Después de la "masacre" de las acciones tecnológicas, la IPO de Anthropic enfrenta una crisis: ¿todavía vale 1,5 billones de dólares? ¿Debería salir a la bolsa en este momento?

La reconocida empresa de IA Anthropic está enfrentando una prueba significativa en sus planes de salir a bolsa. Durante la fuerte caída de las tecnológicas dos días después de las elecciones de medio término, las empresas del índice Nasdaq Composite perdieron 2,5 billones de dólares de capitalización bursátil en un solo día. El IPO de Anthropic, considerado anteriormente como “compra obligada”, ahora enfrenta presiones tanto en valuación como en el momento elegido para salir a mercado.

El jueves, según reportes de The Wall Street Journal y Reuters, fuentes cercanas revelaron que ya tres principales inversores planeados para el IPO aceptaron que la valuación objetivo de 1,5 billones de dólares podría ser difícil de alcanzar, y uno de ellos considera que la valuación real podría estar más cerca de 1 billón. Al mismo tiempo, algunos inversores expresan dudas de que el roadshow pueda empezar la semana del 9 de noviembre como estaba previsto, y la confianza del mercado en que Anthropic logre salir este año se está evaporando rápidamente.

Este contexto tiene gran trascendencia para todo el mercado. Anthropic mantiene fuertes lazos comerciales con gigantes tecnológicos como Google, Amazon y Nvidia, y se esperaba que el IPO pudiera superar el récord histórico marcado por SpaceX en junio, convirtiéndose en la mayor oferta pública jamás realizada. Si el plan de salir a bolsa fracasa o Anthropic se ve obligada a reducir drásticamente su valuación, podría debilitar aún más el ya frágil ánimo del sector de IA y presionar los índices heavys en tecnológicas.

El desencadenante de la venta masiva en tecnológicas fueron los resultados de las recientes elecciones de medio término. Los resultados permitieron que escépticos de políticas IA accedieran a centros de poder, y varios estados aprobaron moratorias que podrían retrasar la construcción de data centers en EE. UU., cuestionando el núcleo mismo de la lógica de inversión en infraestructura para IA.

En los dos días bursátiles siguientes, hubo ventas masivas de activos relacionados con IA. Más de 50 tecnológicas del S&P 1500 en Nasdaq cayeron más del 10% en un día. Acciones de data centers y empresas de cómputo como CoreWeave, Nebius e IREN lideraron las caídas, y han visto sus capitalizaciones reducirse a la mitad en el último mes. Los spreads de CDS de CoreWeave y SpaceX alcanzaron nuevos máximos históricos, señalando expectativas significativamente mayores de default en los próximos años.

Keith Lerner, CIO de Truist Advisory Services, señaló que el sector tecnológico cayó un 10,7% en comparación al S&P 500 en el último mes, la mayor baja mensual relativa desde mayo de 2002. Describió la actual ola de venta como "incómoda pero no anómala", mientras advertía que “la cuerda sigue tensándose cada vez más”. Datos de Vanda Research muestran que la presión vendedora minorista es la más fuerte desde la pandemia.

En el mismo periodo, Microsoft endureció los controles sobre ciertos proyectos de data centers de nuevos proveedores cloud como Nebius, IREN y Nscale, alimentando aún más las preocupaciones sobre una desaceleración en la inversión en infraestructura para IA.

Anthropic planeaba originalmente completar su IPO la semana antes de Acción de Gracias, buscando recaudar hasta 100 mil millones de dólares con una valuación cercana a 1,5 billones. A inicios de año, el mercado llegó a prever que podría superar los 2 billones en valuación.

Ahora, según cuatro fuentes citadas por Reuters, parte de los inversores ven los 1,5 billones como un techo más que un objetivo razonable, y exigen mayores descuentos de precio antes de comprometerse a participar. Las dudas de los inversores no solo nacen de la volatilidad, sino también del análisis de los fundamentos de Anthropic, que sigue registrando pérdidas trimestrales y asumiendo enormes compromisos de capital con sus aliados en infraestructura para IA.

Los inversores también esperan los datos de ingresos de octubre, aún ausentes en la última S-1 revisada, para evaluar si la empresa logró acelerar su crecimiento tras una desaceleración reciente. La ausencia de estos datos clave dificulta aún más tomar grandes decisiones de inversión institucional en el contexto actual de mercado.

Según The Wall Street Journal, otro de los principales inversores afirmó que incluso si el mercado rebotara, sigue siendo un enorme desafío convencer a inversores institucionales que acaban de perder dinero en esta venta masiva para que vuelvan a apostar fuerte por el sector IA. Este inversor tampoco descarta que Anthropic posponga la salida.

Directivos y asesores de Anthropic planean reunirse en los próximos días para discutir los siguientes pasos de la IPO. Fuentes próximas revelaron que la empresa ha evitado comprometer fechas concretas durante todo el proceso de preparación, para mantener capacidad de maniobra. Al 30 de septiembre, Anthropic tenía 146.600 millones de dólares en efectivo en libros.

Bajo presión externa, Anthropic debe elegir: seguir adelante con una valuación más baja, reducir la cantidad a recaudar, o simplemente retrasar hasta que mejore el entorno del mercado.

Sin embargo, demorar la IPO no está exento de costo. Decidir posponer podría agravar las preocupaciones externas sobre la salud del ecosistema IA, especialmente considerando que ya hay señales políticas claras limitando la construcción de data centers. Al mismo tiempo, siendo una de las empresas de IA más valiosas, si Anthropic no logra recaudar fondos, puede arrastrar a la baja la valuación de otras empresas tecnológicas dentro del índice general.

En comparación, la experiencia de OpenAI ilustra cómo el ambiente de financiamiento se ha enfriado. Según The Wall Street Journal, en la ronda más reciente OpenAI solo recaudó aprox. 11 mil millones, menos de la mitad del objetivo original de 30 mil millones, y la valuación real fue menor a lo esperado anteriormente, quedando en 1,25 billones de dólares.

Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments, mantiene un optimismo cauteloso sobre el futuro a largo plazo del mercado: “Estas empresas eventualmente serán parte del futuro, terminarán saliendo a bolsa, y el interés inversor sigue ahí. Las valuaciones en el mercado privado crecieron durante mucho tiempo, y es natural un ajuste.” Pero bajo las circunstancias actuales, aún está pendiente comprobar si ese optimismo será suficiente para que Anthropic salga a un precio deseado.