Asociación Mundial del Oro: China compra oro de manera agresiva durante la corrección de precios, las posiciones de ETF alcanzan máximos históricos

Informe de Huitong el 16 de octubre—— Ray Jia, director de investigación para China del World Gold Council (WGC), afirmó que el banco central chino incrementó sus reservas de oro en 23 toneladas el mes pasado; los ETF de oro domésticos continuaron recibiendo flujos de capital en septiembre, cerrando un sólido tercer trimestre. Con la caída de los precios del oro, las festividades recientes han impulsado la demanda de joyería de oro, lingotes y monedas.

Ray Jia, director de investigación para China del World Gold Council (WGC), afirmó que el banco central chino incrementó sus reservas de oro en 23 toneladas el mes pasado; los ETF de oro domésticos continuaron recibiendo flujos de capital en septiembre, cerrando un sólido tercer trimestre. Con la caída de los precios del oro, las festividades recientes han impulsado la demanda de joyería de oro, lingotes y monedas.



En el último informe del WGC sobre el mercado del oro en China, Jia señaló que, aunque la caída del precio del oro en septiembre erosionó parte de las ganancias del tercer trimestre, el oro igualmente presentó un aumento en dicho período.

“En septiembre, el precio del oro retrocedió (Gráfico 1): el precio fijado por la London Bullion Market Association en dólares (LBMA Gold Price PM) y el precio de referencia del Shanghai Gold Exchange en yuanes (SHAUPM) cayeron 8,5% y 5,5%, respectivamente”, explicó. “Según nuestro modelo de atribución de ingresos del oro (GRAM), el endurecimiento de la política de la Reserva Federal impulsó el rendimiento de los bonos estadounidenses y, junto al fortalecimiento del dólar, ejerció presión bajista sobre el precio del oro.”

“El oro cotizado en yuanes subió un 3% en el tercer trimestre, recortando la pérdida acumulada al 7% en el año”, señaló. “Los conflictos entre Estados Unidos e Irán siguieron escalando, aumentando la preocupación por la inflación, y los inversores esperaban que la Fed continuara subiendo las tasas: en septiembre hubo un alza de 25 puntos básicos. Además, los datos económicos estadounidenses superaron las expectativas, lo que llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo a alzas significativas; el rendimiento de los bonos a largo plazo también subió, principalmente por cuestiones fiscales que aumentaron el premio por plazo. Con múltiples fuerzas contrapuestas, el oro cerró el trimestre ligeramente al alza.”

A principios de octubre, el precio del oro empezó a estabilizarse, manteniendo alrededor de 900 yuanes/gramo a nivel doméstico y más de 4100 dólares/onza a nivel internacional. Agregó: “Las tensiones geopolíticas y su impacto en los precios de la energía, sumados a las expectativas del mercado sobre la inflación y el camino de futuras alzas de la Fed, siguen siendo factores centrales para el comportamiento del oro a corto plazo.”



Sin embargo, en septiembre los ETF de oro no mostraron debilidad: los ETF domésticos de oro recibieron un flujo neto de 11 toneladas, registrando el tercer mes consecutivo de entradas de dinero. Jia comentó: “El total de posiciones en ETF de oro domésticos alcanzó 304 toneladas, un máximo histórico al cierre de mes. Sin embargo, por la caída del precio del oro, aunque el flujo neto fue de 11 mil millones de yuanes (aproximadamente US$ 1.600 millones), el volumen gestionado de los ETF locales cayó un 2%, hasta 276 mil millones de yuanes (unos US$ 41.000 millones).”

En el tercer trimestre, los ETF de oro de China registraron un flujo neto acumulado de US$ 3.900 millones, un alza trimestral del 13% en los activos administrados y un incremento de 27 toneladas en las posiciones totales.“La persistente caída en la bolsa de valores doméstica, junto con la mayor demanda de diversificación de activos, impulsaron la demanda de inversión en oro; el descenso de los rendimientos de los bonos hizo que el costo de oportunidad de tener oro bajase; además, el continuo anuncio de compras de oro por parte del banco central siguió estimulando la asignación a ETF de oro”, explicó.

“Cabe destacar que las entradas de capital del tercer trimestre compensaron las salidas del segundo trimestre, por lo que los ETF de oro chinos podrían lograr un récord anual de ingresos netos”, apuntó Jia. En octubre, la debilidad continua del mercado accionario doméstico ha mantenido vigente el interés de los inversores en la diversificación de activos y los ETF de oro siguen calientes.



Mientras tanto, en septiembre el mercado de futuros de oro doméstico se enfrió junto al precio del oro. “El volumen diario promedio de negociación de oro en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) bajó un 9% respecto al mes anterior, hasta 360 toneladas; los datos disponibles muestran que las posiciones netas largas de los 20 principales operadores bajaron en 5 toneladas respecto a finales de agosto, llegando a 149 toneladas”, señaló. “La caída tanto en el volumen negociado como en las posiciones netas refleja una menor volatilidad y precios más bajos, y muestra una actitud de cautela en el mercado.”

A pesar del retroceso en la actividad de septiembre, el total neto de posiciones largas en el tercer trimestre subió un 59% respecto al trimestre anterior, y el volumen negociado aumentó un 18% interanual. “El repunte del precio en agosto tras el segundo trimestre fue la principal causa de estos cambios.”



La caída del precio del oro reavivó la demanda minorista y la demanda mayorista experimentó el típico repunte estacional.

Jia escribió: “En septiembre, bancos, joyeros y otros participantes retiraron 92 toneladas de oro del Shanghai Gold Exchange (SGE), un alza del 48% respecto al mes anterior. Antes del feriado por el Día Nacional (a inicios de octubre), la industria joyera suele hacer una reposición estacional de inventarios, marcando el inicio de la temporada alta de ventas de joyas en el cuarto trimestre; la caída del precio estimuló aún más las compras. Según los reportes de mercado, muchos inversores ven en la caída de los precios una oportunidad de entrada, mejorando así las ventas de lingotes. La debilidad del mercado bursátil local y la disminución de opciones de inversión han impulsado a los inversores domésticos a buscar activos refugio; el anuncio público de compras de oro por parte del People’s Bank of China fortalece aún más esta tendencia.”

“No obstante, el consumo de joyas sigue por debajo de los niveles de años previos; aunque hubo cierta recuperación puntual, el volumen de retiro de oro en la SGE sigue en niveles históricamente bajos, con una caída del 22% interanual en septiembre.”



La demanda mayorista total de oro en el tercer trimestre retrocedió un 21% interanual, a 234 toneladas, un 44% por debajo del promedio de diez años de 418 toneladas. “El principal factor fue el débil consumo de joyas”, puntualizó.

El banco central chino también aprovechó la ventana de precios bajos para intensificar las compras de oro en el tercer trimestre, especialmente en septiembre.

Jia dijo: “El People’s Bank of China compró 23 toneladas de oro en septiembre, el mayor volumen mensual desde octubre de 2023. Tras la compra de septiembre, las reservas oficiales de oro de China alcanzan las 2.410 toneladas, representando el 8,5% del total; debido a la baja de los activos en divisas, el total de reservas cayó un 2% en el mes, hasta US$ 3,8 billones.”

Tras las compras de septiembre, el banco central lleva 23 meses consecutivos incrementando sus reservas; en el tercer trimestre, la compra acumulada fue de 63 toneladas, el dato trimestral más fuerte desde el tercer trimestre de 2023. “En lo que va del año, el People’s Bank of China ha sumado 103 toneladas a sus reservas, siendo uno de los bancos centrales más activos del mundo en compras de oro.”



De cara al futuro, Jia opinó: “El feriado de mediados de otoño a fines de septiembre y el extenso feriado nacional de octubre probablemente impulsarán las ventas; la baja del oro antes de los feriados incentivó compras a precios bajos, lo que reanimó claramente la demanda de joyería, lingotes y monedas.”

“El entorno macro aún apoya la inversión en oro y la temporada alta tradicional del cuarto trimestre favorecerá al consumo de joyas; sin embargo, la débil capacidad adquisitiva y la escasa confianza de los consumidores podrían seguir limitando el volumen físico de consumo de oro”, añadió.