Intel (INTC.US) sigue cayendo: la desaceleración de las PC es solo el detonante, el verdadero problema es la crisis en la manufactura

De acuerdo con la APP de Inteligencia Financiera, tras el empeoramiento de las perspectivas en el mercado de PC que provocó la mayor caída diaria en la cotización de sus acciones desde la década de 1970, Intel (INTC.US) enfrenta una presión creciente para que su negocio de fabricación por contrato (foundry) finalmente despegue.

El mercado de PCs se deteriora y las acciones de Intel sufren la mayor caída diaria desde los años 70

Para Intel, el negocio de fabricación por contrato siempre ha sido difícil de poner en marcha. En los últimos cinco años, la empresa destinó una gran parte de los 108 mil millones de dólares de gastos de capital para intentar desafiar a TSMC (TSM.US), pero aún no ha logrado captar grandes clientes para sus chips más avanzados, enfocándose principalmente en fabricar componentes para sus propios productos.

Wall Street está perdiendo la paciencia. Tras la adquisición del 10% de acciones de Intel por parte del gobierno de Estados Unidos en agosto de 2025, Nvidia (NVDA.US) invirtió otros 5 mil millones de dólares, lo que provocó un repunte en la cotización de Intel, multiplicando su valor por seis en diez meses y alcanzando su punto máximo en junio. Intel por fin encontró su lugar en el auge de la IA, ofreciendo procesadores centrales para IA generativa, mientras que el optimismo sobre la visión de la compañía en relación a las fábricas de semiconductores también se intensificó.

Sin embargo, el jueves pasado, la situación de Intel cambió drásticamente. La empresa informó que los ingresos trimestrales estarán entre 1.000 y 2.000 millones de dólares por debajo de las previsiones de los analistas, debido a que el mercado de PCs sigue siendo duramente golpeado por el aumento de los costos de memoria y otros componentes. El negocio de PCs aún representa alrededor de la mitad de los ingresos de Intel, mientras que los consumidores cada vez se muestran menos dispuestos a actualizar sus dispositivos.

El viernes pasado, las acciones de Intel cayeron un 29%, su peor desempeño diario desde la década de 1970; según datos de FactSet, acumularon una caída del 45% en octubre, el mayor descenso mensual de la historia. El lunes, en las operaciones, las acciones sufrieron otra baja de 8,8%.

Las inversiones de Intel para el futuro deberían haber comenzado a dar frutos. El CEO Liwu Chen señaló que, en los próximos cinco años, el mercado global de procesadores para servidores podría expandirse hasta cinco veces, alcanzando alrededor de 200 mil millones de dólares. En el tercer trimestre, la división de centros de datos de Intel creció un 78% interanual, llegando a 7.300 millones de dólares.

No obstante, Intel admitió que no puede producir suficientes chips para satisfacer la demanda, y mencionó restricciones en la oferta de la industria, como obleas, sustratos y memorias, factores que también afectan a las ventas de PCs.

Cinco años de inversión sin captar grandes clientes, la capacidad de fabricación 18A se destina a nodos antiguos

Esto obligó a Liwu Chen a tomar decisiones difíciles. Para enfrentar la escasez de capacidad, Intel informó que está redirigiendo parte de la producción de su fábrica en Oregón, de los chips avanzados de 18A hacia el nodo Intel 3 más antiguo, para alimentar su línea de productos para centros de datos.

Intel confiaba en que el 18A atraería clientes externos, así que este cambio de recursos podría complicar aún más ese objetivo. El profesor de Harvard Business School, David Yoffie—quien fue miembro de la junta directiva de Intel durante casi treinta años—señaló que esta última medida no es precisamente bienvenida para posibles clientes de fundición.

“Ellos temen que, si Intel en realidad no tiene capacidad excedente más allá de sus necesidades propias, entonces no es un proveedor confiable”, dijo Yoffie. Si en un año no logran captar clientes de gran escala para su foundry, “la presión sobre la situación económica de Intel se hará aún más evidente”.

Un portavoz de Intel afirmó en un comunicado: “La confianza de los clientes en nuestra fundición se basa en la ejecución. Estamos cumpliendo con la hoja de ruta tecnológica, mostrando el sólido desempeño del 18A y el progreso en el 14A. Seguimos observando una fuerte participación de los clientes y estamos enfocados en ganar negocios a través de una continua capacidad de entrega.”

Intel es más conocido por sus procesadores centrales (CPU), líderes de la industria. Los procesadores gráficos (GPU) de Nvidia y AMD (AMD.US) dominaron la primera ola del auge de la IA, por ser altamente eficientes para entrenar modelos e inferencia en chatbots. Sin embargo, los CPU de Intel son cruciales para operar máquinas virtuales que utilizan aplicaciones de agentes, como Muse de Meta (META.US).

Jordan Klein, analista de Mizuho Securities, afirmó en una entrevista que, siendo una de las pocas empresas capaces de fabricar y empaquetar chips avanzados para sus propios productos, Intel tiene “mayor control sobre su destino” que la mayoría de los fabricantes de chips. “Si no tienes capacidad suficiente, tus ingresos y ganancias quedan sobre la mesa”, comentó Klein.

El ex CEO Pat Gelsinger fue despedido a finales de 2024; en sus cuatro años de mandato, persiguió de forma agresiva inversiones en foundry para ponerse al día tras el retraso de las tecnologías de 7 y 10 nanómetros. Estos nodos de proceso avanzados permiten empaquetar más transistores en cada chip. Liwu Chen ha adoptado un enfoque más cauteloso, limitando el gasto hasta no asegurar la demanda de los clientes. El jueves pasado, mencionó que en los próximos dos trimestres se anunciarán “varios clientes”.

Los chips 18A para consumo interno de Intel están siendo producidos en gran volumen en Arizona, donde se está construyendo una segunda fábrica. El primer entramado estructural de la nueva planta en Ohio acaba de ser instalado, aunque el proyecto ya está atrasado casi cinco años.

Competidor y foundry a la vez: dudas de clientes y controversia por la división

Yoffie indica que otro obstáculo para atraer nuevos clientes es que fabricantes como Broadcom (AVGO.US) y Qualcomm (QCOM.US) quizás no quieran producir en una empresa que también es su competidora en otras áreas.

“La solución correcta es que Intel separe el negocio de fabricación por contrato”, sostiene Yoffie, y agrega que “no sólo es la mejor alternativa, probablemente es la única”.

Klein considera que AMD puede ser el único gran fabricante de chips que no estaría interesado, ya que compiten directamente con Intel en el mercado de CPUs. Lo define como un “tema de competencia, confidencialidad y privacidad”. AMD publicará los resultados del tercer trimestre tras el cierre del mercado el martes.

Yoffie destaca que Estados Unidos necesita que Intel tenga éxito. “Al final, TSMC solo podrá construir entre el 20% y el 25% de su capacidad global en Estados Unidos, y aún faltan años para ello”, indicó. “Si el país no cuenta con su propia foundry, ante cualquier crisis geopolítica o problema en la cadena de suministro como ocurrió durante la pandemia, sería perjudicial tanto para la nación como para la industria estadounidense de semiconductores”.