El mercado del aluminio enfrenta una presión de oferta: los inventarios de aluminio en la LME caen a su nivel más bajo en más de 30 años y la prima en el mercado al contado se acerca a máximos de varios años

El mercado del aluminio de Londres está experimentando una severa contracción de la oferta, con inventarios en caída continua que impulsan una prima spot significativamente más alta, y los compradores prácticamente no ven señales de alivio en el corto plazo.

Los inventarios de aluminio en la Bolsa de Metales de Londres (LME) han caído un 56% este año, alcanzando el nivel más bajo desde 1990. Impulsado por esto, el contrato spot de aluminio en la LME ha subido considerablemente este mes, con una prima sobre el futuro a tres meses que alcanzó los 92 dólares por tonelada el lunes, acercándose a los máximos de varios años tocados a principios de este año debido a los trastornos logísticos generados por la guerra en Medio Oriente.

A pesar de que la producción de aluminio en Indonesia está comenzando a aumentar significativamente, el mercado espera que en los próximos años el sector global de aluminio pase a un superávit, pero esta perspectiva ofrece poca ayuda a los compradores que actualmente enfrentan una situación de oferta ajustada.

El metal indonesio aún no ha sido registrado para entrega en la LME, por lo que no puede complementar directamente los inventarios de la bolsa, mientras que el suministro desde el Medio Oriente sigue limitado y, sumados a las barreras comerciales en Estados Unidos y Europa, casi no quedan inventarios físicos disponibles para cubrir el déficit.

El lunes, el contrato de aluminio a tres meses en la LME tuvo un leve aumento de 0,1%, cerrando a 3.066,50 dólares por tonelada. El precio del cobre subió un 0,9%, cerrando a 13.896,50 dólares por tonelada.

La abrupta caída en los inventarios de aluminio en la LME es el factor clave detrás de este apretón en el mercado. Desde principios de año, el volumen de inventario que respalda la entrega de contratos ha bajado más de la mitad, tocando un mínimo de más de treinta años, y los compradores se ven obligados a pagar una prima elevada para asegurar suministros spot.

Londres muestra una estructura típica de prima spot, es decir, el precio spot es mayor que el de los futuros a largo plazo, reflejando la presión de escasez para entregas inmediatas.

Ewa Manthey, estratega de materias primas en ING Bank, afirmó: "Esta prima spot refleja realmente lo ajustado que está el mercado físico actualmente. No hay muchas fuentes evidentes de metal que puedan llegar rápidamente a la LME."

Anteriormente, la región de Medio Oriente era una de las fuentes clave para el suministro de aluminio de la LME, pero los ataques directos a refinerías locales durante el inicio de la guerra provocaron que algunas instalaciones aún estén en proceso de recuperación.

Aunque los proveedores del Golfo han encontrado alternativas logísticas para aliviar parcialmente el impacto en el abastecimiento, las rutas de exportación ahora son más costosas, riesgosas y lentas.

Mientras tanto, los mercados de Estados Unidos y Europa enfrentan un escenario de escasez local agravada por barreras comerciales. Estos factores combinados hacen que casi no haya inventarios físicos disponibles para reponer a los almacenes de la LME.

Actores de la industria y fabricantes esperan actualmente la liberación masiva de producción de aluminio en Indonesia. Este incremento se espera que lleve al mercado global a un superávit en los próximos años y ya ha puesto presión bajista significativa sobre los precios del aluminio en meses recientes.

Sin embargo, para los compradores que necesitan spot con urgencia, el metal indonesio aún no ha sido registrado para entrega en la LME, por lo tanto no puede ser inyectado directamente a los almacenes de la bolsa para aliviar la presión de oferta.

Al mismo tiempo, los usuarios finales en Europa y Estados Unidos están pagando primas elevadas sobre los precios de futuros para acaparar spot, lo que significa que los productores de otras regiones, incluso en un contexto de demanda débil, pueden obtener márgenes más altos vendiendo directamente, lo que reduce aún más su incentivo a inyectar metal en la LME.

Manthey señaló: "Esto significa que la prima spot podría necesitar expandirse aún más para atraer metal hacia los almacenes de la LME. Pero a mediano y largo plazo, creemos que los precios del aluminio enfrentan más riesgos bajistas."

Datos de la LME muestran que actualmente hay cuatro participantes largos no identificados que en conjunto poseen al menos el 25% de los contratos de aluminio abiertos para noviembre. Dichos contratos vencerán la próxima semana.

La principal pregunta del mercado recientemente es: ¿Hasta qué nivel deberá ampliarse la prima spot para que estos largos opten por renovar sus posiciones y, al mismo tiempo, dar margen a los cortos de noviembre que quizás tengan dificultad para conseguir suficiente metal para la entrega?

Para quienes mantienen posiciones cortas, la estructura de prima spot implica que los contratos de renovación enfrentarán pérdidas, lo que representa un riesgo real de squeeze; mientras que quienes están largos podrán obtener importantes ganancias con la renovación.

En un horizonte de mayor plazo, la curva de futuros de aluminio en la LME muestra que el escenario de oferta ajustada podría mantenerse durante varios meses, extendiendo la estructura de prima spot hasta 2028.