 98%. Goldman Sachs espera que el total anual alcance los 675.000 millones de dólares, superando el anterior récord histórico de 540.000 millones registrado en 2021.
Para los inversores, el impacto es de doble filo. Una ola de nuevas acciones podría absorber fondos que normalmente se destinan a apoyar los títulos existentes, especialmente a medida que se levantan los periodos de restricción en las acciones emitidas recientemente mediante IPOs. Sin embargo, Goldman Sachs prevé que el continuo crecimiento de utilidades, tasas de interés más bajas y las agresivas recompras corporativas proporcionarán un fuerte sustento a los precios de las acciones.
La oferta de acciones podría alcanzar su nivel más alto desde el 2000
Goldman Sachs estima que, a medida que se liberen las restricciones de las acciones emitidas recientemente, en 2027 podrían entrar en circulación unas acciones valoradas en aproximadamente 1,7 billones de dólares. Sumando nuevas emisiones, incluso teniendo en cuenta las recompras corporativas y las adquisiciones pagadas en efectivo, esto podría generar el mayor incremento neto en la oferta de acciones estadounidenses desde el año 2000.
El impacto real podría ser mucho menor, ya que los accionistas no necesariamente venderán sus posiciones recién desbloqueadas. Además, los fondos obtenidos por la venta podrían reinvertirse en el mercado de valores.
Goldman Sachs proyecta que las empresas estadounidenses recomprarán aproximadamente 1,7 billones de dólares de sus propias acciones en 2027, por encima de los 1,5 billones de este año. Sumado a las adquisiciones en efectivo, la demanda corporativa de acciones superaría entonces los 2 billones de dólares. La actividad de recompras ya se está acelerando. En la primera mitad de 2026, el monto total de recompras de las empresas componentes del S&P 500 (SP500) creció un 15%, y hasta el 5 de octubre, los anuncios de autorización de recompras totalizaban cerca de 1,14 billones de dólares, un aumento del 23% respecto al mismo período del año anterior.
La inversión en IA impulsa las emisiones
El gasto en infraestructura de inteligencia artificial se ha convertido en un importante motor de las emisiones de acciones, aunque Goldman Sachs señala que el financiamiento mediante deuda y el flujo de caja operativo siguen siendo las principales fuentes de fondos para las grandes tecnológicas.
Este año, las emisiones secundarias relacionadas con IA ya han recaudado alrededor de 65.000 millones de dólares, lo que representa el 45% del total de emisiones secundarias en Estados Unidos.
Goldman Sachs espera que, para 2027, los principales proveedores de servicios en la nube —incluidos Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) y Oracle (ORCL.US)— realicen gastos de capital por unos 1,2 billones de dólares, generando al mismo tiempo 1,1 billones en flujo de caja operativo.
Los estrategas de crédito de la firma estiman que el financiamiento mediante deuda cubrirá aproximadamente el 35% de este gasto, equivalente a más de 400.000 millones de dólares. Estas cifras sugieren que la necesidad de nuevas emisiones de acciones por parte de las grandes tecnológicas podría ser limitada. Sin embargo, las empresas pequeñas y medianas que participan en la construcción de infraestructura para IA podrían seguir recurriendo al mercado de acciones para financiar su expansión y proteger sus balances.
El aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses amenaza la recuperación de las IPOs
El futuro de las nuevas emisiones de acciones depende en parte de las tasas de interés, las cuales han aumentado considerablemente en los últimos meses.
Según Goldman Sachs, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió aproximadamente 125 puntos básicos el último año, de los cuales más de 50 desde finales de agosto.
El encarecimiento del costo del crédito ya ha ralentizado las emisiones de acciones. Las empresas recaudaron 93.000 millones de dólares en el tercer trimestre, cifra menor a los 252.000 millones del récord del segundo trimestre.
La cantidad de emisiones también está cayendo. En septiembre solo se registraron 19 colocaciones secundarias y 5 IPOs, el nivel mensual más bajo desde la volatilidad del mercado relacionada con los aranceles en abril de 2025.
Goldman Sachs prevé que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años bajará del 5,2% actual al 4,4% para finales de 2027, creando un entorno más favorable para el financiamiento empresarial.
Goldman Sachs mantiene su perspectiva alcista para el S&P 500
Pese al posible aumento en la oferta de acciones, Goldman Sachs sigue optimista respecto al mercado accionario en general.
La entidad prevé que la utilidad por acción (EPS) del S&P 500 crecerá un 11% hasta los 415 dólares en 2027, luego de un aumento estimado del 36% este año hasta los 375 dólares. El objetivo a 12 meses para el S&P 500 es de 8.700 puntos, lo que supone un potencial de suba del 12% respecto a los 7.765 puntos del 8 de octubre.
La demanda inversora también sigue siendo fuerte. Según datos de la Reserva Federal citados por Goldman Sachs, en la primera mitad de 2026 los hogares estadounidenses compraron más de 800.000 millones de dólares en acciones, mientras que los inversores extranjeros aumentaron sus tenencias en más de 350.000 millones.
No obstante, la firma advierte que existen signos de fragilidad bajo la subida del mercado. Aunque el S&P 500 cotiza a menos del 1% de su máximo histórico, la mediana de las acciones que lo componen está un 16% por debajo de su propio pico, reflejando una concentración de liderazgo de mercado inusualmente estrecha.
Esta concentración, sumada al aumento de tasas y la expansión de la oferta accionaria, podría limitar un mayor crecimiento en los múltiplos de valoración.
Aun así, Goldman Sachs estima que utilidades empresariales más sólidas y la demanda continua de inversores domésticos e internacionales superarán la presión proveniente de las nuevas emisiones, permitiendo que el mercado alcista se extienda hasta 2027.
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