El empleo no agrícola en Estados Unidos aumentó en 165,000 en octubre, superando ampliamente las expectativas. La tasa de desempleo cayó inesperadamente al 4,1%, lo que genera expectativas de aumentos de tasas de interés en diciembre.
En octubre, el empleo no agrícola en Estados Unidos aumentó en 165,000 puestos, superando en 2.5 veces el valor medio esperado por Wall Street de 65,000, lo que representa una desviación extremadamente positiva de aproximadamente 5 desviaciones estándar y supera el límite superior del rango de predicciones de todas las instituciones. La tasa de desempleo inesperadamente bajó de 4.2% a 4.1%, cuando el mercado esperaba que se mantuviera sin cambios; además, el crecimiento interanual del salario promedio aceleró a 3.1%. Al mismo tiempo, se revisaron al alza los datos de empleo no agrícola de los dos meses anteriores en un total de 84,000 puestos adicionales. Tras la publicación de estos datos, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años subió 7 puntos básicos y la probabilidad de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre se valoró en un 70%.
Los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos para octubre superaron ampliamente las expectativas, mostrando una notable resiliencia en el mercado laboral, lo que provocó un fuerte aumento en las apuestas del mercado sobre una posible suba de tasas de la Reserva Federal en diciembre.
Según los datos publicados el viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, el empleo no agrícola de octubre aumentó en 165.000 puestos, el tercer valor más alto desde 2026. No solo superó ampliamente la mediana prevista por Wall Street de 65.000 empleos, sino que también sobrepasó el límite superior de todos los rangos pronosticados por las instituciones, representando una desviación ultra fuerte de alrededor de 5 desviaciones estándar.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo cayó inesperadamente de 4,2% a 4,1%, y el crecimiento interanual del salario promedio por hora también se aceleró hasta 3,1%.
Tras la publicación de los datos, los bonos del Tesoro de EE.UU. fueron objeto de ventas masivas, con el rendimiento del bono a 2 años subiendo 7 puntos básicos hasta 4,54%, y el rendimiento a 10 años alcanzando 4,87%. El mercado de futuros de tasas de interés valoró inmediatamente la probabilidad de un aumento de tasas en diciembre en 70%, y se espera que para septiembre de 2027 la Reserva Federal ajuste al menos 40 puntos básicos adicionales.
El presidente de la Reserva Federal, Waller, afirmó la semana pasada que el panorama laboral era "bastante normal"; estos nuevos datos probablemente reforzarán aún más su postura de política enfocada en la inflación.
Fuerte crecimiento laboral, grandes revisiones al alza de los datos previos
El aumento de empleo de octubre de 165.000 representa el tercer registro mensual más alto del año. Además, los datos previos fueron fuertemente revisados al alza, destacando aún más la fortaleza del mercado laboral.
En detalle, el empleo no agrícola de agosto fue revisado de +133.000 a +186.000, un incremento neto de 53.000; septiembre de +29.000 a +60.000, ajustando 31.000 al alza. En conjunto, ambos meses suman una revisión positiva de 84.000 empleos, lo que demuestra que el mercado había subestimado claramente la solidez del mercado laboral.
En cuanto a la distribución sectorial, este crecimiento del empleo muestra una amplitud significativa.
El sector de salud y asistencia social sumó cerca de 55.000 empleos, la cifra más alta en seis meses, consolidándose como el principal motor de crecimiento laboral en años recientes. Los servicios profesionales y empresariales y la industria manufacturera también registraron incrementos notables, siendo el crecimiento del empleo en el sector privado el más fuerte desde marzo de este año.
Diferenciación estructural del empleo bajo la ola de la IA
En el contexto de rápida penetración de la inteligencia artificial, la estructura interna del mercado laboral muestra una diferenciación clara.
La demanda de construcción de centros de datos y la inversión en infraestructura relacionada con IA siguen impulsando el empleo en la construcción y la industria manufacturera; el empleo en el sector de construcción no residencial mantiene una tendencia de crecimiento, compensando la caída en la construcción residencial. Dentro del sector manufacturero, el empleo en la fabricación de productos electrónicos y computadoras registró su mayor aumento en casi cuatro años.
Asimismo, sectores como información y actividades financieras, de alta adopción de IA, muestran indicios iniciales de estabilización en el empleo.
Economistas de Goldman Sachs señalaron en un informe esta semana: "El impacto de la IA en el mercado laboral se ha hecho cada vez más evidente en los últimos meses". En sectores no manufactureros, cuanto mayor es la adopción de IA, más débil es el crecimiento del empleo y más alta es la tasa de desempleo.
El crecimiento salarial se acelera, pero el poder adquisitivo real sigue presionado
Los datos salariales también superaron las expectativas, aunque aún persiste la incertidumbre sobre si el crecimiento de los salarios podrá superar la inflación.
En octubre, el salario promedio por hora subió un 0,4% respecto al mes anterior, superando el 0,3% esperado por el mercado y registrando el mayor incremento mensual desde noviembre de 2025; el crecimiento interanual cayó ligeramente a 3,1% desde el 3,2% revisado del mes pasado, aunque sigue por encima del 3,0% que preveía el consenso.
Es importante destacar que la tasa de participación laboral subió a 61,9%, la más alta desde marzo de este año; sin embargo, la tasa de desempleo ampliada aumentó, ya que el número de personas obligadas a trabajar a tiempo parcial por razones económicas alcanzó un máximo de seis meses.
Además, la mediana de duración del desempleo subió a 11,9 semanas, el mayor valor desde 2021, lo que indica que algunos buscadores de empleo aún enfrentan fricciones significativas en el mercado laboral. Aunque los salarios aceleran su crecimiento nominal, el poder adquisitivo real no logra mejorar al mismo ritmo debido a la inflación persistentemente alta, un reflejo importante del ánimo de los votantes durante las elecciones de medio término.
Bonos del Tesoro bajo presión, se reactiva la expectativa de suba de tasas en diciembre
Los sólidos datos de empleo impactan de inmediato el mercado de renta fija y redefinen las expectativas sobre la senda de la política de la Reserva Federal.
Tras la publicación de los datos, los precios de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron en toda la curva. El rendimiento de los bonos a 2 años, más sensibles a la trayectoria de tasas, subió a 4,54%, mientras que el de 10 años alcanzó 4,87%.
El mercado de swaps de tasas indica que los operadores ahora apuestan un 70% de probabilidad de subida de tasas en la reunión de diciembre y anticipan que la FED acumule al menos 40 puntos básicos adicionales de incremento antes de septiembre de 2027.
Los miembros de la Reserva Federal aún verán otro informe de empleo no agrícola y una serie de datos de inflación antes de la reunión de diciembre.
Previamente, funcionarios como Waller, Hammack y Barkin habían dejado claro que el mercado laboral se mantiene sólido y que ahora el enfoque está en contener la inflación. El desempeño inesperadamente fuerte de estos datos brinda razones suficientes para que la Reserva Federal adopte medidas en la reunión de diciembre.
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