Goldman Sachs: Honeywell Aerospace (HONA.US) superó las expectativas en el tercer trimestre, pero aún necesita tiempo para revertir la situación operativa; mantiene calificación "neutral".
Goldman Sachs considera que los esfuerzos de Honeywell Aerospace para revertir la situación empresarial podrían impulsar los fundamentos a un ritmo acelerado en el futuro, pero un mejor crecimiento y margen de ganancias aún podría tardar varios trimestres en hacerse evidente.
De acuerdo a información de Zhitong Finance APP, Goldman Sachs publicó un informe de análisis manteniendo su calificación "Neutral" para Honeywell Aerospace Inc (HONA.US), con un precio objetivo de 190 dólares. El banco señaló que los ingresos y el EBIT ajustado del tercer trimestre del año fiscal 2026 de HONA superaron el consenso del mercado, y el flujo de caja libre también fue superior a lo esperado, aunque el crecimiento orgánico sigue siendo relativamente lento y las restricciones en la cadena de suministro junto con la reinversión de la empresa ejercen presión sobre los márgenes. Goldman Sachs considera que los esfuerzos de la compañía por revertir la situación operativa podrían acelerar los fundamentos en el futuro, pero un mejor crecimiento y rentabilidad podrían tardar varios trimestres en materializarse.
El reporte financiero muestra que los ingresos de HONA en el tercer trimestre fueron de 4.644 millones de dólares, superando tanto el consenso del mercado de 4.570 millones como la estimación previa de Goldman Sachs de 4.555 millones; los ingresos orgánicos crecieron un 2% interanual. El EBIT ajustado fue de 1.161 millones de dólares, superior al consenso del mercado de 1.060 millones y al pronóstico de Goldman Sachs de 1.128 millones. El flujo de caja libre fue de 500 millones de dólares, superando el consenso de 413 millones del mercado.
No obstante, Goldman Sachs también destacó que la utilidad neta ajustada trimestral de HONA fue de 703 millones de dólares, ligeramente inferior a su estimación de 707,8 millones; el beneficio ajustado por acción fue de 2,21 dólares, 0,02 dólares menos que los 2,23 dólares previstos por Goldman Sachs.
Por segmento, los ingresos de Soluciones Electrónicas alcanzaron los 1.784 millones de dólares, un aumento del 4,4% interanual, superando la estimación de Goldman Sachs por 74 millones; la ganancia operativa fue de 564 millones, con un margen del 31,6%, un incremento de 170 puntos básicos interanualmente, también por encima del pronóstico de Goldman del 28,8%. Los ingresos de Motores y Sistemas de Potencia sumaron 1.515 millones de dólares, un 2,5% más interanual, superiores a la estimación de Goldman Sachs por 25 millones; sin embargo, la ganancia operativa fue de 250 millones, con un margen del 16,5%, una caída de 370 puntos básicos interanualmente, y por debajo del 19,7% proyectado por Goldman Sachs. Los ingresos de Sistemas de Control fueron de 1.345 millones de dólares, una ligera caída del 0,1% interanual, 10 millones por debajo de lo estimado por Goldman Sachs; la ganancia operativa fue de 382 millones, con un margen del 28,4%, subiendo 50 puntos básicos interanualmente. El margen operativo ajustado consolidado de los segmentos fue del 25,0%, por encima del 24,8% estimado por Goldman Sachs, pero 40 puntos básicos menos frente al 25,4% del mismo periodo del año anterior.
Desde la perspectiva del mercado final, los ingresos de Equipos Originales Comerciales (OE) aumentaron un 7% interanual, con un 8% de crecimiento orgánico, impulsados principalmente por una mayor tasa de fabricación en el transporte aéreo comercial y mayores ventas de equipos opcionales; los ingresos del mercado de posventa comercial crecieron un 2% interanual y orgánicamente, sostenidos por la demanda básica; los ingresos de Defensa y Aeroespacial subieron un 1% interanual y orgánicamente, con contribuciones de las adquisiciones de CAES y Civitanavi, compensadas por una baja en las ventas internacionales y la finalización de un proyecto gubernamental no aeronáutico restringido.
Los cuellos de botella en la cadena de suministro siguen siendo una variable clave, presión a corto plazo sobre los márgenes
Goldman Sachs enfatizó en su informe que HONA sigue trabajando para resolver los problemas de restricciones en la cadena de suministro. La empresa indicó que algunos de sus proveedores mejoraron durante el trimestre y espera que la producción de los proveedores continúe creciendo desde el cuarto trimestre de 2026 hasta 2027, aunque la producción de los proveedores con restricciones sigue estando por debajo de las necesidades de HONA.
Goldman Sachs considera que actualmente el crecimiento de los ingresos de la compañía es relativamente lento, y que la continua reinversión en el negocio para superar los desafíos de la cadena de suministro somete a los márgenes a cierta presión. Estos esfuerzos podrían mejorar los fundamentos gradualmente en el futuro, pero el crecimiento y la rentabilidad mejoradas podrían tardar varios trimestres en materializarse.
De cara al futuro, HONA actualizó parte de su guía para el año fiscal 2026: el crecimiento orgánico se mantiene intacto en 4%-5%; el EBIT ajustado en base a modelo independiente oscila entre 4.375 y 4.425 millones de dólares, frente al rango previo de 4.350-4.450 millones y al consenso de mercado de 4.350 millones; el EPS ajustado en base a modelo independiente está entre 7,85 y 8,00 dólares, frente al previo de 7,60-7,90 y al consenso de mercado de 7,69 dólares; el flujo de caja libre para la segunda mitad de 2026 está entre 1.200 y 1.400 millones de dólares, previamente 1.000-1.500 millones y consenso de 1.090 millones. La compañía señaló que los puntos medios de las guías anuales de EBIT y flujo de caja libre se mantienen sin cambios.
Goldman Sachs actualizó simultáneamente sus proyecciones financieras para HONA: los ingresos estimados para 2026 se elevan de 18.249 a 18.503 millones de dólares, para 2027 de 19.436 a 19.496 millones, y para 2028 se ajustan de 20.875 a 20.807 millones; las estimaciones de EBIT son de 3.544, 4.218 y 4.710 millones respectivamente; las estimaciones de EPS de 7,91, 8,22 y 9,52 dólares, de los cuales el estimado para 2026 sube respecto a los previos 7,69 dólares, y los de 2027 y 2028 bajan respecto a los previos 8,54 y 9,95 dólares respectivamente. Según la nueva proyección, los múltiplos precio/beneficio correspondientes a 2026-2028 serían 19,5x, 18,8x y 16,2x; la deuda neta/EBITDA sería de 2,8x, 2,3x y 1,7x respectivamente.
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