¿Reducir el gasto en IA es más beneficioso? Bank of America da un veredicto contraintuitivo: aunque "impopular", podría prolongar el ciclo de auge, y las acciones de chips podrían experimentar un periodo de ganancias más extenso.

Según ha informado Zhicheng Finance APP, recientemente han aumentado las preocupaciones en el mercado, alimentadas por las elecciones intermedias de Estados Unidos, la inquietud sobre el aumento de los costos de infraestructura de inteligencia artificial y las dudas sobre la sostenibilidad de este frenesí de gasto. Bank of America señaló que, aunque cualquier recorte de gastos podría representar una señal "poco bienvenida" para los inversores, en realidad podría extender el ciclo de inversión.

Los analistas del banco presentaron un argumento contrario: si la demanda de IA monetizable sigue siendo fuerte mientras el ritmo de aumento de la capacidad se ralentiza, esto podría en realidad mejorar la capacidad de suministro de cómputo y retrasar el pico del ciclo de la IA.

“La desaceleración en el incremento de la capacidad, junto con una demanda resiliente, podría elevar las tasas de utilización, sostener los precios y reducir el riesgo de sobreconstrucción”, escribieron los analistas del banco en un informe dirigido a sus clientes. “Esto podría resultar en un descenso en el punto máximo de rentabilidad, pero con una pista de ganancias más prolongada, y posiblemente multiplicadores de valoración superiores para aquellos fabricantes de chips que ya han sido valorados bajo el supuesto de un ciclo a punto de terminar.”

El banco mantiene su perspectiva optimista para Nvidia (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA Corporation (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US) y Texas Instruments (TXN.US).

Yendo más allá, el banco destacó que los resultados financieros recientes de las grandes proveedoras de servicios en la nube refuerzan la “resiliencia” de la demanda de IA — los contratos pendientes de estas empresas alcanzan un total combinado de 2,5 billones de dólares estadounidenses. Además, el crecimiento de las plataformas cloud de Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure y Google (GOOGL.US) Cloud fue de 39%, 49% y 100% respectivamente. En un entorno de capacidad limitada, el volumen de procesamiento de tokens ha crecido más de 10 veces interanualmente, y los precios de alquiler de Hopper y Blackwell han subido 33% y 51% respectivamente en el año (SpaceX indicó recientemente que los precios spot actuales permiten recuperar la inversión en aproximadamente un año).

Otros datos a destacar incluyen: el gasto de las empresas Fortune 500 en Amazon Bedrock aumentó más de 7 veces respecto al año anterior; Microsoft vio crecer 8 veces el número de clientes con más de 50 mil puestos de Copilot (con usuarios activos diarios de Copilot aumentando un 50% mensual).

Los inversores han expresado recientemente su preocupación respecto al flujo de caja — especialmente el flujo de caja libre de ocho grandes empresas estadounidenses de cloud y compañías emergentes del sector. Se prevé que el consumo de flujo de caja libre crecerá de 128 mil millones de dólares en 2026 a 335 mil millones en 2027. Sin embargo, los analistas consideran que los inversores podrían estar “viendo el árbol en vez del bosque”.

“El año calendario 2027 podría marcar el punto máximo en el consumo de efectivo; para 2028, el déficit se reduciría a 77 mil millones de dólares, equivalente al 2% de las ventas, mejorando en 258 mil millones”, agregaron los analistas. “La financiación sigue siendo un tema central, pero el flujo de caja libre del ecosistema ofrece otra válvula de escape potencial: se espera que Nvidia, Broadcom y Micron generen juntos en 2027 un flujo de caja libre de aproximadamente 577 mil millones, superando los 800 mil millones en 2028 (aunque aún quedan riesgos de financiación para proveedores y operaciones circulares).”

“Por lo tanto, el mercado parece ya estar descontando el riesgo de capex antes de que haya señales de debilidad en la demanda,” continuaron los analistas. “A nuestro juicio, si la demanda de IA de pago se mantiene resiliente, un menor gasto de capital puede reducir la sobreconstrucción, sostener la escasez, prolongar el ciclo de ganancias por acción y respaldar múltiplos de valoración superiores.”