¡Los precios de la nafta suben junto a la curva de las elecciones! Goldman Sachs: Faltan 26 días para las elecciones de medio término y la probabilidad de que el Partido Demócrata arrase subió al 65%.

El portal de noticias financieras Zhitong Finance APP ha notado que faltan solo 26 días para las elecciones intermedias de Estados Unidos del 3 de noviembre. El equipo político de Goldman Sachs en Washington, en la última edición de su "Observador de Elecciones de EE. UU.", traza un panorama electoral profundamente entrelazado con los precios de la energía: los mercados de predicción actualmente otorgan un 65% de probabilidad de que el Partido Demócrata gane simultáneamente ambas cámaras del Congreso, mientras que la probabilidad de que los republicanos conserven su mayoría en la Cámara de Representantes ha caído por debajo del 10%.

La característica más llamativa de este informe del 8 de octubre es que superpone directamente el impulso electoral demócrata con el precio minorista de la gasolina en Estados Unidos. Un gráfico elaborado por los analistas de Goldman Sachs, Alec Phillips y Abhay Dugarallara, muestra que los precios de la gasolina aumentaron de aproximadamente 3 dólares por galón a principios de 2026 a casi 5 dólares en primavera, retrocedieron a aproximadamente 4 dólares en verano y, posteriormente, volvieron a subir recientemente.

Durante el mismo periodo, la ventaja de los demócratas en el voto popular aumentó de unos 5 puntos porcentuales a cerca de 9 puntos porcentuales: las dos líneas del gráfico se mueven casi en sincronía. Como señala el informe: "Después de que la guerra de Irán elevó los precios de la gasolina, la ventaja de los demócratas se expandió gradualmente, las dos curvas convergen en su tendencia reciente".

Otro gráfico revela las dificultades de Trump en las encuestas sobre temas clave. La inflación y la economía son los dos temas que más importan a los votantes, y la tasa de apoyo neta de Trump en ambos es "profundamente negativa": aproximadamente -48 para la inflación y -33 para la economía.

La probabilidad de barrido aumentó del 52% al 65% en un mes

El 7 de septiembre, la probabilidad de un "barrido demócrata" (victoria en ambas cámaras) acababa de alcanzar un máximo histórico del 52%. Un mes después, los datos de Polymarket citados por Goldman Sachs muestran que esta probabilidad ha subido a alrededor del 65%. Mientras tanto, el escenario de "los republicanos conservan el Senado y los demócratas ganan la Cámara de Representantes", que fue consenso del mercado hasta otoño, ha caído por debajo del 30%.

Esto es de gran importancia para la asignación de activos. Michael Hartnett, estratega jefe de Bank of America Merrill Lynch, ha calificado un triunfo total demócrata como un "evento de aversión al riesgo significativa", esperando que el mercado bursátil caiga más del 10%, el dólar se debilite y los rendimientos de los bonos bajen. Su principal operación defensiva es apostar en corto contra las acciones financieras y el dólar, bajo el supuesto de que los inversores hasta ahora han ignorado en gran medida el riesgo electoral —y hoy, un barrido ha pasado de ser un "volado" del 52% hace un mes a convertirse en un escenario de referencia claro.

La Cámara de Representantes parece decidida, el Senado es el verdadero campo de batalla

Según los mercados de predicción, el resultado en la Cámara de Representantes está casi sellado. La probabilidad de que los demócratas ganen al menos 3 escaños netos y recuperen la mayoría supera el 90%. Actualmente, los demócratas llevan una ventaja de 8,9 puntos porcentuales en el voto popular sobre los republicanos—eso supone un swing de alrededor de 12 puntos si se compara con la ventaja de 2,6 puntos de los republicanos en la Cámara Baja de 2024. Los 29 escaños republicanos que Trump ganó en 2024 por menos de 12 puntos son los que el mercado espera que pasen a manos demócratas.

Para el esperado proceso decenal de redistribución de distritos que los republicanos ven con esperanza, la conclusión de Goldman Sachs es breve y clara: "En general, se espera que la redistribución solo otorgue a los republicanos unos pocos escaños netos". Los mercados de predicción dan a los candidatos demócratas al menos un 50% de probabilidades en 25 escaños republicanos, y los demócratas sólo necesitan ganar 3 escaños netos para recuperar la mayoría.

Se destaca además que, a pesar de que los republicanos han gastado más en la mayoría de las carreras clave para la Cámara, esos fondos se están destinando a distritos que el mercado ya asume como derrotados.

El Senado es la verdadera incógnita. Los demócratas actualmente tienen 47 escaños y necesitan sumar 4 más para ganar la mayoría. El mercado les da un 65% de probabilidades, pero los gráficos de Goldman Sachs muestran que, aunque los demócratas lideran en todos los escaños clave fuera de Nebraska y Carolina del Sur, la mayoría de esas ventajas están dentro del margen de error.

Goldman Sachs interpreta que la probabilidad total del Senado converge a la probabilidad de "escaño marginal", lo que "sugiere que el mercado tiene más confianza en que los demócratas tienen múltiples caminos hacia la mayoría, o que la correlación entre los estados es mayor, o ambas cosas".

Actualmente, la "banca marginal" que decide si los demócratas llegan a 51 escaños es Ohio. Otros estados clave a observar incluyen Alaska, Texas, Ohio, Maine, Iowa y Kansas—todos escaños republicanos, en su mayoría en estados tradicionalmente rojos.

Último contraataque republicano: 240 millones de dólares gastados en las dos últimas semanas

Según Goldman Sachs, la ventaja de gasto republicano en la batalla por el Senado ya supera los 200 millones de dólares, y esta diferencia apareció completamente en las semanas recientes. Durante todo el verano los republicanos gastaron menos que los demócratas en la campaña senatorial, sólo los superaron en septiembre y desde entonces la brecha se ha ampliado. En las últimas dos semanas, los republicanos gastaron 240 millones de dólares frente a los 130 millones de los demócratas —una proporción de aproximadamente 1,85 a 1.

La dirección del gasto también es reveladora: los republicanos aumentaron 8 millones en Kansas y 5 millones en Carolina del Sur en gastos defensivos, sumando 13 millones de dólares; Goldman Sachs señala que nadie gasta ese dinero en escaños que consideran seguros.

Sin embargo, la eficacia de ese dinero es cuestionable. Goldman Sachs da dos motivos: primero, el costo de los anuncios colocados por los super comités de acción política (super PAC) es más alto que el de los comprados directamente por los candidatos, y la mayor parte del gasto republicano proviene de PAC; segundo, los espacios publicitarios cercanos al día de las elecciones son más caros, y los republicanos concentraron sus gastos en la fase final, mientras que los demócratas aseguraron la publicidad temprano. Además, las solicitudes de voto por correo en Ohio, Maine y Carolina del Norte favorecen más a los demócratas que en 2024, aunque Goldman Sachs advierte que esto puede ser solo el 25% del total de votos por correo.

Las tendencias históricas muestran que la ventaja demócrata podría estar sobrestimada

Goldman Sachs no ha adoptado ciegamente el optimismo de los mercados de predicción y ha señalado dos advertencias históricas importantes.

Primero, la probabilidad de "barrido" por parte del partido desafiante (de oposición) siempre se reduce antes del día de la elección. Analizando las elecciones intermedias de 2002, 2006, 2010, 2018 y 2022, Goldman Sachs descubrió que "la probabilidad de barrido del partido desafiante cae en promedio 5 puntos porcentuales antes del día de la elección". Tomando como base la probabilidad actual del 63% de barrido demócrata, la tendencia histórica implica una probabilidad final de alrededor del 58%, que sigue siendo alta pero lejos de ser segura.

Segundo, las encuestas en estados rojos han sobreestimado sistemáticamente el desempeño demócrata. El gráfico de Goldman Sachs que relaciona el error histórico en las encuestas senatoriales con la tendencia partidaria estatal muestra que "las encuestas suelen subestimar el desempeño demócrata en estados azules y el desempeño republicano en estados rojos", coherente con los votantes "volviendo a su partido" en la recta final de la campaña. Esta tendencia es más notoria en los datos recientes: el R² de las elecciones intermedias de 2018–2022 fue de 0,65, mientras que en el ciclo completo 2002–2022 fue solo de 0,26.

Esto afecta directamente las ventajas de los demócratas en Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texas y Alaska. Parte de la respuesta de Goldman Sachs es que, a 26 días de la elección, el promedio nacional de encuestas senatoriales solo sobreestimó a los demócratas en 0,4 puntos porcentuales—no un sesgo serio a nivel nacional. Pero la mayoría en el Senado depende precisamente de esos estados rojos.

Precios del petróleo: la variable que ningún bando puede comprar con publicidad

La conclusión final de Goldman Sachs apunta a una lógica de inversión clara: en los próximos 26 días, la evolución del mercado energético importa más que cualquier dato de encuestas.

Actualmente, el mercado energético enfrenta múltiples shocks superpuestos: la guerra de Irán sigue perturbando el Estrecho de Ormuz, medios estatales iraníes informan otro buque afectado por minas en el sur del estrecho; Trump anunció en Truth Social que "no atacará a Irán antes de las elecciones intermedias", haciendo caer brevemente los precios del petróleo, para luego repuntar tras reportarse la mina; el huracán Isaías provocó el cierre del 63% de la producción marítima en el Golfo de México, y Jefferies advierte que esto es "otro shock de oferta de combustible sobre un sistema ya tenso por la guerra con Irán": el precio del diésel subió a $6,30 por galón, mientras que el año pasado era de $3,68.

La cadena lógica de Goldman Sachs se resume en una frase: si la relación mostrada por el gráfico entre el precio de la gasolina y los votos se sostiene, lo que la Casa Blanca necesita es un tanque lleno de gasolina barata y no otra tanda de publicidad.

El argumento alcista de los demócratas incluye: ventaja creciente en el voto popular, votos por correo inclinados hacia el azul, el mercado ve múltiples caminos a los 51 escaños y el precio de la gasolina sube de nuevo. El argumento alcista de los republicanos incluye: ventaja de gasto en campaña de casi 2 a 1 (aunque tardía), la tendencia histórica de que la probabilidad de barrido del partido desafiante cae 5 puntos antes de la elección, y la histórica tendencia de los votantes de estados rojos a "volver a casa".

El factor decisivo final es algo que ninguna propaganda puede comprar: el 3 de noviembre, el día de las elecciones, lo que definirá será si suben o bajan el precio del petróleo y la gasolina.