Tras la aplastante derrota del Partido Republicano en las elecciones intermedias, ¿podrá Trump mantener las tarifas? Hasta 2029, no esperes grandes cambios.

Las esperanzas de una reducción de aranceles probablemente no llegarán hasta después de 2029, y aun entonces el margen será bastante limitado.

Los resultados de las elecciones legislativas de medio término en Estados Unidos muestran que la principal preocupación de los votantes es el descontento con el coste de vida, y la política arancelaria es uno de los factores clave que elevan los precios. Esta situación es considerada, en general, como la principal razón de la fuerte derrota republicana en estos comicios.

Sin embargo, según Trading Desk y en el último informe publicado por Bank of America Securities, en el corto plazo no habrá ningún cambio sustancial en la política de aranceles, ya que el Congreso ha cedido el control de la política comercial al Poder Ejecutivo, dándole al actual gobierno plena autoridad sobre la cuestión.

Desde una perspectiva más a largo plazo, incluso si después de 2028 cambia el panorama político, las probabilidades de una retirada significativa de los aranceles siguen siendo limitadas. El factor restrictivo clave es la cuestión fiscal: actualmente el gobierno federal enfrenta un déficit presupuestario de 2 billones de dólares, mientras que los ingresos anuales por aranceles rondan los 310 mil millones de dólares —cerca del 1% del PIB—, convirtiéndose en una fuente de ingresos federales que no puede ser fácilmente descartada. Esto significa que, para el mercado que espera una flexibilización de aranceles, prácticamente no hay buenas noticias en el corto plazo.

El informe de Bank of America señala claramente que, por ahora, la ola azul no tendrá impacto sobre la política arancelaria. La razón principal es que el Congreso ha dejado por largo tiempo el control de la política comercial en manos del Poder Ejecutivo y, incluso si la oposición gana las elecciones, no podrá anular directamente mediante legislación el régimen actual de aranceles.

Esta disposición estructural implica que el mercado no debe vincular directamente los resultados de las elecciones de medio término con la evolución de la política arancelaria. Bajo la administración Trump, el marco actual de aranceles se mantendrá estable, y es poco realista esperar una flexibilización de los aranceles presionando al Congreso.

Incluso extendiendo el análisis hasta después de 2028, los economistas de Bank of America solo prevén un “margen limitado de retirada arancelaria”, principalmente debido a la presión fiscal.

Según el informe, en los últimos 12 meses, los ingresos federales por aranceles sumaron aproximadamente 310 mil millones de dólares, cerca del 1% del PIB. De ese total, cerca de 23 mil millones provinieron de Vietnam, los otros seis países de la ASEAN aportaron cerca de 21 mil millones, y la India, unos 12 mil millones. En conjunto, los ingresos arancelarios de China, el sudeste asiático y la India alcanzaron alrededor de 126 mil millones de dólares. Bank of America considera que los aranceles sobre estas regiones seguramente se mantendrán a largo plazo.

Con un déficit presupuestario de 2 billones de dólares, el gobierno federal no puede permitirse la pérdida de ingresos que supondría eliminar los aranceles a gran escala. Esta restricción fiscal constituye el mayor obstáculo estructural para ajustar la política arancelaria.

El informe destaca que, en el futuro, las verdaderas opciones de ajuste se centran en los países aliados tradicionales de Estados Unidos. Los ingresos arancelarios desde la Unión Europea, Canadá, México, Japón y Corea del Sur superan los 100 mil millones de dólares, cerca del 0,3% del PIB. En detalle, la Unión Europea aporta aproximadamente 43 mil millones, México unos 22 mil millones, Japón alrededor de 17 mil millones, Canadá unos 13 mil millones y Corea del Sur alrededor de 13 mil millones.

Bank of America considera que, por motivos diplomáticos y de relaciones de alianza, el gobierno podría tener margen para negociar o hacer ciertas concesiones en este frente. Pero incluso una flexibilización parcial con los aliados representaría una suma mínima respecto al actual déficit fiscal, sin capacidad para modificar en profundidad la estructura de los ingresos por aranceles.

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