Las ganancias netas se multiplicaron por cinco, pero ocultan el declive del negocio principal; la transformación de las empresas mineras hacia la IA esconde riesgos.

Según información de Woofun AI, la minera que cotiza en Nasdaq, Marathon Digital Holdings (MARA.US), presentó resultados del tercer trimestre con una marcada disparidad: el beneficio neto se disparó a 632,1 millones de dólares, mientras que los ingresos principales de minería se contrajeron significativamente. Esta divergencia se debe al fuerte impulso de las ganancias contables no realizadas en los activos, y no a una mejora real en los fundamentos del negocio.

El beneficio neto aumentó aproximadamente un 413% respecto a los 123,1 millones de dólares del mismo período del año anterior, y el beneficio por acción fue de 1,28 dólares. Según datos recopilados por Woofun AI, este incremento se atribuye principalmente a 885,3 millones de dólares en ganancias contables no realizadas, y no a ingresos de flujo de caja.

Al mismo tiempo, los ingresos descendieron a 164,2 millones de dólares, una caída interanual del 35%, debido principalmente a que el precio promedio por minado se redujo en un 37%. Aunque se extrajeron 2.247 BTC durante el trimestre, la disminución tanto en cantidad como en precio provocó que los ingresos no pudieran compensar la presión de costos. Para aliviar la liquidez, la empresa vendió 13.597 BTC después del cierre del trimestre (en octubre), obteniendo aproximadamente 1.100 millones de dólares, a un precio promedio de alrededor de 81.000 dólares por unidad. De ese total, 750 millones de dólares se destinaron al pago de préstamos con garantía, liberando así la pignoración de 17.477 BTC. Desde principios de año se han reducido deudas por un total de 1.400 millones de dólares, lo que representa el 37% de la deuda al inicio de año. Al 30 de septiembre, la posición de BTC era de 34.012 unidades.

El enfoque estratégico se está trasladando rápidamente hacia el desarrollo de centros de datos para inteligencia artificial. La filial Exaion firmó un contrato de servicios de GPU por 79 millones de dólares con una duración de cuatro años. En cuanto a infraestructura, la empresa obtuvo derechos sobre terrenos en Texas para una demanda eléctrica de hasta 2 gigavatios y avanza en la adquisición de una planta de generación de energía a gas natural en Long Ridge, Ohio. El presidente y CEO, Fred Thiel, subrayó que buscan aumentar la rentabilidad por unidad de energía mediante servicios de suministro eléctrico y capacidad de cómputo. Al mismo tiempo, el directorio aprobó un programa de recompra de acciones de 500 millones de dólares para intentar mejorar la confianza del mercado.

Este movimiento representa otra transformación agresiva tras los intentos de diversificación de varias mineras. Sin embargo, cuando las ganancias dependen en gran medida de la volatilidad del precio de los activos y no del flujo de caja operativo, su capacidad de resistir riesgos sigue siendo incierta. Si el precio de BTC retrocede o el sector de inteligencia artificial no cumple las expectativas, esta "riqueza en papel" podría convertirse rápidamente en presión financiera.