En medio de la venta masiva de acciones tecnológicas, DoorDash (DASH.US) supera al Nasdaq! Anuncia oficialmente la adquisición de Instacart por 17 mil millones de dólares, ¿la entrega de supermercados y la publicidad minorista impulsarán la revalorización de su valor?

De acuerdo a lo informado por la app financiera Zhihui Caijing, DoorDash (DASH.US), líder del delivery en Estados Unidos, anunció oficialmente su intención de adquirir Instacart por aproximadamente 17 mil millones de dólares. Lo que realmente justifica una revaloración y reconsideración por parte del mercado es el punto de entrada de usuarios creado por el delivery de alimentos y la red de distribución online, que promete conectar aún más la compra integrada online de supermercados para hogares, la publicidad digital en el retail y el ecosistema digitalizado de servicios para comercios. Según el informe titulado "DoorDash + Instacart: El impacto para los minoristas" recientemente publicado por Morgan Stanley, la completa integración de ambas plataformas podría fortalecer sus capacidades de negociación en términos de economía de reparto, acceso a consumidores y monetización de medios de retail. En este escenario, los supermercados que no cuentan con red propia de distribución enfrentarán mayor presión para negociar; mientras que Walmart y Target, que cuentan con Spark y Shipt, respectivamente, estarán mejor posicionados para resistir el impacto.

El mismo día del anuncio de la adquisición, junto con los resultados y perspectivas futuras —el 29 de octubre—, las acciones de DoorDash subieron un 5,61% en el mercado estadounidense pese a la caída generalizada en tecnológicas, con el Nasdaq 100 retrocediendo un 1,38%. Del 23 al 30 de octubre, las acciones de DoorDash apenas cayeron un 0,22% y aún así superaron ampliamente al índice Nasdaq 100 por aproximadamente 1,76 puntos porcentuales. Esta relativa resiliencia refleja el apoyo conjunto del mercado tanto a una expectativa de expansión fuerte en la operatoria integrada digital tras la fusión como al potencial de sinergias.

Con la publicación de la última presentación financiera y el anuncio oficial durante la conferencia sobre resultados la semana pasada, esta importante adquisición pasó de una posible intención competitiva a un acuerdo formal. Instacart había mantenido charlas con DoorDash y Uber, resultando en que DoorDash anunciara el 29 de octubre que la oferta compraría las acciones a 65 dólares cada una, lo que supone una prima del 26% respecto al cierre antes del rumor, el 22 de octubre. Al menos el 75% de la compensación se realizará en efectivo y no más del 25% en acciones. La transacción se espera que se complete a finales de 2027 o en la primera mitad de 2028, con ambas compañías operando de manera independiente por ahora. DoorDash confía en que la integración amplíe sustancialmente su negocio en supermercados y refuerce su posición frente a Amazon y Walmart en la disputa por el gasto de los hogares estadounidenses, que muestra alta resiliencia a largo plazo.

El reporte de Morgan Stanley sobre el impacto de DoorDash + Instacart en los comercios orienta el foco de la transacción sobre cómo se redistribuirá el "poder de negociación en la última milla": de las 35 cadenas cubiertas en el análisis, DoorDash y Instacart prestan servicios a 21 y 19, respectivamente (60% y 54,3% de cobertura). Uber cubre 16, y otros terceros, 10, mientras que solo 8 cuentan con capacidad propia de cumplimiento.

El equipo de analistas de Morgan Stanley enfatiza que la integración podría aumentar significativamente la capacidad de negociación sobre los costes de entrega, el acceso a consumidores y la monetización de los medios de retail. Los supermercados sin red propia de entregas son el grupo bajo la lupa para los inversores, ya que tras la fusión DoorDash-Instacart el nuevo operador combinado mejoraría su poder de fijación de tarifas de delivery, alcance al consumidor y reparto de ingresos por publicidad en el retail. Los analistas de Morgan Stanley aclaran que Walmart y Target, al contar con Spark y Shipt respectivamente, están mejor preparados para resistir el impacto. El informe concluye que, en esta industria, la importancia de la escala y la integración vertical aumenta, haciendo crecer aún más la brecha competitiva entre diferentes minoristas.

De la entrada del delivery a las compras del hogar: DoorDash adquiere una cadena de beneficios más integral

DoorDash ya evolucionó hasta convertirse en una plataforma de comercio local que abarca delivery de alimentos, supermercados y otros segmentos retail, operando bajo marquesinas como DoorDash, Wolt y Deliveroo en más de 40 países y ofreciendo servicios de logística, software y publicidad a los comercios. Instacart, centrada en supermercados de Estados Unidos y Canadá, conecta más de 2.200 marcas de distribución y casi 100 mil tiendas, con un modelo que abarca plataforma de compras para consumidores, plataforma tecnológica enterprise y servicios de publicidad.

En el informe, los analistas de Morgan Stanley resaltan que la complementariedad entre ambas radica en que DoorDash es experta en consumo inmediato de alta frecuencia y logística de entrega, mientras que Instacart ha desarrollado procesos para compras familiares a gran escala, incluyendo catálogo de productos, picking en tiendas, soluciones anti-quiebre de stock y una robusta infraestructura de e-commerce para supermercados. Si la integración tiene éxito, DoorDash incrementaría la captación de demanda dentro de su base de usuarios y llevaría sus servicios para comercios desde el "envío a domicilio" hasta la "expansión online" de los comercios. Además del delivery de comidas, DoorDash ya ofrece entrega de frescos y artículos de supermercado, por lo que la fusión, en caso de concretarse, sumaría los procesos de selección, picking y reemplazo de productos de Instacart y consolidaría un ecosistema omnicanal abarcando desde comidas preparadas hasta la compra integral de supermercado para el hogar.

Si la adquisición e integración avanzan con éxito, la expansión en supermercados y servicios para comercios podría mejorar los ingresos y la rentabilidad futura de DoorDash mediante mayor eficiencia en fulfilment y mejor capacidad de monetización publicitaria. Este crecimiento podría impactar por dos vías: primero, el aumento de pedidos en una misma área y diferentes horarios mejora la utilización de repartidores, reduciendo costos de cumplimiento y manejo de inventario; a la vez, la información más precisa de productos e inventario disminuye quiebres de stock, reembolsos y entregas duplicadas. Segundo, la compra de artículos para el hogar genera un comportamiento de adquisición a nivel de producto capaz de mejorar la segmentación y medición publicitaria, ampliando la capacidad de captación de presupuestos de marca, todo dentro del marco contractual y de uso de datos.

En el tercer trimestre, Instacart generó ingresos por publicidad y otros conceptos de 331 millones de dólares, un 23% más que el año anterior y representando el 30,2% del total, reflejando el valor de la monetización más allá de los ingresos por transacción. La directiva de DoorDash estima que en el tercer año tras el cierre se alcanzarían unos 500 millones de dólares en sinergias netas anuales, aunque prevé invertir más que las sinergias obtenidas durante el primer año y recién lograr un saldo neto positivo a partir del segundo. Por lo tanto, una revalorización de la acción puede requerir atravesar un proceso de "mejora de eficiencia logística – reinversión en servicios – aumento de pedidos y publicidad – liberación de utilidades netas".

Un operador fusionado más fuerte: ¿quién retiene los márgenes? Morgan Stanley pone el foco en la autonomía de cumplimiento de los minoristas

Los supermercados son los actores directamente interesados en esta integración. Morgan Stanley indica que Costco, Kroger, Albertsons, BJ’s y Grocery Outlet utilizan tanto DoorDash como Instacart. El crecimiento del comercio electrónico de alimentos y de la publicidad en retail les abre oportunidades de ingresos, pero desarrollar en forma propia una red de entregas a gran escala representa un desafío costoso y organizativamente complejo.

No obstante, el equipo de Morgan Stanley enfatiza que, tras la fusión de dos socios de peso, los minoristas comunes en EE.UU. podrían beneficiarse de mejor tecnología y servicios de fulfilment, pero también verían reducidas sus alternativas para negociar independientemente o alternar entre plataformas. El punto crítico será analizar cuánto beneficio neto deja el nuevo canal online una vez descontadas las tarifas, el coste de picking y la distribución; además de cómo se distribuyen entre las plataformas los ingresos por publicidad, membresías y la relación con el cliente final.

Esto explica por qué Morgan Stanley, aun reconociendo la fuerte sinergia potencial de DoorDash e Instacart, sigue destacando el atractivo de Walmart y Target: sus redes Spark y Shipt les permiten mantener mayor autonomía entre la operación propia y los acuerdos con terceros, controlando mejor la calidad del servicio y el coste por pedido. La consolidación de plataformas puede fortalecer a DoorDash, pero también potenciar la estrategia de red propia de los supermercados. En el apéndice del informe, Morgan Stanley da calificación "sobreponderar" a Walmart y Target, igual que a Costco, aunque este último se ubica en su "grupo de observación" de doble plataforma por operar tanto con DoorDash como con Instacart, pudiendo verse impactado por cambios en el equilibrio de poder de negociación tras la fusión. Su visión para el sector retail y e-commerce, en general, permanece “en línea con el mercado”.

Resultados y expectativas de sinergia sostienen la solidez de DoorDash en Bolsa: Wall Street debate el ritmo de materialización

Las acciones de DoorDash han superado ampliamente al índice tecnológico en los últimos días, respaldadas principalmente por sus buenas métricas operativas. En el tercer trimestre, los ingresos fueron de 4.616 millones de dólares, un crecimiento interanual del 34% y por encima de los 4.560 millones anticipados por FactSet; la utilidad diluida por acción fue de 1,06 dólares, superando tanto los 0,55 dólares del año previo como los 0,81 esperados. El valor total de pedidos en la plataforma fue de 33.941 millones de dólares (+36% interanual y +23% incluso excluyendo la integración de Deliveroo); la utilidad neta atribuible a la controladora fue de 466 millones (+91%) y el flujo de caja libre aumentó 9% hasta 787 millones.

En especial, el crecimiento de los pedidos de comida en EE.UU. sigue repuntando, mientras que los negocios en supermercados y retail duplican la tasa de expansión de la división de comidas, lo que argumenta que la adquisición se asienta en una base sólidamente creciente. Para el cuarto trimestre se guían pedidos totales por 35.400-36.400 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 900-1.100 millones. La fortaleza operativa y la expansión en supermercados explican la resiliencia relativa de su cotización, aunque el desempeño bursátil por sí solo no implica que el mercado global esté abandonando sistemáticamente la temática de IA para rotar hacia plataformas de consumo local.

Tras el anuncio, el consenso de Wall Street ve complementación en el negocio, aunque las revisiones de precios objetivo varían. Considerando el cierre de 178,99 dólares el 30 de octubre, Wedbush elevó la recomendación de DoorDash de “neutral” a “superar el mercado”, aumentando el precio objetivo de 220 a 230 dólares (+28,5% potencial). Needham mantuvo “comprar”, aunque lo redujo de 265 a 235 dólares (+31,3%). Needham considera la operación valiosa tanto estratégica como financieramente, y resalta la reconversión tecnológica de DoorDash como factor clave de integración, pero advierte que las aprobaciones regulatorias siguen siendo una incógnita.

Las firmas más cautelosas priorizan el tiempo entre inversión y retorno. UBS mantuvo “neutral” y bajó el objetivo de 225 a 213 dólares (+19%) recortando sus previsiones de EBITDA ajustado para 2027 y 2028 en un 2% y 6% respectivamente, incorporando riesgos de márgenes, integración y regulatorios a su valuación. Wells Fargo mantuvo "igual ponderación" bajando el objetivo de 230 a 200 dólares (+11,7%), aunque el buen desempeño en delivery de comidas los llevó a mejorar levemente sus estimaciones de pedidos y EBITDA para 2027. Para los inversores, la capacidad de revalorizar DoorDash dependerá de si la compra logra superar el escrutinio antimonopolio, si la red expandida puede realmente reducir costos y mejorar la monetización publicitaria, y si estos avances, descontada la reinversión y el costo de financiación de la compra, resultan en generación de caja creciente y sostenida.