Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantienen en niveles elevados y el mercado espera esta semana el IPC y las declaraciones de Waller: apuestas apuntan a reanudar las subidas de tasas recién en diciembre.

Según informó Zhihui Financial APP, después de que la Reserva Federal aprobara por unanimidad una subida de tasas el mes pasado, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. se disparó; la semana pasada prácticamente no hubo cambios y se mantuvo cerca de los niveles más altos en 24 años. En la nueva semana, los inversores esperan dos cosas: nuevos datos y señales del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, sobre la rapidez con la que continuará el aumento de tasas.

Las ventas se frenaron por los datos de empleo; los rendimientos permanecen en niveles elevados

Esta ronda de ventas de bonos fue contenida por el informe de empleo no agrícola, que mostró una fuerte desaceleración en el crecimiento laboral. Esto llevó a que los operadores anticiparan que la Reserva Federal se mantendría sin cambios en la próxima reunión a finales de octubre — aunque aún se espera una subida de 25 puntos básicos en diciembre y dos más antes de finales de 2027.

Según los reportes, el 7 de octubre el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó en la sesión un 5,364%, el nivel más alto desde 2002, mientras que el de los bonos a 30 años llegó a 5,696% en el mismo periodo; el rendimiento a 10 años ha subido casi 120 puntos básicos en lo que va del año y el tercer trimestre fue el peor para los bonos estadounidenses desde 1994.

El riesgo es asimétrico: una inflación (CPI) un poco más alta es mucho más problemática que una más baja

La posición actual en los portafolios está aumentando un tipo de riesgo: si el índice de precios al consumidor (CPI) de septiembre supera las expectativas, podría reavivar esta ola de ventas, ya que ejercería presión sobre la Reserva Federal para aumentar las tasas más agresivamente.

Molly Brooks, estratega de tasas de interés en EE. UU. de TD Securities, considera que el riesgo de este informe del CPI es asimétrico: si los datos superan las expectativas, podría indicar que la Fed necesita acelerar el ajuste; si los datos son más débiles o cumplen con lo esperado, seguiría respaldando un enfoque cauteloso de la Fed en adelante.

El CPI de septiembre se publicará el miércoles 14 de octubre. Según una encuesta a economistas, se espera que aumente un 0,6% mensual, por encima del dato previo de 0,4%; excluyendo los precios volátiles de alimentos y energía, se prevé que el CPI subyacente se desacelere de 0,3% a 0,2% mensual. Ambos indicadores interanuales se esperan al alza: el general en 3,6% y el subyacente en 2,5%.

La ventana de Walsh: la última semana antes del período de silencio

Walsh participará el jueves en una discusión durante la reunión anual del Fondo Monetario Internacional (IMF) en Bangkok, Tailandia. Otros dos funcionarios destacados — el gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller y la presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack — también darán discursos. La Reserva Federal entrará en su habitual período de silencio desde el sábado, hasta la reunión de política monetaria de dos días que concluye el 28 de octubre.

Brooks señaló: “Esta será la última semana antes del período de silencio, por lo que los comentarios de la Fed después del CPI ayudarán a reducir la incertidumbre en el mercado respecto al resultado de la próxima reunión”. A su vez, indicó: “Es probable que Walsh siga evitando dar una orientación prospectiva, que es precisamente lo que espera el mercado.”

Actualmente, los futuros de tasas muestran una probabilidad de alrededor del 80% de que la Reserva Federal se mantenga sin cambios en la reunión de octubre; tras la creación de sólo 29.000 nuevos empleos en el informe de empleo de septiembre, la probabilidad asignada por el mercado a un alza en octubre bajó del 70% a entre 20% y 25%. El 8 de octubre, Waller afirmó que las subidas de tasas “no tienen que ocurrir en reuniones consecutivas”, lo cual el mercado interpretó como una señal de que puede haber una pausa en octubre. Además, el mercado de bonos estará cerrado el lunes por feriado público, mientras que la bolsa de EE. UU. operará con normalidad.