Hamak, miembro votante de la Reserva Federal este año: Para combatir la inflación se necesitan ajustes de tasas más rápidos y frecuentes, y hay que estar atentos a que las expectativas de inflación no se consoliden.

Beth Hammack, funcionaria de la Reserva Federal, afirmó que para evitar que la alta inflación se arraigue profundamente en la economía, la Reserva Federal debería considerar ajustes de tasas de interés más pequeños, de manera más rápida y frecuente, en lugar de esperar a que se acumulen presiones inflacionarias y luego tomar medidas de mayor magnitud. Según su opinión, las presiones inflacionarias en Estados Unidos ya no se limitan solo al precio de la energía; el aumento de aranceles y la demanda generada por la construcción de infraestructura de inteligencia artificial también están elevando los costos, por lo que en la actualidad es necesario mantener una política monetaria restrictiva.

Hammack es la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland y, este año, tiene derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal. El lunes, ofreció un discurso en la reunión anual de la Asociación Nacional de Economistas de Negocios (NABE, por sus siglas en inglés) celebrada en Cleveland, Ohio, donde se centró en la comunicación de la política monetaria y explicó su visión sobre la inflación y las políticas de tasas de interés. No defendió explícitamente que la Reserva Federal deba aumentar tasas en la reunión de octubre, pero enfatizó que, para llevar la inflación de manera oportuna de regreso al objetivo del 2%, la política monetaria debe seguir siendo suficientemente restrictiva.

Hammack destacó: “Cuando las condiciones lo permiten, normalmente considero que realizar ajustes más pequeños y actuar con relativa rapidez es preferible a esperar y arriesgarse a una futura corrección de mayor magnitud”. Esta declaración pone de manifiesto su preocupación por las persistentes presiones inflacionarias y su preferencia por ajustes de política oportunos y graduales para controlar la inflación, en lugar de esperar durante un período prolongado y luego verse obligada a tomar medidas más agresivas.

Las presiones inflacionarias se han extendido más allá del sector energético: inversiones en IA y aranceles elevan los costos

Según Hammack, las presiones inflacionarias en Estados Unidos son generalizadas y no se concentran en una sola categoría de precios. Además del aumento en los precios de la energía, los impactos de los aranceles y la fuerte demanda producto de la construcción de infraestructura de inteligencia artificial (IA) están aumentando la dificultad de controlar la inflación.

Señaló que las empresas están enfrentando múltiples aumentos en los aranceles, lo cual incrementa sus costos. Si bien, teóricamente, un único aumento de arancel puede causar una elevación puntual en los precios, si los aranceles se incrementan repetidamente, las empresas pueden enfrentar shocks de costos reiterados y trasladar estos incrementos a los consumidores.

Al mismo tiempo, la construcción de infraestructura de IA está elevando la demanda y los precios de computadoras, productos electrónicos y otros componentes tecnológicos de alta gama. Estos costos afectan no solo a proyectos de centros de datos, sino también a industrias como la aeronáutica, la generación de electricidad y la construcción, que utilizan componentes similares.

Hammack advirtió que una inflación persistentemente por encima del objetivo puede generar un arraigo en la mentalidad inflacionaria, haciendo que empresas y consumidores vean la inflación más alta como la nueva normalidad. Según ella, este riesgo está aumentando a medida que la alta inflación persiste.

En su opinión, la política actual debe imponer suficiente restricción sobre la economía para garantizar que la inflación regrese al objetivo del 2% de la Reserva Federal de manera oportuna. Incluso si se adopta una política monetaria más restrictiva, la disminución de la inflación tomará tiempo, por lo que no debe subestimarse el riesgo de que la inflación siga elevada.

Prefiere ajustes pequeños y oportunos, pero no apoya explícitamente una subida de tasas en octubre

El discurso de Hammack transmitió una señal de política monetaria inclinada hacia el enfoque hawkish, aunque no propuso explícitamente que la Reserva Federal aumente tasas nuevamente este mes.

Previamente, la Reserva Federal ya había subido las tasas en septiembre para responder al resurgimiento de la presión inflacionaria. Ante el aumento de los precios de la energía, los costos de los aranceles y la demanda de inversiones relacionadas con la IA, los responsables de la política deben determinar si las tasas actuales restringen lo suficiente la demanda, y considerar el momento y la magnitud de un endurecimiento adicional.

La posición de Hammack es que, si los datos económicos e inflacionarios indican la necesidad de actuar, realizar ajustes más tempranos y en menor magnitud podría evitar la necesidad de una corrección de mayor envergadura en el futuro. Destacó que la política monetaria debe reaccionar ante los cambios en las condiciones económicas y que esperar no es una opción sin costo.

También ha comentado previamente que los funcionarios de la Reserva Federal pueden utilizar los datos económicos a publicarse antes de la próxima reunión de política, que será el 27 y 28 de octubre, para evaluar mejor el contexto económico. Los últimos datos de inflación de Estados Unidos serán uno de los focos de atención del mercado.

Recientemente, los inversores han reducido sus apuestas a una subida de tasas por parte de la Reserva Federal en octubre. Según Argentinian Spanish, varios funcionarios de la Reserva Federal —incluyendo al “segundo” y “tercero” al mando— han dado señales de esperar y ver, lo que sugiere que no hay una necesidad urgente de subir tasas en dos reuniones consecutivas. Sin embargo, el discurso de Hammack del lunes sugiere que al menos parte de los funcionarios sigue preocupada por las presiones inflacionarias y considera que la política monetaria debe mantenerse suficientemente restrictiva.

Énfasis en la transparencia de la política: explicar el mecanismo de reacción no equivale a comprometer una trayectoria de tasas

Además de la inflación y la política de tasas, otro tema central en el discurso del lunes de Hammack fue cómo la Reserva Federal debe explicar al público sus decisiones de política.

Considera que quienes diseñan la política monetaria tienen la responsabilidad de explicar por qué toman ciertas decisiones y cuáles datos económicos, condiciones financieras, proyecciones y riesgos afectan esas decisiones. Permitir que consumidores, empresas y mercados financieros entiendan la lógica detrás de las decisiones de la Reserva Federal puede ayudarlos a prepararse mejor ante la incertidumbre económica.

Sin embargo, Hammack también enfatizó que explicar el mecanismo de reacción de la política no equivale a comprometer una trayectoria específica para las tasas de interés.

Indicó que los responsables de la política deben ser cautelosos al hacer previsiones claras sobre el futuro de las tasas de interés, ya que las condiciones económicas cambian constantemente y las opciones de política deben adaptarse en consecuencia. Señaló especialmente: “El mecanismo de reacción no es una guía adelantada”. Si el mercado interpreta la explicación lógica de los funcionarios como compromisos sobre acciones futuras, la comunicación pensada para aumentar la transparencia puede derivar en malentendidos sobre la trayectoria esperada.

Esta postura también aborda el equilibrio entre la transparencia de la Reserva Federal y la flexibilidad de la política. Hammack sostiene que los funcionarios deben explicar cómo responden a los datos y condiciones económicas, pero sin convertir esa explicación en una promesa fija sobre la evolución futura de las tasas.

En términos generales, el discurso del lunes de Hammack transmitió dos mensajes: por un lado, cree que las presiones inflacionarias ya se han extendido más allá de la energía y que los aranceles y la demanda de inversiones en IA complican el control de la inflación, por lo que la política monetaria debe seguir siendo restrictiva; por otro lado, prefiere realizar ajustes pequeños y oportunos cuando sea necesario, para minimizar el riesgo de tener que corregir de manera abrupta en el futuro. Sin embargo, no exigió explícitamente un aumento de tasas de la Reserva Federal en octubre, y el rumbo futuro de la política seguirá dependiendo de la inflación y de los demás datos económicos.