Informe de análisis de oro de Everbright Futures 1102: ¿Las tasas de interés seguirán presionando y el oro puede bajar aún más?

El viernes pasado (30 de octubre), el oro al contado cayó por debajo de los 3.900 dólares por onza, con una baja diaria de más del 3%, siendo la primera vez que cierra debajo de los 3.900 dólares desde octubre del año pasado; la plata al contado sufrió una caída intradía del 6,0%. A corto plazo, el oro podría seguir bajo presión. Esta semana, la atención se centra en las elecciones de medio término en EE.UU. el martes y en los datos de nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo de octubre el viernes.

Esta caída fue el resultado de la resonancia de cuatro factores: primero, la Reserva Federal pausó el alza de tasas, pero mantuvo un tono hawkish. En la reunión de octubre, la tasa se mantuvo en 3,75%-4,00%, y la votación mostró división interna, con los miembros Cook y Harker apoyando un aumento inmediato. En el comunicado, la evaluación económica se elevó a “fuerte”, y el PCE de septiembre alcanzó el 3,6%. El mercado rápidamente valoró la posibilidad de otro aumento en la reunión de diciembre, lo que llevó a una suba de las tasas nominales y reales, elevando el costo de mantener oro. Segundo, la cadena “tensión geopolítica en Medio Oriente-precios del petróleo-inflación” continúa agravándose. Las restricciones en el Estrecho de Ormuz, la escalada en el Estrecho de Bab el-Mandeb y el Mar Rojo, el ataque a los oleoductos saudíes, el estancamiento en las negociaciones entre EE.UU. e Irán, y los enfrentamientos entre hutíes y Arabia Saudita impulsaron el precio del petróleo por encima de los 100 dólares/barril y llevaron el diésel a precios récord, aumentando las expectativas de inflación y reforzando las expectativas de política monetaria restrictiva. Tercero, se reactivó la venta por liquidez. La fuerte baja de las tecnológicas en la bolsa estadounidense (debido a la advertencia de Intel y el aumento de gastos de capital de Amazon) generó inquietud sobre el retorno de la IA, forzando a las instituciones a vender otros activos de riesgo para cubrir garantías; históricamente, el oro también suele ser objeto de ventas. Finalmente, muchos compradores cerraron posiciones largas ante la incertidumbre. La falta de fuerza alcista en el precio del oro y la pérdida de niveles clave dispararon ventas programadas, amplificando la caída.

La rápida caída del precio del oro y el disparo masivo de stops fueron, en mi opinión, un proceso de liquidación concentrada de posiciones, no un cambio fundamental de tendencia, por lo que existe la posibilidad de un rebote en noviembre, con el foco puesto en las elecciones de medio término y la trayectoria de tasas en diciembre. El resultado de las elecciones redefinirá las expectativas del mercado sobre política fiscal, comercial y geopolítica estadounidense: si el Congreso queda dividido, será más difícil implementar estímulos fiscales de gran escala, enfriando la demanda y debilitando las expectativas de inflación persistente; en ese contexto, podrían caer los rendimientos largos del Tesoro, dándole margen de recuperación al oro. Si el partido gobernante logra mayoría, el mercado volverá a valorar el déficit y la inflación, manteniendo la presión sobre las tasas y limitando el rebote. Además, la propia incertidumbre pre-electoral genera una prima de riesgo temporal, aunque este tipo de subas tienden a ser meramente pulsos de corrección y su duración dependerá de las nuevas políticas de la Casa Blanca tras las elecciones. Por otro lado, el principal motor de la baja reciente del oro fue la expectativa de que la Reserva Federal suba la tasa una vez más este año, expectativa que el mercado ya ha valorado ampliamente para diciembre (otro aumento de 25 puntos básicos). Incluso si la suba se concreta en diciembre, si la Fed señaliza el fin del ciclo alcista, el mercado rápidamente descontará el final de las subas y anticipará recortes, generando un rebote típico tras una saturación negativa. Por el contrario, si la inflación vuelve a repuntar, se reforzará la expectativa de otra suba en diciembre y el rebote técnico tras la venta masiva será solo una corrección temporal, con el oro nuevamente bajo presión luego.

En resumen, el oro tiene margen para un rebote, pero a corto plazo debería verse como una corrección táctica y no como un cambio de tendencia. La ventana de recuperación se concentra entre los resultados electorales y la reunión de diciembre, y será clave seguir la evolución de los datos de inflación y empleo para medir el ajuste en las expectativas sobre tasas.

Redacción: Li Qi

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